Россия оказалась устойчивой к финансовому кризису

Страны с формирующимися рынками, включая Россию, "оказались в целом устойчивыми" к нынешнему глобальному кредитно-финансовому кризису. Такой общий вывод делается в новом докладе о глобальной финансовой стабильности, представленном накануне специалистами Международного валютного фонда (МВФ) в преддверии весенней сессии руководящих органов МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне.

Вместе с тем в докладе содержится предостережение о сохранении целого ряда факторов риска, к числу которых для России отнесен быстрый рост кредитов частного сектора. В РФ годовой прирост этого показателя составил 51%.

По оценкам экспертов МВФ, с гораздо более сложными проблемами сталкиваются другие восточноевропейские страны, особенно малые. Это в первую очередь касается, например, стран Балтии. Дефицит текущего счета платежного баланса у Литвы оценивается в докладе в 13,3% ВВП, у Эстонии - в 16% ВВП, у Латвии - в 22,9% ВВП.

Специалисты пояснили, что нынешние проблемы многих малых стран, в том числе и балтийских, связаны не только с их сильной зависимостью от притока капитала. Банковский сектор у них в значительной мере принадлежит западным банкам - шведским, австрийским, итальянским, благополучие которых сейчас под вопросом.

Европейские банки тесно связаны с американскими и во многом зависят от них. В новом докладе МВФ указывается, что и убытки банков в Европе в результате нынешнего кризиса будут сопоставимы с американскими.

К тому же есть и другие факторы риска. Финансовый инструментарий в Европе развит хуже, чем в США, ключевые сектора экономики плотнее связаны с банковскими кредитами. Между тем, по экспертным оценкам, европейский жилищный сектор переоценен даже больше американского. Если на нем начнется спад, это станет еще одним сильным ударом по банкам Старого света.

Что касается России, Китая, Индии, Бразилии, у них, по словам специалистов, ситуация сейчас принципиально иная. Их экономика быстро растет, у них огромные валютно-финансовые резервы, они все больше торгуют между собой, а также с другими "переходными" странами. Все это довольно надежно защищает их от нынешних финансовых потрясений. Именно поэтому, как утверждают эксперты, проблемам этих стран почти не уделяется внимания в новом докладе МВФ.

В целом же в докладе МВФ отмечается, что последствия глобального кредитно-финансового кризиса еще далеко не исчерпаны и создают серьезную угрозу для роста мировой экономики, несмотря на "беспрецедентное вмешательство" центральных банков США и ряда других стран.

По оценкам экспертов МВФ, общая сумма финансовых потерь в результате кризиса на ипотечном и кредитном рынках США может достичь почти 1 трлн долл. В эту сумму входят 200 млрд долл., уже списанных банковским сектором, и еще 80 млрд долл, которые ему предстоит списать. Огромные потери несут также фонды хеджирования и пенсионные фонды.

МВФ считает, что львиная доля убытков в США - около 565 млрд долл. - приходится на рынок жилищных закладных бумаг и производных финансовых инструментов. Остальное - это потери на рынках коммерческой недвижимости, потребительского кредита и корпоративной задолженности.

ПРАЙМ-ТАСС

В ФРС не исключают возможности тяжелого экономического спада

Восьмого апреля Федеральная резервная система опубликовала протокол заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), состоявшегося 18 марта. В состав FOMC входят члены совета управляющих ФРС и президенты региональных Федеральных резервных банков.

На заседании 18 марта FOMC принял решение понизить ставку по федеральным фондам, или ставку межбанковского кредита overnight, на 75 базисных пунктов, до 2,25%. Таким образом, за период с сентября 2007 г., когда FOMC начал смягчать монетарную политику в ответ на кредитный кризис, по 18 марта включительно совокупная величина понижения ставки ФРС составила 300 базисных пунктов или 3 процентных пункта.

Согласно протоколу заседания FOMC от 18 марта, экономисты ФРС, готовя материалы к этому заседанию, "пересмотрели в сторону существенного понижения свои прогнозы по динамике реального ВВП США в 2008 г.". "Хотя данные о расходах и производстве, относящиеся к началу I квартала, не были существенно слабее, чем ожидали в ФРС, многие другие индикаторы реальной активности были более негативными", - сказано в протоколе.

"Количество рабочих мест существенно уменьшилось; цены на нефть снова пошли вверх, подавляя реальные доходы домохозяйств; индексы настроений потребителей и бизнеса резко понизились. Более того, цены на жилье упали в большей степени, чем ожидалось, и условия на различных долговых рынках стали более жесткими. Прогноз экономистов ФРС предполагает уменьшение реального ВВП в первой половине 2008 г. и затем медленное повышение во второй половине. Ожидается, что недавно принятый пакет мер фискального стимулирования подстегнет реальный ВВП во второй половине 2008 г., но его эффект будет чувствоваться и в 2009 г. Согласно прогнозу, в 2009 г. реальный ВВП будет расти темпами несколько выше потенциала, что будет связано с воздействием кумулятивного смягчения монетарной политики, продолжающимся ростом нетто-экспорта, уменьшением тормозящего воздействия высоких цен на нефть и ослаблением напряженности на финансовых рынках".

"При обсуждении экономической ситуации и перспективы члены FOMC отметили, что как для экономической активности, так и для краткосрочной инфляции перспективы ухудшились � в связи со все большей неустойчивостью финансовых рынков и ужесточением кредитных условий, ростом цен на нефть и другие сырьевые товары, и углублением спада в жилищном секторе... На этом фоне, многие участники заседания полагали, что стало вероятным некоторое понижение экономической активности в первой половине 2008 г. Согласно ожиданиям, экономика начнет оживляться во второй половине года, благодаря поддержке, обеспеченной смягчением монетарной политики и фискальными стимулами.

Благоприятная монетарная политика и восстановление финансовых рынков, наряду со смягчением спада активности в жилищном секторе, помогут, как ожидается, подстегнуть дальнейшее ускорение экономического роста в 2009 г. Однако в отношении этого прогноза имеется значительная неопределенность, и некоторые участники заседания выразили озабоченность, что падение цен на жилье и стресс на финансовых рынках могут привести к более тяжелому и длительному спаду активности, чем сейчас ожидается".

