Интересно о кредитах

Центробанк назвал цену кризиса. Ставки по краткосрочным кредитам только в прошлом году выросли на 0,9%

2008-05-22T02:39:00.003-07:00

Ставки российских банков по краткосрочным кредитам для физических лиц, выдаваемые в американской валюте, только за прошлый год выросли на 0,9 процентных пункта. Такое сообщение распространил во вторник департамент внешних и общественных связей Банка России. По данным ЦБ, в январе и феврале 2008 года ставка по таким кредитам составляла 14,1% и 13,5% соответственно, а в те же месяцы 2007-го она равнялась 13,2% и 12,6%.

Впрочем, в России тарифы на кредиты росли значительно медленнее, чем в других странах. С начала ипотечного кризиса, разразившегося в США летом прошлого года, ставки по краткосрочным кредитам в зарубежных банках возросли в среднем на 1,5–2 процентных пункта.

Эксперты Банка России полагают, что рост тарифов на ссуды внутри страны связан с тем, что кредитные организации для обеспечения займов активно используют иностранный капитал, который сейчас получить значительно сложнее. В связи с этим банкирам, испытывающим финансовые затруднения, необходимо повышать стоимость своих услуг.

Стоимость кредитов росла, несмотря на то, что ставка Libor в прошлом году демонстрировала постепенное снижение. В январе она составляла 5,44%, а к декабрю упала до 4,46%, показав незначительные колебания в сторону роста с апреля по июль.

Российскому феномену более медленного роста ставок, чем в зарубежных банках, есть простое объяснение. По словам руководителя аналитического управления ФК «Открытие» Халиля Шехмаметьева, ставки по кредитам в России изначально выше, нежели за рубежом, поэтому возможностей для роста не было. Кроме того, по словам эксперта, банки привлекают средства дешево, а за счет низких тарифов на свои услуги они могут увеличивать долю присутствия на рынке. Именно поэтому кредитные организации не торопятся повышать процентные ставки.

«Наш рынок не особенно связан с Западом, поэтому ставка рефинансирования начала повышение только в феврале текущего года. До этого она была стабильной или даже снижалась, так же как тарифы по депозитам и МИАКР», – рассказал Шехмаметьев. По его словам, в такой ситуации кредитным организациям нет смысла повышать ставки для населения, особенно с учетом того, что снижения банковской маржи не наблюдалось.

«Повышение процентной ставки – это естественная плата за риск, связанный с кризисом на мировых финансовых рынках. Причина, по которой тарифы на услуги российских банков в отличие от западных повысились менее существенно, кроется в том, что наши кредитные организации кризис затронул значительно меньше», – рассказал «НГ» начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев. По его мнению, за это нужно сказать большое спасибо Центробанку, который сумел погасить кризис ликвидности за счет вливания денежной массы через Сбербанк и ВТБ.

В то же время эксперт подчеркнул, что на фоне ослабления доллара, а также повышения инфляции и ставок рефинансирования в этом году стоимость банковских услуг может вновь повыситься. Кроме того, Разуваев отметил, что часть участников кредитного рынка еще недостаточно справедливо оценивают риски. «Несмотря на снижение ставки Libor, стоимость кредитов не падает, а возрастает за счет увеличения платы за риски. Среди них опасность нового дефолта, а также отсутствие свободных денег, которые вызывают рост процентов по кредитам», – утверждает эксперт.

В то же время заместитель гендиректора ООО «ФинЭкспертиза» по работе с кредитными организациями Наталья Борзова отметила, что рост ставок по кредитам в 2007 году, озвученный Центробанком, – это усредненная цифра. «Только в начале этого года значительно возрастали ставки по краткосрочным кредитам. Создавалось ощущение нехватки денег у кредитных организаций», – сказала она. В то же время, по словам Борзовой, возникающая сиюминутная ситуация нехватки денег приводит к повышению ставок по кредитам. Однако, когда становятся понятны источники привлечения денежных средств, она стабилизируется.

