Кризис ликвидности принес выгоду

Российским частным вкладчикам кризис ликвидности принесет только выгоду: теперь внимание банков сосредоточено не на выдаче кредитов, а на привлечении новых ресурсов (депозитов). Несмотря на сложности с фондированием, существовавшие на протяжении второго полугодия 2007 года, российская банковская система продемонстрировала беспрецедентно высокий рост активов и капитала (44,1 и 57,8% соответственно), превысив плановые показатели, заложенные в правительственной Стратегии развития банковского сектора до 2008 года. Пережив с помощью поддержки ЦБ и разумных ограничений по развитию несколько волн ухудшения ликвидности, банки готовы двигаться дальше.

Кредитный кризис имел для российской банковской системы два важных последствия, определивших ее дальнейшее развитие. Первое - рост суверенных кредитных спрэдов и, по цепочке, рост стоимости всех видов заимствований (облигационные выпуски, синдицированные кредиты и наконец депозиты населения). Второе последствие - усиление конкуренции на всех сегментах банковской розницы, вызванное тем, что в период обострения кризиса банки оказались в неравной ситуации с точки зрения доступа к источникам ликвидности. Это было связано как с различием в структуре фондирования (выиграли те, кто не был сильно зависим от внешних займов), так и со сложившимся многоступенчатым механизмом поступления ликвидности через ЦБ.

Нарастить конкурентные преимущества во время первой волны кризиса смогли прежде всего госбанки. При этом неожиданное укрепление позиций совпало с активным выходом государственных финансовых институтов на рынок розничного банкинга. "Государственно-корпоративные" банки стали активно осваивать неинтересные им прежде сегменты (автокредиты, ипотека, пластик), потеснив лидеров за счет временно возникшего преимущества. Частные банки, занимавшиеся кредитной розницей, вынуждены были решать проблему поиска новых источников фондирования и, соответственно, обратили внимание на частные вклады.

Оба последствия (повышение ставок и обострение конкуренции) несут частным вкладчикам только выигрыши. Банки конкурируют за их деньги, а сравнение доходности по альтернативным источникам инвестирования определяет выбор в пользу банковских вкладов. Эти две тенденции и станут основными драйверами роста рынка депозитов в 2008 году.

По данным Банка России, объем вкладов физических лиц в 2007 году вырос на 37,7%, достигнув 5,1 трлн руб. По оценкам РБК, в 2008 году темпы их роста должны ускориться до 38-40%, а общий объем к концу года составит порядка 7 трлн руб.

В среднем на частные вклады сейчас приходится порядка 25% пассивов банковского сектора. С другой стороны, до последнего времени более половины всех депозитов физических лиц приходилось на Сбербанк (хотя его доля на рынке медленно снижалась). В конце 2007 года доля Сбербанка, по нашим оценкам, составляла уже не более 46,2% всех розничных депозитов. Снижение концентрации свидетельствует о том, что конкуренция в сегменте растет.

Видимым признаком усиления конкуренции выступает высокая маркетинговая активность ряда игроков в области продвижения депозитных продуктов. Рекламные кампании "Русского стандарта", ВТБ24, Москоммерцбанка, Собинбанка и ряда других игроков задали тон нового диалога с розничными клиентами банков: не только как с потенциальными заемщиками, но и как с потенциальными вкладчиками.

В тридцатке лидеров по объему вкладов физических лиц за год в целом наиболее высокие темпы роста продемонстрировали Россельхозбанк, ВТБ24 (во многом это связано с переводом в него розничного бизнеса ВТБ), НБ "Траст", Русский банк развития и Юниаструм Банк. Быстрый рост депозитов в последних трех банках во многом был обеспечен целенаправленным развитием работы в этом сегменте.

Возможно, складывающаяся ситуация покажется парадоксальной: еще год назад, когда ставки по розничным депозитам были на 12% ниже, чем сейчас, банки не задумывались об активном освоении частных сбережений. Сегодня же, когда ставки по депозитам растут, банки наперебой предлагают все более выгодные программы. На самом деле это вполне объяснимо. Если раньше розничные депозиты не могли составить конкуренцию другим источникам финансирования, в особенности более "длинным" и "дешевым" иностранным заимствованиям, то сегодня, когда кредитные ресурсы с Запада стоят очень дорого, депозиты физических лиц становятся более привлекательными. Тем более что опора на внутренние сбережения позволяет диверсифицировать пассивную базу, избежав проблем с поиском ликвидности в периоды крупных выплат.

С другой стороны, может возникнуть вопрос: а не стоит ли банкам ограничить деловую активность, спокойно переждав период мировой турбулентности и возобновив активный рост уже в более стабильных условиях? Кредитная лихорадка последних лет, во время которой банки агрессивно наращивали розничные портфели, постепенно исчерпывает себя. В целом это естественный процесс, связанный с переходом многих сегментов розничного кредитования в стадию зрелости.