"Напряженность на финансовых рынках значительно усилилась со времени январского заседания FOMC... Ввиду неизвестности, касающейся величины и распределения потерь по ипотечным активам, и на фоне того, что балансы многих финансовых институтов находятся под значительным давлением, многие кредиторы стали менее терпимы к риску (что проявилось в увеличении требований в отношении залога по кредитам) и ликвидность уменьшилась на ряде финансовых рынков. Новые программы по обеспечению ликвидности, недавно инициированные ФРС, помогут, вероятно, увеличить рыночную ликвидность и будут способствовать упорядоченному функционированию рынков, но, даже при этом, сохраняющаяся напряженность приведет, вероятно, к повышению стоимости и уменьшению доступности кредита для бизнеса и домохозяйств. На заседании обсуждались признаки появления негативной обратной связи, при которой ограничение доступности кредита ведет к ухудшению экономической перспективы, что, в свою очередь, вызывает дальнейшее ужесточение кредитных условий. Несколько участников заседания отметили, что проблемы падения стоимости активов, кредитных потерь и напряженных условий на финансовых рынках могут быть весьма стойкими и могут на время ограничить доступность кредита и, соответственно, экономическую активность и, как следствие, могут отдалить и приглушить экономическое оживление".

"При обсуждении монетарной политики, большинство членов комитета высказали мнение, что ее существенное смягчение на этом заседании является обоснованным. Перспектива для экономической активности значительно ухудшилась со времени январского заседания, и риски ослабления экономики увеличились. Некоторые участники полагали, что, с учетом возрастающих ограничений относительно доступности кредита и сохраняющейся слабости на рынке жилья, не исключен продолжительный и тяжелый экономический спад... Даже при существенном смягчении монетарной политики на этом заседании, большинство членов комитета полагали, что инфляция, вероятно, понизится в ближайшие кварталы, что отразит ожидаемую стабилизацию цен на энергоносители и другие сырьевые товары, а также ослабление давления на уровень использования ресурсов. Однако инфляционное давление явно увеличилось, несмотря на то, что перспектива для экономического роста ухудшилась.

Учитывая повышенную неопределенность, касающуюся как перспектив экономической активности, так и инфляции, члены комитета отметили, что надлежащая калибровка монетарной политики затруднена � отчасти потому, что потребуется некоторое время, чтобы оценить эффект от уже произведенного существенного смягчения монетарной политики. В конце концов, члены комитета решили, что понижение ставки на 75 базисных пунктов на этом заседании будет надлежащей мерой в условиях, когда имеется сочетание рисков замедления экономического роста, инфляционного давления и нарушений на финансовых рынков".

В конце протокола сказано, что президент Федерального резервного банка в Далласе Ричард Фишер (Richard Fisher) и президент Федерального резервного банка в Филадельфии Чарльз Плоссер (Charles Plosser) голосовали против указанного решения.

"Господа Фишер и Плоссер не согласились с этим решением, поскольку в свете усилившихся рисков инфляции они предпочитали менее агрессивное понижение ставки. Поступающая информация предполагает ухудшение краткосрочной перспективы для экономического роста, но меры, принятые комитетом ранее и направленные против рисков ослабления экономики, уже понизили целевое значение ставки по федеральным фондам на 225 базисных пунктов [перед заседанием FOMC от 18 марта] и полный эффект от этих понижений ставки еще не проявился. Хотя финансовые рынки остаются в состоянии стресса, ФРС уже приняла другие значительные меры по поддержанию ликвидности на рынках.

Господин Фишер высказал мнение, что меры, направленные на смягчение напряженности с ликвидностью улучшат экономическую перспективу быстрее и более надежно, чем дальнейшие понижения ставки в нынешних условиях; он полагал, что смягчение этой напряженности увеличит эффективность произведенных ранее понижений ставки. И господин Фишер, и господин Плоссер высказали озабоченность, что инфляционные ожидания могут вырваться из-под контроля, если FOMC будет продолжать понижать ставку в текущих условиях. Они указали на индикаторы инфляции и инфляционных ожиданий, которые выросли, и господин Фишер подчеркнул, что на уровень инфляции в США влияет ситуация на международных рынках. Господин Плоссер отметил, что FOMC не может позволить себе ждать того момента, когда станет ясно, что инфляционные ожидания больше не являются сдержанными, поскольку к тому времени будет слишком поздно пытаться предотвратить дальнейшее усиление инфляционного давления".

Quote.ru

У российских банков авитаминоз. Кредитные организации пережили сезонный всплеск убыточности

За первые два месяца этого года количество убыточных банков в России выросло более чем в 17 раз. Об этом свидетельствует опубликованная в конце прошлой недели статистка Банка России. Если прошлый год закончили с убытками лишь 11 банков, то к 1 марта количество таких кредитных организаций выросло до 195.

Таким образом, в настоящее время 17% российских банков убыточны. Правда, стоит отметить, что количество убыточных банков все-таки чуть уменьшилось по сравнению с первым месяцем года: 1 февраля их было 234, то есть 21% от общего количества игроков.

Заметно выросла в этом году и сумма доналоговых убытков - 6,845 млрд против 4,581 млрд рублей в 2007 году.

"Увеличение числа убыточных банков в этом году может объясняться чистым оттоком капитала из-за глобального кризиса ликвидности. Этот отток ударяет в основном по мелким и средним банкам, не имеющим, в отличие от крупных банков, доступа к дешевым госресурсам. Кроме того, убыточности банков способствовало падение цен на ценные бумаги и долларовые активы", - говорит старший аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Максим Осадчий.

Впрочем, всплеск числа убыточных банков, хотя и не столь резкий, возникает в начале года не в первый раз. Так, в марте прошлого года убыточным был 121 банк, что составляло 10% их общего числа (1183). При этом 2006 год с убытками закончили лишь 18 банков. В свою очередь по итогам февраля 2006 года убытки показали 208 банков, хотя на конец 2005 года их было всего 14.