Независимая газета

Долги по кредитам возникают из-за рекламы

2008-05-22T02:39:00.001-07:00

По данным Центрального банка РФ, в прошлом году доля невозврата в общем портфеле кредитов физическим лицам (в первую очередь, это потребительское кредитование) составила 3,1 процента. Конечно, такую цифру нельзя назвать катастрофичной, но это на 0,5 процента больше, чем в 2006 году. В Татарстане, если верить официальной статистике, невозврат кредитов физлицами в 2007 году находился на уровне 1,08 процента, хотя по сравнению с предыдущим годом вырос в два раза и достиг 656,1 млн. рублей. Правда, участники рынка называют несколько иные цифры. Так, доля невозврата на российском рынке потребительского кредитования оценивается от 4-6 до 15 процентов. По республиканскому рынку - приблизительно 10 процентов. Последняя цифра возникла в результате опроса татарстанских банков, который проводил Национальный банк РТ.

Конечно, даже в этом случае до кризиса неплатежей нам еще очень далеко, но темпы, которыми увеличивается невозврат, заставляют задуматься. Во всяком случае председатель Нацбанка Татарстана Евгений Богачев уже посоветовал кредитным организациям, работающим в республике, "не увлекаться погоней за высокими доходами, завышая ставку и увеличивая риски". Правда, по его мнению, это в первую очередь касается таких банков, как "Русский стандарт" и "Хоум Кредит". Однако и другие банковские структуры порой забывают об осторожности. Ведь в некоторых ситуациях даже высокие процентные ставки в 29-30 процентов годовых, которые как раз и являются страховкой от невозврата, могут не спасти банк от финансовых проблем. Предполагается, что при таких процентных ставках выплат финансово-состоятельных заемщиков должно хватить, чтобы банк избежал убытков, но если, например, грянет серьезный экономический кризис, эти надежды могут и не оправдаться.

В чем же причина роста невозврата? По мнению аналитиков, в этом виноваты как банки, заинтересованные в увеличении кредитных портфелей, так и заемщики, которые слишком оптимистично смотрят на свои финансовые возможности. Впрочем, видеть свой кошелек в розовом свете им помогают сами банки, многие из которых долгое время не раскрывали истинные размеры платежей. "Кроме процентных ставок банк получает еще и комиссию, а ее размеры прямо зависят от оборотов, - объясняет аналитик ИК "Финам" Владимир Сергиевский. - Чтобы опередить конкурентов, им приходится пренебрегать рисками и предоставлять кредиты тем, кто вряд ли может по ним расплатиться. Определенную роль сыграла и коррупция в коммерческих банках, когда некоторые сотрудники за взятку помогают получить кредит людям, не подпадающим даже под самые мягкие требования".

Но и заемщики часто демонстрируют потрясающую безответственность. Кредитомания - это только верхушка айсберга, который называется потребительской истерией, считает господин Сергиевский. "Экономика в стране оживилась, многие люди, которым раньше не хватало даже на еду, начали получать неплохие зарплаты. Но новое положение "требует" другого уровня жизни. К тому же осталось много отложенных потребностей: покупка жилья, ремонт, приобретение бытовой техники. Торговые компании прекрасно это понимают и увеличивают поток рекламы. На человека идет постоянное психологическое давление, и он начинает жить в долг, - поясняет он. - Сначала он берет кредит, чтобы приобрести какую-то вещь. Затем берет кредит, чтобы расплатиться с первым кредитом. И, наконец, наступает момент, когда его долги превышают не только доходы, но и активы". Проблема в том, что многие люди оценивают свои доходы, сравнивая их с тем временем, когда они вообще ничего не получали.

Директор по прямым продажам, маркетингу и PR банка "Хоум Кредит" Игор Пржеровски среди основных причин увеличения задолженности, помимо переоценки заемщиком своих возможностей, называет также потерю работы и банальное мошенничество. Причем наибольшие риски, по его мнению, сосредоточены в сегменте мобильных телефонов, а наименьшие - на рынке мебели.