Вместе с тем ставка на депозиты вместо ограничения роста в данной ситуации выглядит вполне оправданной. Динамика рынка кредитования по-прежнему определяется скорее спросом, чем предложением. Активно растет ипотечный сегмент, набирает обороты кредитование малого и среднего бизнеса. Необходимы ресурсы, чтобы поддерживать рост. Достаточно большой источник ресурсов - внешние заимствования - в настоящее время испытывает сжатие. В этих условиях акцент внимания банков переместился с размещения средств на привлечение и поиск новых источников, в том числе и расширение притока новых вкладчиков. Кроме того, сейчас еще одно обстоятельство играет на руку банкам. В период высокой волатильности на фондовом рынке по соотношению риск/доходность банковские депозиты становятся одним из самых привлекательных источников инвестирования. А значит, рост рынка в 2008 году будет поддерживаться обеими сторонами.

Топ-30 банков по объему розничных депозитов на 01.01.2008:

Сбербанк; ВТБ24; Банк Москвы; Райффайзенбанк; Газпромбанк; Росбанк; Уралсиб; Возрождение; УРСА Банк; Промсвязьбанк; Альфа-банк; Петрокоммерц; Санкт-Петербург; Юниаструм Банк; Россельхозбанк; Бинбанк; ВТБ Северо-Запад; Глобэкс; Собинбанк; Инвестсбербанк; Сургутнефтегазбанк; Ак Барс; ВТБ; Балтийский банк; НОМОС-банк; Уральский банк реконструкции и развития; Русский банк развития; Московский индустриальный банк; НБ "Траст"; Ханты-Мансийский банк.

Рост ставок предсказуем

К концу 2007 г. средние ставки по ипотечному кредитованию поднялись на 1,1-1,5%, в январе-феврале 2008 г. о повышении объявил еще ряд банков. В ближайшее время рост ставок может продолжиться, прогнозируют эксперты. Это связано с по-прежнему непростой ситуацией на финансовых рынках и с удорожанием стоимости привлеченных ресурсов для большинства участников.

"Спрос на ипотечные кредиты несколько превышает предложение. Количество сделок по ипотеке уменьшилось по сравнению с осенью 2007 г., что связано как с повышением ставок, так и с более тщательным андеррайтингом, однако говорить о существенном спаде нет оснований", -- комментирует Юлия Костомарова, директор департамента продаж инвестиционного банка "КИТ Финанс".

Вместе с тем изменения в ипотеке позволят банкам снижать риски и формировать более качественные портфели, что, безусловно, положительно скажется на их финансовом положении. Говорить о снижении ставок в течение 2008 г. вряд ли придется.

"По нашим прогнозам, возрастут в большей степени процентные ставки у всех банковский организаций, не обладающих дешевыми денежными средствами (государственные, деньги населения, крупный иностранный капитал). Банки, выдававшие в 2007 г. кредиты с минимальными требованиями как к заемщикам, так и к первоначальному взносу, столкнулись с проблемой рефинансирования таких кредитов", -- отмечает Марианна Белькова, руководитель ипотечного управления ОАО "Балтийская ипотечная корпорация".

Зависимость

Рефинансирующие организации тоже пристально следят за предоставляемыми на продажу закладными. Для заемщика в 2008 г. никаких улучшений не будет, ставки будут расти так же, как и требования к подтверждению дохода. Особенно пострадают заемщики, которые не могут- накопить достаточную сумму на первоначальный взнос и не имеют возможнос-ти официально подтвердить свои доходы.

"Пока не будет решена проблема российского вторичного рынка ипотечных кредитов и банки будут сильно зависеть от западных денег, ситуация в России будет прямолинейно зависеть от мирового кризиса", -- говорит Марианна Белькова.

Многие аналитики предсказывают, что в будущем ставки на первичном рынке будут только расти, поскольку кредиты, выданные на покупку квартиры на "первичке", невозможно рефинансировать до получения права собственности.

Ипотека дорожает 14-15,5% годовых составляют ставки по ипотечным кредитам на первичном рынке жилой недвижимости в Петербурге. В 2008 г. аналитики не прогнозируют понижения ставок.

Ипотечный кризис заставил управляющих валютными резервами стать осторожнее

Управляющие валютными резервами центральных банков стали менее расположены к риску на фоне кризиса на рынке кредитов, обращая внимание на надежность активов. Интерес к высокодоходным активам сохраняется. Стремление к высокой доходности через более рискованные активы быстро отошло на второй план.