Сохраняется и другая тенденция: февраль остается самым "убыточным" месяцем. В марте число таких банков несколько уменьшается и в дальнейшие месяцы года уже не приближается к столь тревожным цифрам. Однако объяснить такую тенденцию банковские аналитики затрудняются. "С чем связан рост убыточности в этом году, очевидно: это финансовый кризис. Что касается предыдущих лет, то здесь сказать сложнее. Возможно, причиной тому - посленовогодние спады на фондовом рынке", - рассуждает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Не все гладко у банков и с депозитами. Несмотря на то что многие игроки последнее время взялись повышать свои ставки по депозитам, согласно статистике ЦБ, темпы роста вкладов физлиц за два месяца 2008 года составили 1,3%. Они выросли до 5,23 трлн рублей, а это в 2,4 раза меньше прошлогоднего результата - роста на 3,16%. Снижение объемов депозитов корпоративных клиентов не было таким резким, но и здесь банкам нечем похвастаться. Объем средств, привлеченных от организаций, увеличился за это время только на 1,5% против 1,9% в 2007 году.

Меньше денег - короче кредиты

Зато банки кредитуют население пока в том же объеме, что и в прошлом году, несмотря на трудности с привлечением средств. По статистике Банка России, темпы кредитования остаются на уровне аналогичного периода прошлого года, когда проблем с ликвидностью в банковском секторе не было. В то время, наоборот, кредитные организации практически купались в дешевых деньгах, то есть занимали по низким ставкам на западных рынках и активно наращивали свои кредитные портфели. Впрочем, эксперты говорят, что по первым двум месяцам делать далекоидущие выводы не стоит. Так, по словам аналитика компании «Рус-Рейтинг» Виктории Белозеровой, у многих банков объемы кредитования уже снизились.

О том, что в дальнейшем темпы кредитования будут снижаться, на прошлой неделе предупредил и председатель ЦБ Сергей Игнатьев. По его прогнозам, в 2008 году ожидается замедление роста кредитования до 40%, а возможно, и до 35%. Снижение ощутимое, ведь по итогам 2007 года рынок показал рост на 53%.

Банковские эксперты предупреждают, что банки продолжат пересматривать свои стратегии кредитования. Привычка занимать на зарубежных рынках на пять лет и дольше сыграла с ними злую шутку. Дело в том, что иными длинными ресурсами заменить эти деньги весьма проблематично. Конечно, ЦБ с осени прошлого года активно поддерживает ликвидность банковской системы, но это ресурсы краткосрочные. Даже на деньги, привлеченные от населения, строить долгоиграющие планы банки не могут, поскольку даже самые долгосрочные депозиты намного короче сроков кредитов и к тому же их приток и отток из банков зависит от настроения населения, а потому труднопредсказуем. «Отсутствие долгосрочных ресурсов - сигнал того, что сроки кредитования будут снижаться, - отмечает Наталия Орлова. - Банки будут уменьшать долю длинных видов кредитования в своих портфелях».

Однако директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов, признавая, что темпы кредитования будут сокращаться, уверен, что это не коснется ипотечных кредитов и в этом направлении банки будут по-прежнему вести агрессивную политику. «Ипотечный рынок имеет огромный потенциал, и игнорировать его нельзя, - говорит эксперт. - Банки уже ужесточили условия: повысили ставки, отменили программы без первоначального взноса и повысили требования к заемщикам. Но этот рынок остается приоритетным для большинства игроков».

Gzt.ru

Полет инфляции?

Рост инфляции остается одной из главных макроэкономических проблем, а сводки о ней похожи на военные.

Инфляция в России в январе составила 2,2%, а в январе — феврале уже ориентировочно 3,4—3,6% против 2,8% годом ранее. Рост денежной массы в прошлом году достиг 47%. Правительство думает, как остановить цены. Премьера Виктора Зубкова представленные в феврале Минфином, МЭРТ и ЦБ предложения не удовлетворили. Однако за неимением других было решено скорректированный план по снижению темпов роста потребительских цен утвердить.

Алексей Кудрин заявил, что правительство меняет методы борьбы с инфляцией. Теперь будут добиваться строго определенного показателя роста цен, как бы при этом ни укреплялся рубль, ни росли золотовалютные резервы, не говоря уже о собственно денежном предложении. Обещает правительство и ограничиться в расходах.

Впрочем, с последним пунктом дело упорно не ладится. Уже намечен рост расходной части бюджета на 331,3 млрд руб. — увеличивается денежное довольствие льготникам, бюджетникам, военным и госслужащим.

В 2009—2010 годах расходы могут еще вырасти. Однако, как недавно пояснил Кудрин, их придется просчитывать отдельно: хотя на три года вперед поправки вносить и не разрешается, в бюджетах будущих лет есть нераспределенный резерв, который и послужит источником дополнительного финансирования.

При этом пособие беременным женщинам, уволенным в связи с ликвидацией предприятий, увеличится всего на 25,5 руб. Единовременное пособие при рождении ребенка вырастет на 680 руб., ежемесячное пособие женщинам по уходу за ребенком — с 1,5 тыс. до 1627,5 руб. за каждого ребенка, а ежемесячная денежная выплата инвалидам увеличится на 105 руб. Эти суммы, очевидно, совершенно не компенсируют рост цен на продовольственные товары.

Как известно, благодаря «заморозке» цен до мая социально значимые продукты питания не подорожают, а вот ближе к лету, обычно самому тихому с точки зрения инфляции периоду, в Минфине ждут новых проблем.

Войну с инфляцией планируется вести на пяти направлениях: мерами в области денежно-кредитной и бюджетной политики, путем снижения темпов роста цен на продовольствие, за счет развития инфраструктуры торговли, мерами по снижению темпов роста цен на рынках нефтепродуктов и строительных материалов, а также мерами по повышению эффективности естественных монополий, тарифы на услуги которых регулирует государство.

Ко II кварталу 2008 года Минфин, МЭРТ и ЦБ должны представить в правительство доклад, с указанием мер по снижению монетарной инфляционной составляющей и мер по стимулированию сбережений. Что важно, в условиях значительного притока внешних заимствований, по крайней мере до начала мирового кризиса, правительство и ЦБ будут отслеживать внешние заимствования компаний и финансовых институтов со значительным госучастием. Так, в поле зрения Минфина уже попали Россельхозбанк и ВТБ, а также Внешэкономбанк, Сбербанк, «Роснефть» и «Газпром». В 2007 году эти компании обеспечили рост внешнего корпоративного долга на $30 млрд.

