Выбор сделан. Борьба с инфляцией отходит на второй план

Перед российскими монетарными властями стоит выбор: либо стимулировать экономический рост, «накачивая» экономику деньгами и смирившись с остом инфляции, либо бороться с увеличением цен, попутно занявшись оздоровлением финансовой системы, считают эксперты Банка Москвы. Выбор уже сделан: приоритет отдан поддержке ликвидности банковского сектора, уверены эксперты.

Мировой финансовый кризис привел к возникновению ряда проблем: внешние заимствования стали дороже, сократился их объем, наметилась тенденция оттока внешних портфельных инвестиций, говорится в экономическом обзоре центра стратегических исследований Банка Москвы. Дополнительной проблемой может стать намечающаяся рецессия в США и еврозоне, что приведет к снижению спроса на российское сырье и уменьшит экспортные поступления. Перечисленные факторы, по мнению авторов исследования, ставят перед российскими экономическими властями выбор: поддерживать высокие темпы экономического роста за счет замещения внешних ресурсов государственными либо сосредоточиться на достижении финансовой стабильности и ее сбалансированности.

При использовании государственных ресурсов для обеспечения ликвидности банковской системы сохраняются риски высокой инфляции и перегрева ряда сегментов рынка. Снижение темпов экономического роста увеличивает шансы снизить инфляцию, повысить стабильность банковской системы (хотя и за счет банкротства и поглощений ряда банков) и усилить сбалансированность развития финансовых рынков, полагают специалисты. Однако Минфин свой выбор уже сделал, уверены эксперты. «Приоритет отдается высоким темпам экономического роста», — отмечает экономист ING Russia Татьяна Орлова. Об этом, к примеру, говорят и принятые правительством меры по подготовке размещения в частных банках остатков бюджетных средств, а также свободных средств фонда поддержки ЖКХ и других институтов развития. «Первостпенной задачей является обеспечение ликвидностью банковской системы. В противном случае проблемы возникнут не только у банков», — соглашается аналитик Citigroup Юрий Чайкин.

В то же время вливание в финансовый сектор государственных средств может дать обратный эффект, считает руководитель аналитического департамента ИК «Проспект» Дмитрий Парфенов. «Деньги получат крупные банки, небольшим кредитным организациям придется кредитоваться на рынке по высоким ставкам», — отмечает эксперт. Это приведет к поглощениям небольших кредитных организаций более крупными банками, добавляет Парфенов.