Управляющие валютными резервами отметили, что мусорные облигации, ценные бумаги, обеспеченные ипотеками и другими долговыми обязательствами, стали менее привлекательными. Имеющие высокий рейтинг государственные ценные бумаги, напротив, пользовались популярностью у большинства управляющих.

На некоторое время остыл интерес к бумагам, обеспеченным ипотеками, и другим структурированным инструментам. Это продолжится до тех пор, пока финансовые институты, несущие потери от инвестиций в сектор ипотечного кредитования заемщиков с низким кредитным рейтингом, не привлекут новый капитал, и не восстановят жизнеспособность и доверие инвесторов к финансовым рынкам.

Вместо того, чтобы избегать высокорискованных активов, примерно половина управляющих считают, что акцент останется на возрастающей доходности фондов. Интерес управляющих к активам, номинированным в евро, продолжает возрастать. Почти две трети менеджеров сказали, что увеличили долю валютных активов, номинированных в евро.

Не все россияне знают, что такое ипотека

На дворе 21 век. Казалось бы, уже каждый должен знать, что такое кредитование, а тем более ипотека. Но оказалось, что не все понимают значение этого слова.

Национальное агентсво финансовых исследований провело опрос, по результатам которого выяснилось, что больше половины россиян до конца не понимают, что такое ипотека и "с чем ее едят".

Если сравнивать с подобными опросами, которые проводились в 2006 и 2007 годах, то станет понятно, что в 2008 году знания людей существенно не улучшились.

За год, процент тех, кто просто вообще ничего не знает об ипотеке, снизился с 18 до 15%. Количество россиян, которые знают об ипотеке только понаслышке сократилось с 44 до 36%.

Самая осведомленная категория граждан оказалась в возрасте 25 - 44 лет. То есть было выявлено 57% в возрасте от 25-34 лет и 54% в возрасте от 35 - 44 лет, которые хорошо понимают, зачем нужна ипотека и как ею можно воспользоватся.

Люди страше 60 лет в своем большинстве не интересовались этим вопросом и говорили, что не знают что такое ипотека.

По данным социологов, количество людей, которые определяли для себя "ипотечные кредиты" как мошенничество и обман весьма сократилось.

В 2007 году приток заграничного капитала в Россию удвоился

При этом большая часть притока капитала (более 70%) пришлась на кредиты — 87,8 млрд долл. Россия по-прежнему остается привлекательной для иностранного капитала. Однако возможная рецессия в США все-таки снизит поступление инвестиций до уровня 2006 года, полагают эксперты.

На прямые инвестиции в 2007 году пришлось 27,8 млрд долл., что в 2 раза больше, чем в 2006 году. В том числе взносы в капитал составили 14,8 млрд долл. (рост на 68,7%); кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций, — 11,7 млрд долл. (рост в 3 раза). В портфельные инвестиции в 2007 году из-за рубежа поступило 4,2 млрд долл. (рост на 31,8%). В виде торговых кредитов в страну пришло 14 млрд долл. (рост 51,3%), прочих кредитов — 73,8 млрд долл. (рост в 2,6 раза).

В структуре инвестирования по видам экономической деятельности заметных изменений не произошло: в обрабатывающие отрасли пришло 31,9 млрд долл., в добычу полезных ископаемых — 17,4 млрд долл. Основными странами-инвесторами в 2007 году по-прежнему были Великобритания, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария, Ирландия, Германия, США. На их долю пришлось 84% от общего объема накопленных иностранных инвестиций.

Жилье скоро может стать дешевым, но... недоступным

Начиная с 2004 года, российские банки стали массово занимать средства за рубежом. Ситуация для этого была вполне благоприятная - процентные ставки в США и странах Европейского Союза были невысокими, да еще и доллар постоянно дешевел - занимать было выгодно. Тем более что наше родное правительство в то же время начало активно выводить средства Стабилизационного фонда за рубеж, никак не используя их в российской экономике.

Именно на зарубежные деньги в нашей стране родилась ипотека, бурно вырос рынок потребительского и автомобильного кредитования. У этих зарубежных денег есть только один, но вполне известный недостаток - периодически их нужно отдавать.

Собственно, и это не очень страшно: сегодня отдали - завтра снова заняли. Проблема лишь в том, что занимать нам стали под более высокие проценты. Вовсе не из-за того, что наши бомбардировщики летают над американскими авианосцами, или из-за непризнания нами Косово. Просто "дешевые" деньги заканчиваются в Америке - основном кредиторе наших банков.

Проще говоря, в марте - апреле денег займут не всем нашим банкам, да к тому же - на менее выгодных условиях. Банки в свою очередь поднимут процентные ставки по ипотеке и уменьшат количество одобряемых займов.