Есть основания предполагать, что некоторые успехи на ниве борьбы с инфляцией будут. В частности, импорт растет такими темпами, что только взлет нефтяных цен сохраняет торговый баланс нашей страны положительным, а это компенсирует приток денег, хотя и губительно сказывается на отечественном производителе. Алексей Кудрин: «Рост цен — это 100-процентная ответственность правительства, и если у правительства есть воля, оно может строго держать себя в рамках существующего Бюджетного кодекса и добиваться цели».

Между тем глава экспертной группы Минфина Евсей Гурвич указывает на то, что основная опасность для российской экономики — это ее перегрев, что и является фундаментальной причиной высокой инфляции. Темпы роста внутреннего спроса во много раз опережают рост объема инвестиций, что приводит к значительному росту импорта. О перегреве отечественной экономики на недавнем семинаре в Высшей школе экономики говорил также директор Института экономики переходного периода Егор Гайдар. Среди факторов, названных им, — рост инфляции, рост реальной зарплаты наравне с дефицитом квалифицированных кадров на рынке труда.

Окно в мир

Обвал мировых фондовых рынков, ипотечный кризис, надвигающаяся рецессия в США, падение курса доллара вслед за рекордным снижением ставки ФРС вызвали бурные дискуссии и тревогу в среде экономистов. Оценивая последствия глобальных проблем для российской экономики, эксперты сходятся в том, что влияние мирового финансового кризиса на нее, скорее всего, будет ограниченным. То есть наша страна, как говорилось в Давосе, действительно станет относительно «тихой гаванью».

Для экономики России ключевыми факторами являются цены на сырье и потоки капитала. В конце прошлого года проблему инфляции и перспективы мировой экономики в интервью журналу «БОСС» (№ 12 за 2007 год) проанализировал известный российский эксперт — управляющий директор и главный экономист группы компаний «Тройка-диалог» Евгений Гавриленков. Оценивая ситуацию на мировых рынках, он отметил: «Если говорить о 2008 годе, то серьезных проблем я не вижу. Нефтяные цены будут выше, чем планировалось. Это значит, что и другие сырьевые цены, в том числе и на металл, которые также обеспечивают и приток валюты, и прибыли металлургических компаний, окажутся выше ранее прогнозировавшихся. Поэтому в целом внешняя конъюнктура на следующий год выглядит благоприятной.

Возможно, дальнейшее ослабление доллара в течение некоторого времени. В этих условиях сырьевые цены останутся на довольно высоком уровне. Низкий курс доллара означает рост внешних заимствований, что в сочетании с накачкой бюджетных денег будет в определенной мере поддерживать внутренний рынок».

Евгений Гавриленков выделил «два с половиной фактора», провоцирующих инфляцию: «Один из них связан с бюджетом и бюджетной политикой. Изначально они носили инфляционный характер, хотя при прочих равных условиях были шансы удержать инфляцию на более низком уровне. Объективно сказался рост расходов бюджета, который мы наблюдаем два, а с учетом 2008-го, уже и три года, когда расходы ежегодно увеличиваются более чем на треть. Совершенно очевидно, что реальная экономика не может развиваться такими темпами. Поэтому бюджетная накачка, безусловно, создает повышенный инфляционный фон. Другим фундаментальным фактором стала валютная политика Центрального банка, который в конце 2005 — начале 2006 года провозгласил ложную идею укрепления номинального рубля с целью борьбы с инфляцией. Делая это явно, открыто, ЦБ спровоцировал гигантский приток капитала и особенно внешних заимствований российскими банками и корпорациями, что радикально ускорило темпы роста денежной массы. В середине 2007 года денежная масса увеличивалась темпами 60% в годовом исчислении против 35—36% на начало 2006 года. Это, конечно, тоже создало инфляционный потенциал».

Говоря о ближайшем будущем, эксперт констатировал: «У нас в стране уже довольно высокий уровень цен даже на продукты, не говоря уже о товарах длительного пользования, которые вышли на уровень мировых цен. Более того, цены на многие сырьевые товары, например на металл, уже даже превысили мировые. Поэтому их дальнейший быстрый рост маловероятен, если, конечно, не произойдет какого-то глобального изменения в этих товарных группах. И есть реальный шанс, что в 2008 году инфляция будет меньше, чем в 2007-м... Мой базовый благоприятный прогноз — 9—10%. Высокий инфляционный фон уже задан начавшимся бесконтрольным накачиванием бюджетных средств в госкорпорации. При этом надо учитывать, что такой прогноз строится на предположении, что больше в экономику ничего ежеквартально вбрасываться не будет… а это, скорее всего, даже вероятно. Просто я бы поостерегся давать конкретные цифры, потому и сказал, что 9—10% — оптимистический вариант. А если начнут, как и раньше, каждый квартал по 1 трлн руб. вкачивать, то придется говорить уже о более высоких показателях». По всей видимости, обозначенный потолок в 9—10% правительство и примет в качестве ориентира до конца текущего года.

По мнению многих экспертов, остудить экономику, заодно решив проблему инфляции, может только ее модернизация. «Меры по снижению инфляции, предложенные правительством, легковесны по сравнению с проблемой», — считает Евсей Гурвич. «Для модернизации экономики необходимо снизить внешние заимствования», — приходит к выводу президент фонда «Институт энергетики и финансов» Леонид Григорьев. Руководитель Центра социальной политики Института экономики РАН Евгений Гонтмахер дает свой рецепт: «Необходимо остановить огосударствление экономики». «Государство не должно инвестировать в те отрасли, которые являются привлекательными для частных инвесторов», — убежден эксперт.

Банкирский вклад

Однако банковский сектор добавил ложку дегтя в планы правительства по снижению инфляции. На ежегодной встрече руководства Банка России с банкирами в подмосковном пансионате «Бор» первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев впервые признал существование кризиса ликвидности в отечественной банковской системе и заявил о смене приоритетов в политике ЦБ. Вместо борьбы с инфляцией на первый план выходит поддержание стабильности банковского сектора. Столь радикальные заявления свидетельствуют о негативном представлении ЦБ о будущем, полагают эксперты.