Начальник информационно-аналитического департамента "Татфондбанка" Вячеслав Вдовин полагает, что ничего страшного в сфере потребительского кредитования не происходит. "Нельзя говорить, что ситуация ухудшилась. Несколько увеличились относительные цифры по невозврату, но это связано с замедлением темпов роста кредитных портфелей ряда банков, - объясняет он. - Кризис ликвидности и более жесткие требования к заемщикам привели к тому, что кредитов стали выдавать меньше, и на этом фоне оставшаяся по прошлым портфелям задолженность выглядит более внушительно". При этом господин Вдовин считает, что эта ситуация не продлится слишком долго и в скором времени начнется прирост кредитных портфелей.

Директор по внешним связям ЗАО "ДжиИ Мани Банк" Екатерина Тутон тоже достаточно оптимистично смотрит на развитие рынка потребительского кредитования в России. "Потребность в деньгах у населения не исчезнет. Стабильность экономики означает стабильность доходов россиян, что дает возможность планировать бюджет на несколько лет вперед и брать крупные и долгосрочные кредиты, - говорит она. - Особенно эта тенденция коснется регионов, где появилось много кредитоспособных людей. Банковские услуги для них становятся все более доступными. Поэтому решение нашего банка вложить в развитие своего казанского офиса более $40 млрд. в течение шести лет совсем не случайно". Другой вопрос, смогут ли банки в условиях кризиса ликвидности и его последствий по-прежнему предлагать заемщикам длинные и дешевые деньги? "Ответ лежит в стратегии каждого банка, его возможностях и источниках фондирования", - полагает госпожа Тутон.

Игор Пржеровски считает, что положение вещей будет зависеть от ситуации на мировом финансовом рынке. Если проблемы будут продолжаться, российские банки могут еще раз ужесточить требования к заемщикам и повысить процентные ставки. Правда, эти меры, прежде всего, коснутся высокорискованных кредитов. Например, возможно увеличение минимального первоначального взноса. "Изменения также могут коснуться стоимости кредита, но я думаю, что принципиального роста ставок по всем продуктам не произойдет", - прогнозирует он.

Владимир Сергиевский также отмечает, что сейчас на рынке потребительского кредитования наблюдается спад, и очень серьезный. "Если во второй половине прошлого года речь шла лишь о сокращении темпов роста рынка, то сейчас уже можно с уверенностью говорить о его снижении. Помимо кризиса ликвидности, свою роль здесь сыграло и ужесточение требований к банкам со стороны контролирующих органов. Они не только потребовали от участников рынка раскрывать эффективные ставки по кредитам и ограничили возможности взимать дополнительные штрафы и платежи, но начали контролировать степень рисковости банковских портфелей", - отмечает аналитик. При этом сам спрос на кредиты, несмотря на общий рост просрочек по ним, не сократился.

Господин Сергиевский советует вообще не брать потребительских кредитов. "Человек может обойтись без очень многих вещей, которые реклама и общественное мнение преподносят как остро необходимые. Лучше попользоваться некоторое время вышедшим из моды сотовым телефоном и поездить на старой машине, чем потом отказывать себе в самом необходимом, - считает он. - А для того, чтобы жить лучше, нужно больше зарабатывать, меньше тратить и грамотно инвестировать то, что остается". Владимир Сергиевский считает, что кредит имеет смысл брать лишь тогда, когда можешь вложить деньги и получить доход выше, чем ставки по кредиту. Некоторое исключение, по его мнению, можно сделать для образовательных и ипотечных кредитов, поскольку на эти цели часто не удается накопить денег даже очень упорным трудом. Но и тут надо внимательно изучить условия кредитования и поискать наилучшее предложение на рынке.

Advertology.Ru

Микрокризис российской ипотеки миновал

2008-05-22T02:37:00.003-07:00

Сегодня банкиры признают, что ипотечный кризис все-таки был. Но не кризис в классическом понимании. "Была некая растерянность, - говорит заместитель председателя правления банка "Возрождение" Александр Долгополов. - Все пытались понять, как ситуация будет развиваться дальше. Когда стало очевидно, что ликвидность сузилась, и теперь невыгодно отдавать деньги дешево, выход был найден достаточно быстро - повысились рыночные ставки, ужесточились требования к заемщикам. Банки понимали, что ставки могут идти и вверх и вниз. Но до лета-осени 2007 года ставки снижались, а тут их надо было повышать. Поэтому и был небольшой шок. Я думаю, что эти события были полезны для нашего рынка, мы получили своеобразную прививку".