Результат: денег на рынке недвижимости будет меньше, и это при том, что строительный комплекс оборотов сбрасывать не намерен.

Конечно, разового снижения цен на рынке по принципу "сегодня квартира стоила четыре миллиона, завтра - уже три" не будет. Скорее всего, будет медленная коррекция цен или цены просто будут стоять на одном уровне, снижаясь лишь под воздействием инфляции.

Подтолкнуть цены вверх может только один фактор, который сегодня не могут просчитать аналитики. По некоторым оценкам, до 30 - 40 процентов всего жилья в новостройках покупается так называемыми инвесторами, то есть людьми, которые берут квартиру не для проживания, а для последующей перепродажи. Среди этой категории покупателей (по крайней мере, в Иркутске) заметную долю составляют чиновники различных уровней и их родственники. Понятно, что доходы данной категории граждан зависят в первую очередь от коррупции и совершенно никак не связаны с процентными ставками в Америке. Эта категория покупателей вполне может себе позволить переводить взятки в недвижимость годами. В таком случае процесс коррекции цен на жилье может затянуться и Иркутск снова сможет "гордиться" своим званием третьего-четвертого города по стоимости жилья в стране.

Интересно решали подобную проблему китайские власти. Когда в крупных городах страны (особенно в Пекине и Шанхае) стоимость жилья начала расти на десятки процентов в год, незамедлительно были приняты законы, "остужающие" рост цен. В первую очередь были введены налоги на перепродажу жилья в первый год владения - и перепродавать стало невыгодно.
Во-вторых, был введен дифференцированный налог на имущество: чем дороже стоила квартира, тем он был выше. Все это позволило китайцам значительно снизить рост цен на недвижимость.

Сможет ли новый президент страны (вместе с премьер-министром) решиться на подобные меры - покажет время.

Росбанк перерос Россию

Росбанк получил международный рейтинг выше странового рейтинга России. Эксперты полагают, что благодаря этому в бумаги эмитента мо гут прийти иностранцы и пенсионные фонды.
Вчера международное агентство Fitch повысило долгосрочный рейтинг дефолта в иностранной и национальной валюте Росбанку с уровня ВВ- до А-, что выше странового рейтинга России ВВВ+. Краткосрочный рейтинг дефолта эмитента повышен с В до F2, рейтинг поддержки — с 4 до 1, долгосрочный рейтинг по национальной шкале — c А+ до ААА. Повышение рейтинга стало следствием сообщения о том, что французская группа Societe Generale реализовала опцион на покупку 30% и двух акций, увеличив свой пакет акций Росбанка до 50% плюс одна акция.

«Рейтинги Росбанка отражают мнение Fitch о высокой вероятности получения банком поддержки от Societe Generale в случае необходимости»,— говорится в пресс-релизе рейтингового агентства Fitch. Агентство Moody's также повысило рейтинги Росбанка до Baa3(P-3/Aaa.Ru).
По мнению экспертов, новость должна позитивно отразиться в первую очередь на долговых инструментах эмитента. Однако известие не вызвало сильного движения в котировках.
«Так как Societe Generale исполнила опцион на прошлой неделе, позитивная новость уже отыграна. Дальнейшее повышение рейтинга стало лишь следствием этого события и было вполне ожидаемо»,— отмечает аналитик ИК «Тройка Диалог» Екатерина Сидорова. Большинство бу маг Росбанка неликвидно, тем не менее на прошлой неделе замечено колебание котировок.
«По рублевому выпуску облигаций эффективная доходность к погашению к концу прошлой недели снизилась с 8,43% до 7,96% годовых. В условиях не вполне благоприятной конъюнктуры игроки рынка не торопятся отыгрывать повышение рейтинга. Тем не менее я не исключаю дальнейшего сужения спреда между рублевыми об лигациями Росбанка и кривой доходности ОФЗ»,— полагает начальник отдела анализа долговых инструментов Связь-банка Юрий Бодрин.

«Теперь кредитное качество Росбанка сопоставимо с таким заемщиком, как, например, ВТБ. Так что если Росбанк в дальнейшем решит размещаться, он может рассчитывать на уровень доходности, сопоставимый с банковскими бумагами первого эшелона»,— говорит Сидорова.
В дальнейшем повышениерейтинга все же приведет к расширению базы потенциальных инвесторов. «Теперь в бумаги могут вкладываться инвесторы, имеющие формальные ограничения по рейтингу бумаг. К ним, например, относятся пенсионные фонды»,— отмечает Сидорова. Кроме того, по мнению Бодрина, повышение рейтинга должно усилить интерес к бумагам эмитента и со стороны иностранных инвесторов. Акции Росбанка не отреагировали на изменение рейтинга, подорожав вчера на ММВБ на 1,69%, что чуть ниже рынка.