Представитель руководства Центробанка сообщил, что на фоне напряженности на финансовых рынках из-за ипотечного кризиса в США проблемы с ликвидностью у российских банков есть и будут продолжаться. По его словам, если бы не шаги по расширению рефинансирования, предпринятые ЦБ осенью прошлого года, сужение ликвидности банков могло бы приобрести значительно более угрожающие масштабы. Центральный банк не просто готов предложить участникам рынка новые механизмы повышения ликвидности, но и намеревается это направление своей деятельности сделать приоритетным. Как рассказывали присутствовавшие на выступлении банкиры, Алексей Улюкаев прямо заявил об «изменении тональности в политике ЦБ». По его мнению, сейчас стабильность банковского сектора России для ЦБ важнее, чем борьба с инфляцией, ранее являвшаяся первоочередной задачей. Тем самым ЦБ принимает стратегию западных регуляторов — ЕЦБ и ФРС, однако при этом прямо противоречит правительственному курсу на удержание инфляции.

Сенсационные высказывания первого зампреда Центробанка могут свидетельствовать об ожидании ухудшения ситуации в недалеком будущем. Март — апрель станут пиковым временем с точки зрения выплат по корпоративным долгам и налогам. Это может привести к росту кредитных ставок.

«В связи с притоком в банковский сектор около 250 млрд руб. бюджетных средств в конце 2007 года сейчас ликвидность увеличилась почти вдвое. Однако уже в марте компании и банки ожидают выплаты в размере $16 млрд, а в апреле последует уплата налогов за I квартал, из которых только на НДС придется 300 млрд руб.», — рассуждает старший аналитик Альфа-банка Наталия Орлова.

Впрочем, некоторые участники рынка сомневаются в том, что за заявлениями ЦБ последуют конкретные меры. «Г-н Улюкаев, даже говоря от лица Центробанка, высказался на закрытой встрече с банкирами, куда пресса была не допущена, поэтому считать его слова официальным заявлением нельзя, — указывает главный экономист банка «Траст» Евгений Надоршин. — А денежно-кредитная политика на 2008 год, разработанная ЦБ еще до кризиса, не предполагает смену приоритетов». Да и у правительства наверняка есть свое мнение относительно очередного выбора из двух зол.

Александр ВЫСОЦКИЙ, политический обозреватель

Заемщики теперь узнают сколько стоит кредит

Поправки внесенные в законопроект о механизме защиты граждан при кредитовании был одобрен Советом Федерации. Теперь банки обязаны предоставлять заемщикам

полную и подробную информацию о достоверной стоимости кредита, а также о полном финансовом объеме установленных штрафных санкций.

Что должно включаться в полный расчет стоимости кредита?

•  Платежи по кредиту на установленный срок кредитования
•  Если полная стоимость кредита не определена до заключения кредитного договора, то банк дожен поставить заемщика в известность о размере платежей, исходя из максимальной суммы кредита, которая возможно будет предоставлена заемщику.

А что банкиры?

Банкиры признались, что это решение не внесет особых изменений в структурирование кредитных портфелей.  Первый заместитель президента - председателя банка ВТБ 24 Дмитрий Руденко признался, что по его мнению резкого оттока желающих взять кредит не произойдет:«Кредиты берут не потому, что они дешевые, а потому, что нужно что-то купить. К тому же банки никогда не скрывали полной стоимости кредита».

В связи с этим, банкиры оптимистично смотрят на вещи, так как наличие точной информации о стоимости кредита, должно только увеличить доверие клиентов. И для потенциальных заемщиков представится реальная возможность оценить свои финансовые возможности и связанные с этим риски.

Реальную стоимость кредитов узнают компании и предприниматели

Также, Совет Федерации готовит очередные поправки в закон "О банках". Эти поправки должны будут обязать банкиров раскрывать эффективные ставки не только физическим лицам, но и организациям малого и среднего бизнеса, которые рассчитывают на кредитование.

Вопрос о реальной стоимости кредитов для юридических лиц раскрывается впервые, потому что до сих пор это требование распространялось только на кредиты гражданам. Некоторые банки этим активно пользовались, и пытались скрывать эффективную ставку при кредитовании бизнесменов.

Бернанке: Экономика США проходит через очень трудный период

В среду 2 апреля председатель ФРС Бен Бернанке (Ben Bernanke) выступил в объединенном экономическом комитете Конгресса с речью о состоянии американской экономики и финансовых рынков. "В ответ на ухудшение экономической перспективы в ближайшем периоде и усиление напряженности на финансовых рынках, ФРС в последние месяцы пошла на дальнейшее существенное смягчение монетарной политики и предприняла решительные меры для увеличения рыночной ликвидности", - начал выступление Бернанке.

"Хотя наши недавние действия помогли несколько стабилизировать ситуацию, финансовые рынки остаются в состоянии значительного стресса. Давление на рынках краткосрочного банковского финансирования, ослабевавшее с конца прошлого года, снова увеличилось. Многие кредиторы стали опасаться предоставлять кредит, особенно инвесторам, работающим с долговым финансированием, и увеличили требования к объему залога по краткосрочным соглашениям финансирования на рынке ценных бумаг. Чтобы удовлетворить эти требования, инвесторы стали сокращать свое кредитное плечо и ликвидировать портфели ценных бумаг, что еще больше усилило понижательное давление на стоимость ценных бумаг.

Доступность кредита также стала более ограниченной, поскольку некоторые крупные финансовые институты, включая некоторые коммерческие и инвестиционные банки, а также ипотечные агентства, были вынуждены списать проблемные активы, что привело к убыткам и уменьшило их капитал. Несколько компаний из этого числа смогли привлечь новый капитал, чтобы компенсировать по крайней мере часть своих потерь; другие находятся в процессе привлечения капитала. Однако балансы финансовых институтов раздулись, поскольку банки и другие организации взяли на свой баланс различные активы, которые стало невозможно финансировать независимым образом. Как следствие, возможности и желание некоторых крупных институтов предоставлять кредит остаются ограниченными.