Результатом "прививки" стал прирост выдачи ипотечных кредитов за первый квартал 2008 года равный 15%. Это один из самых низких показателей за последние два - два с половиной года. Однако участники рынка полагают, что изменение динамики российский рынок пережил достаточно хорошо. Стагнации не произошло. Нарастет доля ипотечных кредитов в общем объеме потребительского кредитования: с 12,5% в начале 2007 года до 22,5% в апреле текущего года.

Да, на рынке некоторые игроки столкнулись с трудностями рефинансирования ипотечных кредитов. Некоторые банки, выдавшие много ипотечных кредитов, занявшие определенную долю рынка, из-за сложности привлечения ресурсов могут потерять часть своей доли. Однако, по словам заместителя председателя правления Городского ипотечного банка Игоря Жигунова, эта ситуация позитивна для появления новых игроков, для тех, кто захочет начать новый бизнес, имея соответственно на это ресурсы.
Перспективы роста ипотечного кредитования участники видят в регионах. В частности, так считает старший вице-президент Московского банка реконструкции и развития Андрей Шелковый. А, как говорит Игорь Жигунов, в последнее время прирост рынка обеспечивается прежде всего увеличением объемов кредитования в регионах.

Косвенно это подтверждают опросы Национального агентства финансовых исследований (НАФИ). Наиболее осведомленными об ипотеке являются жители городов с населением более 500 тысяч человек. Вопреки ожиданиям, жители столичных городов (Москвы и Санкт-Петербурга) оказались не самыми информированными об ипотеке. Более половины (61%) опрошенных жителей городов с населением более 500 тыс. человек и 53% жителей городов с населением 100-500 тыс. человек сообщили, что знают, что такое ипотека. При этом в Москве и Санкт-Петербурге так ответили только 48% опрошенных.
Генеральный директор НАФИ Ольга Кузина так комментирует эти данные: "Цены на жилье в Москве и Санкт-Петербурге значительно выше, чем в других регионах. Поэтому, возможно, люди и не рассматривают ипотеку как способ решения квартирного вопроса и мало ею интересуются".
Популярность ипотеки в регионах привела к еще одному качественному сдвигу - заемщики все чаще предпочитают брать кредиты в рублях. На сегодняшний момент 70% ипотечных кредитов выдано в рублях и 30% в иностранной валюте. Еще в начале 2008 года доля рублевых кредитов составляла 63%.

Также наметилась тенденция качественной перестройки взаимоотношений участников рынка: банков, риэлторов, ипотечных брокеров. "Ранее наблюдалась тенденция, когда тот или иной участник был связан с той или иной программой, - отмечает запмпред правления Городского ипотечного банка господин Жигунов. - Сейчас мы переходим к тому, что часть функций передается на аутсорсинг, формирование так называемых инфраструктурных групп участников".

Возвращаясь, к так называемому микрокризису, нужно сказать, что несмотря на сложную ситуацию не произошло ценового перекоса. "Мы одними из первых среди российских банков подняли ставки, - говорит Александр Долгополов. - Я не могу сказать, что все это проходило бесполезно. Была реальная дискуссия, что делать с ипотекой. Но это было единственное правильное решение. Постепенно ставки выровнялись на всем рынке. Еще более комфортно участники почувствовали себя, когда поднял ставки и один из крупнейших государственных игроков".

То есть можно сказать, что российский ипотечный рынок продемонстрировал зрелость. Соревнование по ипотечным ставкам стало неактуальным еще пару лет назад. Тогда банки стали конкурировать по условиям выдачи кредитов, качеству сервиса.

Сейчас, как утверждает Игорь Жигунов, конкуренция продолжается именно в этих рамках. "Участники рынка делают акцент на менеджмент партнерских отношений, акцент на более эффективную маркетинговую стратегию, качество сервиса", - говорит он. При этом микрокризис заставил обратить внимание еще на такой аспект как управление рисками.