Эффект, который финансовая напряженность оказывает на стоимость и доступность кредита, стал проявляться все больше; некоторые сегменты системы, которые поначалу избежали потрясений � например, рынки муниципальных облигаций и студенческих кредитов � также попали под давление. Еще один рынок, который ранее в основном не подвергся нарушениям, это рынок обеспеченных ипотечными кредитами ценных бумаг (MBS), выпущенных ипотечными агентствами. Однако, начиная с середины февраля, ухудшение ситуации с ликвидностью и сообщения об убытках ипотечных агентств (Fannie Mae и Freddie Mac) вызвали резкое увеличение спрэда между доходностью MBS, выпущенных ипотечными агентствами, и доходностью сравнимых казначейских облигаций. В сочетании с повышением комиссионных со стороны ипотечных агентств, увеличение этого спрэда привело к росту ставок ипотечных кредитов. В самое последнее время указанные спрэды и ипотечные ставки отыграли назад часть этого увеличения, и ипотечные кредиты, соответствующие стандартам ипотечных агентств, остаются доступными для домохозяйств. Однако в сегменте ипотечных кредитов, которые не соответствуют стандартам ипотечных агентств, картина в основном остается напряженной.

На рынках корпоративного долга доходности и спрэды по облигациям как инвестиционного, так и спекулятивного качества росли вплоть до середины марта, прежде чем уменьшиться в самое последнее время. Выпуск облигаций инвестиционного качества как финансовыми, так и нефинансовыми корпорациями находится в этом году на весьма хорошем уровне, но выпуск нового долга с высокой доходностью замер. Напряженность продолжает присутствовать и на рынке коммерческих бумаг, где спрэды на риск остаются повышенными, а объем коммерческих бумаг в обращении, особенно бумаг, обеспеченных активами, стал меньше. Объемы коммерческих и промышленных кредитов, выданных банками, рос в январе и феврале, но значительно более медленными темпами, чем в предыдущие месяцы.

Эта события на финансовых рынках, которые отчасти отражают рост озабоченности относительно жилищного сектора и экономической ситуации в целом, оказывают давление на реальную экономическую активность. В жилищной сфере продажи домов как на первичном, так и на вторичном рынке остаются слабыми, отчасти вследствие уменьшившейся доступности ипотечного кредита; цены на жилые дома продолжают падать. Уровень строительства новых односемейных домов в феврале упал еще на 7%, в результате чего кумулятивное падение этого показателя от пика, пришедшегося на начало 2006 г., превысило 60%. По всей вероятности, объем жилищного строительства еще несколько уменьшится в ближайшие кварталы, поскольку домостроительные компании стараются сократить свои большие запасы непроданных новых домов.

Количество рабочих мест в частном секторе экономики сократилось в феврале на 101 тысячу, после умеренного уменьшения в предыдущие два месяца; значительная доля сокращения числа рабочих мест пришлась на строительную индустрию и тесно связанные с нею отрасли. Но спрос на рабочую силу стал в последнее время более умеренным и в других отраслях, таких как бизнес-услуги и розничная торговля; занятость в производственном секторе продолжила понижательную тенденцию. Количество обращений за пособием по безработице несколько увеличилось, и опросы показывают, что работодатели сокращают планы приема на работу, а людям, которые ищут работу, стало труднее ее найти. Уровень безработицы немного понизился в феврале и остается относительно низким; однако, в свете вялой экономической активности и с учетом других индикаторов ослабления рынка труда, я ожидаю, что уровень безработицы несколько повысится с ближайшие месяцы.

Реальные располагаемые доходы населения росли примерно на 3% в годовом исчислении в первые три квартала прошлого года, но затем их рост замедлился всего лишь до 1% в годовом исчислении, что отразило ухудшение ситуации с занятостью и повышение цен на энергоносители и пищевые продукты. Озабоченность в отношении перспектив занятости и дохода, вместе с понижением стоимости жилья и ужесточением кредитных условий, привели к значительному замедлению роста потребительских расходов от того солидного уровня, на котором они находились в первые три квартала прошлого года. Я ожидаю, что возвращение части налогов, предусмотренное в пакете фискальных стимулов, который был недавно принят Конгрессом, обеспечит некоторую поддержку потребительским расходам в ближайшие кварталы.

В корпоративном секторе сокращение планов приема на работу, о котором я уже сказал, сопровождается некоторым сокращением планов капитальных расходов, поскольку более слабые перспективы продаж, ужесточение кредита и возросшая неопределенность сделали корпоративных руководителей более осторожными. С позитивной стороны, нефинансовый корпоративный сектор остается в хорошем финансовом состоянии, с ликвидными балансами и низким уровнем долгового бремени; большинство компаний избежало нежелательного увеличения складских запасов. Кроме того, продукция многих компаний пользуется высоким спросом за рубежом. Хотя перспективы экономического роста за рубежом несколько ослабли в последние месяцы, нетто-экспорт, вероятно, продолжит оказывать значительную поддержку экономической активности в США в ближайшие кварталы.

В целом, краткосрочная экономическая перспектива ухудшилась относительно прогнозов, сделанных комитетом ФРС (FOMC) в конце января. Похоже теперь, что реальный ВВП не вырастет значительно, если вообще вырастет, в первой половине 2008 г. и, возможно, даже несколько уменьшится. Мы ожидаем, что экономическая активность повысится во второй половине года, отчасти в результате действия стимулирующей монетарной и фискальной политики; ожидается, что в 2009 г. темпы экономического роста будут близки к уровню устойчивого тренда или будут немного превышать его, что будет связано со стабилизацией активности на рынке жилья, хотя и на низких уровнях, и с постепенным улучшением финансовых условий. Однако, в свете недавней нестабильности на финансовых рынках, неопределенность в отношении этого прогноза весьма велика и сохраняются риски дальнейшего ослабления экономики.