Впрочем, не все так безоблачно. Серьезной проблемой для развития ипотеки в России остается ее недоступность. Согласно исследованию НАФИ только 1-2% россиян пользовались ипотекой, в ближайшее время брать ипотеку планируют только 4-5%. Количество тех, кто не хотят и не будут брать ипотеку, равняется примерно 70% от общего числа опрошенных.

Андрей Шелковый обращает внимание на тот факт, что каждый раз, когда заходит речь об недоступности ипотеки, виноватыми остаются банки. Однако анализ ипотечного рынка показывает, что сегодняшние ставки - это ставки, сформированные современными российскими рыночными условиями. При этом он подчеркивает, что цены на недвижимость растут несравнимо быстрее ипотечных ставок. И тут участники ипотечного рынка вряд ли смогут что-либо изменить.

Финам

Финансовый кризис переходит в другое измерение. Западные банки ищут новые источники финансирования

2008-05-22T02:37:00.001-07:00

Деньги всякие нужны, деньги всякие важны

На прошлой неделе швейцарский инвестбанк UBS в аналитическом докладе сообщил, что общие потери банков и брокеров от кризиса составят $296 млрд, при этом уже объявлено о списаниях на сумму $241 млрд. UBS считает, что в ближайшее время списания продолжатся, но они будут не столь масштабными. Впрочем, аналитики швейцарского банка считают, что это не говорит об окончании кредитного кризиса. UBS полагает, что можно скорее говорить о начале второй фазы кризиса. Банкам уже удалось привлечь в общей сложности около $150 млрд нового капитала, в том числе от азиатских суверенных фондов, однако для полного восстановления своих балансов им понадобится несколько лет. В UBS полагают, что банки будут продолжать восстанавливать свой баланс путем сокращения дивидендов, продажи непрофильных активов. 6 мая сам UBS, списавший из-за кризиса $38 млрд и привлекший от восточных суверенных фондов порядка $13 млрд, объявил о продаже портфеля ипотечных кредитов нью-йоркской инвесткомпании BlackRock. Долговые активы UBS уйдут со скидкой: если номинальная стоимость этого портфеля оценивается в $20-22 млрд, то UBS получит за них $15 млрд. 8 мая одна из крупнейших финансовых корпораций мира -- американская Citigroup, списавшая из-за кризиса $39 млрд и привлекшая от азиатских суверенных фондов порядка $15 млрд, объявила о том, что в рамках глобальной реструктуризации в ближайшие три года продаст активы на общую сумму $400-500 млрд (см. вчерашний "Ъ").

Аналитики считают, что банки вынуждены обратиться к новым источникам привлечения капитала, но прибегать к помощи суверенных фондов уже не спешат. Как отметила в интервью "Ъ" нью-йоркский аналитик кредитных рынков международного рейтингового агентства Standard & Poor`s Таня Азаркс, "банки были обеспокоены присутствием таких акционеров, которые могли оказать или хотели бы оказать какое-либо влияние на политику руководства банка". "Возможно, определенную роль сыграло и негативное отношение банков к тому, что иностранцы будут владеть еще большим числом акций",-- добавила она.

Еще одним популярным способом привлечения дополнительного капитала стали допэмиссии обычных акций. 18 апреля Wachovia, четвертый по величине банк США по размеру активов, списавший из-за кризиса в общей сложности $5 млрд, привлек $8 млрд посредством допэмиссии обыкновенных и конвертируемых привилегированных акций. 29 апреля Halifax Bank of Scotland (HBOS), крупнейший ипотечный банк Великобритании, объявил о предстоящей допэмиссии своих акций на сумму £4 млрд (€5 млрд). Руководство банка считает, что эта мера позволит банку укрепить свой баланс после списания £2,8 млрд (€3,5 млрд) из-за ипотечного кризиса. Решение HBOS ожидалось рынком: за неделю до этого второй по величине британский банк Royal Bank of Scotland, списавший по итогам 2007 года £2,5 млрд (€3,2 млрд), объявил о намерении провести допэмиссию акций на £12 млрд (€15,2 млрд). 6 мая американская ипотечная компания Fannie Mae объявила о привлечении нового капитала на сумму $6 млрд путем допэмиссии обычных и привилегированных акций.