Инфляция также является источником озабоченности. Индекс цен потребительских расходов вырос на 3,4% за 12 месяцев, закончившихся в феврале, по сравнению с 2,3% в предшествовавший 12-месячный период. В большой степени, это повышение инфляции стало результатом резкого роста цен на нефть, сельскохозяйственную продукцию и другие сырьевые товары, которые торгуются на мировом рынке. Кроме того, понижение обменного курса доллара привело к повышению цен на некоторые импортные несырьевые товары и, таким образом, способствовало ускорению инфляции. Однако так называемый стержневой уровень инфляции � то есть инфляции без учета цен на энергоносители и пищевые продукты � в последнее время несколько понизился после повышения в конце прошлого года.

Мы ожидаем, что инфляция понизится в ближайшие кварталы. Эти ожидания базируются, отчасти, на том, что на фьючерсных рынках присутствуют признаки стабилизации цен на нефть и другие сырьевые товары; эти ожидания сообразны с нашим прогнозом о том, что мировой экономический рост, и, соответственно, спрос на сырье, несколько замедлится в течение этого периода. И, как я отмечал ранее, мы прогнозируем ослабление давления на уровень использования ресурсов. Однако некоторые индикаторы инфляционных ожиданий повысились и неопределенность вокруг инфляционной перспективы увеличилась. Нам необходимо продолжать внимательно следить за развитием инфляционной ситуации в грядущие месяцы."

"Теперь я обращусь к вопросу о том, как ФРС реагировала на эти события в финансовой и экономической сфере", - перешел к другой теме Бернанке.

"Чтобы улучшить ликвидность и функционирование рынков, и в соответствии со своей ролью центрального банка страны, ФРС дополнила свою давно существующую систему дисконтного окна тремя новыми программами для кредитования депозитных институтов и первичных дилеров.

Созданные к настоящему времени программы кредитования предлагают депозитным институтам и первичным дилерам две дополняющие друг друга альтернативы для удовлетворения потребности в финансировании. Одна пара возможностей � дисконтное окно для депозитных институтов и программа кредитования первичных дилеров � предлагает ежедневный доступ к различным объемам финансирования по инициативе заемщика. Вторая пара возможностей � аукционы краткосрочных кредитов для депозитных институтов и программа предоставления кредитов в виде казначейских облигаций для первичных дилеров � дает доступ к предустановленным совокупным объемам долгосрочного финансирования по заранее объявленным дням, при установлении процентной ставки и распределении кредитов посредством аукциона. Хотя эти программы работают через депозитные институты и первичных дилеров, они предназначены для того, чтобы поддерживать широкие финансовые рынки и экономику путем предоставления ликвидности от этих институтов их клиентам и партнерам.

Программа кредитования первичных дилеров была создана после почти произошедшего краха Bear Stearns, крупного инвестиционного банка. Тринадцатого марта компания Bear Stearns поставила ФРС и другие правительственные ведомства в известность о том, что ситуация с ее ликвидностью значительно ухудшилась и что на следующий день ей придется подавать документы на банкротство по статье 11, если она не получит доступ к альтернативным источникам финансирования. В связи с этой новостью возникли трудные политические вопросы. В обычных условиях рынок решает, каким компаниям выживать, а каким погибать. Однако в данном случае образовалась проблема, выходящая далеко за пределы вопроса о судьбе одной компании. Наша финансовая система чрезвычайно сложна и переплетена взаимосвязями; компания Bear Stearns активно работала на большом количестве важнейших рынков. При напряженности нынешних финансовых условий, неожиданный крах Bear Stearns привел бы, по всей вероятности, к хаотическому закрытию позиций на этих рынках и мог бы серьезно пошатнуть доверие. Крах этой компании поставил бы под сомнение и финансовые позиции некоторых из тысяч партнеров Bear Stearns и, возможно, компаний с похожим бизнесом. В условиях нынешнего исключительного давления на мировую экономику и финансовую систему, ущерб, который был бы причинен дефолтом Bear Stearns, мог бы быть очень серьезным и его было бы чрезвычайно трудно ограничить.

Более того, негативные эффекты поразили бы не только финансовую систему, но широко ощущались бы и в реальной экономике, поскольку они повлияли бы на стоимость активов и доступность кредита. Чтобы предотвратить крах Bear Stearns и его непредсказуемые, но, по всей вероятности, тяжелые последствия для функционирования рынков и экономики, ФРС, проведя тесные консультации с казначейством, согласилась предоставить финансирование Bear Stearns через банк JPMorgan Chase. В последовавший за этим уик-энд банк JPMorgan Chase согласился приобрести Bear Stearns и взял на себя финансовые обязательства этой компании.

ФРС предприняла дополнительные меры, чтобы улучшить рыночную ликвидность. Мы инициировали серию операций репо с первичными дилерами со сроком в 28 дней, с ожидаемым кумулятивным объемом в обращении в 100 млрд долл. В этих операциях дилеры могут предложить любой тип залога, допустимый в обычных операциях на открытом рынке. Мы также расширили и продлили действие взаимных валютных соглашений (своп-линий) с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком. Все эти возможности и программы будут доступны столь долго, сколь долго в них будет необходимость. Мы тесно сотрудничаем с Комиссией по ценным бумагам и биржам, чтобы следить за финансовым положением первичных дилеров, которым может потребоваться кредит ФРС.

Меры по обеспечению ликвидности, которые ФРС предприняла в последнее время, помогли несколько смягчить напряженность на финансовых рынках. Финансовое давление на первичных дилеров несколько ослабло, и ситуация с ликвидностью улучшилась на нескольких рынках, включая рынок обеспеченных ипотечными кредитами ценных бумаг ипотечных агентств. В той степени, в какой эти меры улучшают функционирование рынков, они оказывают положительный эффект на способность и желание финансовых институтов предоставлять кредит участникам экономической деятельности. Более ликвидные рынки увеличивают также эффективность монетарной политики, что, в свою очередь, улучшает нашу способность выполнять задачи, поставленные перед нами Конгрессом � а именно, поддерживать максимальную занятость и ценовую стабильность.

Как вы знаете, в ответ на дальнейшее ослабление экономических условий, ФРС продолжила смягчение курса монетарной политики. FOMC понизил целевую ставку по федеральным фондам в совокупности на 125 базисных пунктов в январе и еще на 75 базисных пунктов на заседании в марте. В результате текущая целевая ставка понизилась до 2,25%, что на 3 процентных пункта ниже ее значения прошлым летом. Как FOMC отметил в своем заявлении по итогам недавнего заседания, мы ожидаем, что эти действия, совместно с теми шагами, которые мы предприняли для обеспечения рыночной ликвидности, помогут поощрить экономический рост в перспективе и ослабить риски, угрожающие экономической активности.

Безусловно, экономика США проходит через очень трудный период. Но одним из преимуществ нашей экономики является ее способность адаптироваться и реагировать на различные вызовы. Необходимая экономическая и финансовая коррекция уже в значительной степени происходит, и действуют меры монетарной и фискальной политики, которые должны способствовать возвращению к экономическому росту во второй половине этого года и в следующем году. Я сохраняю уверенность в долгосрочных перспективах нашей экономики".

Взыскание долгов по ипотечным кредитам: региональные проблемы и решения

Кризис ипотеки в США, связанные с ним сложности с зарубежным рефинансированием, нередкая кредитная безграмотность россиян делают все более актуальными для России вопросы эффективного взыскания задолженности по кредитам, обеспеченным ипотекой. При этом проблему взыскания ипотечных долгов целесообразно рассматривать в региональном аспекте по следующим причинам:

1) В различных регионах РФ отличается ситуация по выдаче ипотечных кредитов (некоторые регионы, например, Алтайский край существенно опережают другие);

2) Система региональных операторов ипотеки привязана к субъектам федерации;

3) В регионах различается уровень цен на недвижимость и динамика, а иногда и направленность, его изменения;

4) Специфика самой коллекторской деятельности, т.е. комплексного взыскания долгов, предполагает необходимость учета региональной специфики во взаимодействии с правоохранительными органами, создании коллекторской инфраструктуры (связей со вспомогательными организациями и т.д.).

В некоторых регионах складывается ситуация, когда для решения проблемы возврата ипотечных кредитов уже недостаточно обычных юридических методов, т.к. накапливается большое количество долгов и встает задача максимально быстрого взыскания. Также актуальными становятся вопросы учета информационной (PR), социальной и даже политической составляющей проблемы жилищного кредитования. Все эти факторы обуславливают необходимость развертывания коллекторской деятельности как собственной, так и с привлечением независимых компаний. Важно то, что актуальной является разработка и внедрение технологии именно ипотечного коллекторства, т.к. долги по кредитам, обеспеченным ипотекой, достаточно сильно отличаются от тех долгов, с которыми обычно имеют дело коллекторы. Отметим хотя бы такое важное отличие, как актуальность согласования длительных программ погашения задолженности.

Соответственно в некоторых регионах России уже сейчас стоит задача организации ипотечного коллекторства, эффективность которого обуславливается следующими факторами:

- синтезом права, психологии, PR и менеджмента;

- использованием индивидуальной и массовой работы;

-взаимодействием со вспомогательными организациями (созданием инфраструктуры: риэлторы, независимые коллекторы, организации ЖКХ и т.д.).

Коллекторская деятельность может эффективно осуществляться внутри ипотечных компаний, а независимые коллекторские агентства стоит привлекать в качестве психологического фактора воздействия на должника и своего рода конкурента для контроля эффективности собственной службы взыскания. При этом, чтобы собственное коллекторское подразделение, как и сторонние организации, использовало фактор неопределенности, способствующий взысканию задолженности, стоит его информационно дистанцировать, т.е. назвать как независимое коллекторское агентство.

Внедрение коллекторского подхода к взысканию задолженности требует:

1) Описания, интегрирования с существующими и оптимизации бизнес-процессов (включая учет IT-составляющей);

2) Создания системы управления знаниями;

3) Формирования коллекторской инфраструктуры;

4) Постоянного и комплексного обучения персонала.

С учетом существующего опыта, при оптимизации бизнес-процессов для региональных операторов ипотеки важными являются вопросы: улучшения взаимодействия с АИЖК (особенно в части организации судебного взыскания); учет различных стратегий взыскания в ситуации роста и падения цен на недвижимость; оптимизация IT-составляющей бизнес-процессов (прежде всего, в части совмести используемых программных продуктов). Наименее разработанным из указанных вопросов является разработка стратегий взыскания при росте и падении цен на недвижимость. Дело в том, что в случае роста цен целесообразным может быть быстрое обращение взыскания на заложенное имущество, а при падении – согласования длительных программ выхода должника из кредитного кризиса, т.к. продажа недвижимости может не покрыть суммы кредита. Отдельно отметим, что указанные стратегии стоит учитывать в рамках информационной политики ипотечной компании, т.е. взаимодействуя со СМИ необходимо способствовать распространению необходимых моделей поведения должников в ситуации кризиса.

Создание системы управления знаниями означает разработку в виде пригодном для трансляции схем бизнес-процессов, историй для взыскания, бланков документов, научно-практических заключений (необходимы для решения наиболее сложных юридических проблем: соблюдение режима банковской тайны, границ воздействия на должников, уголовного преследования, изменения существующей практики и т.д.), материалов для PR-сопровождения ипотечного коллекторства. Стоит отметить, что система управления знаниями может создаваться на региональном уровне, но становится более эффективной, когда запускается обмен информацией между различными регионами.

В отношении формирования инфраструктуры для взыскания ипотечных долгов, отметим, что важной возможностью является создание специальных независимых консультационных центров, своего рода «очагов» цивилизованного антиколлекторства. Такие организации могли бы привлекать должников, которые столкнулись с проблемой обслуживания кредита, и помогать решать проблему. Опыт Великобритании свидетельствует, что такого рода организации часто вместе с коллекторскими компаниями способствуют решению долговых проблем. Более того, создания подобных консультационных центров явилось проявлением социальной ответственности ипотечных компаний.

Система обучения ипотечному коллекторству, как показывает опыт Краевого агентства по жилищному ипотечному кредитованию (г. Барнаул) может основываться на сочетании открытого и корпоративного обучения; независимой сертификации сотрудников; создании кадрового резерва (работа с вузами и т.д.); взаимодействии как с местными, так и федеральными образовательными и научными организациями.

Таким образом, приобретающая актуальность в настоящее время проблема взыскания задолженности по ипотечным кредитам может эффективно решаться на региональном уровне.