Не напугать акционера

Впрочем, банки понимают, что увлекаться допэмиссиями обычных акций не стоит, ведь при таких сделках доли существующих инвесторов размываются, что может вызвать недовольство акционеров. Поэтому крупные западные банки все чаще обращаются к выпускам гибридных ценных бумаг, сочетающих в себе свойства акций и облигаций, например конвертируемых облигаций, по которым владельцы получают фиксированный доход и в определенные периоды времени могут обменять их на обычные акции. 17 апреля JP Morgan Chase привлек $6 млрд путем продажи гибридных облигаций. 21 апреля Citigroup продал гибридные облигации на сумму $6 млрд, что стало крупнейшим публичным выпуском долговых обязательств этого американского банка. 22 апреля Merrill Lynch привлек $9,5 млрд, выпустив долговые обязательства и привилегированные акции. 24 апреля Bank of America продал гибридные облигации на сумму $4 млрд.

Как заявил в интервью Bloomberg аналитик Merrill Lynch Кевин Конери, общий объем продаж гибридных ценных бумаг в этом году может достичь $125 млрд. По прогнозам руководящего в Lehman Brothers управлением по долговым рынкам Джеймса Мерли, эта сумма может быть еще больше -- $135 млрд. "Выпуская гибридные ценные бумаги, компании привлекают капитал, балансируя между долговым рынком и рынком акций,-- цитирует Bloomberg нью-йоркского аналитика Deutsche Bank Джона Тирни.-- Компаниям нужно привлекать капитал, но в то же время им нужно быть осторожными, поскольку чрезмерное увеличение акционерного капитала ведет к размытию долей акционеров".

Впрочем, аналитики полагают, что необходимость привлечения нового капитала настолько велика, что даже фактор размытия долей акционеров отходит на второй план. "Банкам нужен дополнительный капитал,-- считает аналитик американской инвестиционно-консалтинговой компании Grimes & Co Бенджамин Уоллес.-- В нынешних условиях размытие долей отходит на второй план" (подробнее см. интервью). С ним согласна и Таня Азаркс. "Конечно, нельзя сказать, что акционеры счастливы оттого, что выпуски обычных или конвертируемых ценных бумаг размывают их доли, однако некоторые из акционеров признают важность сохранения крепкого баланса в условиях нынешней неопределенности на рынке,-- заявила в интервью "Ъ" аналитик S&P и добавила:-- Если бы банки не продолжили привлекать дополнительный капитал, мы бы еще больше снизили их рейтинги".

Деньги из воздуха

В целом, по мнению аналитиков, прямой аналогии между проблемами западных и российских банков нет. Западные банки терпят убытки, потому что активно инвестировали в высокорисковые инструменты. Проблемы российских банков заключаются в необходимости привлекать финансирование для развития бизнеса, в частности для увеличения объемов кредитования. На российском рынке в чистом виде практика применения гибридного финансирования не развита. Эксперты отмечают, что в целом банковский сектор сейчас считается рискованным, глобальные институты сохраняют к нему негативное отношение. Поэтому если бы российские банки решили сейчас привлечь деньги через выпуск акций, спрос со стороны инвесторов был бы небольшим, несмотря на отличные перспективы сектора. Привлечь деньги за счет выпуска гибридных инструментов было бы еще сложнее, поскольку в условиях низкого спроса на составляющие гибридного инструмента (акции и долг) трудно ожидать большого спроса на их комбинацию. "В России не так много банков, которые выпустили свои акции, поэтому рынок гибридного финансирования еще не слишком развит",-- полагает вице-президент "Ренессанс Капитала" Николай Подгузов.

Для российских банков существует три основных источника привлечения средств -- депозиты частных лиц, счета организаций и привлечение средств на долговых рынках. Сейчас доступ к долговым рынкам ограничен. Лимиты на российские банки и банки развивающихся рынков в целом сильно снижены. Поэтому банки стали активнее конкурировать на рынке депозитов -- активно поднимать процентные ставки, стремясь привлечь клиентов. При этом вопрос увеличения капитала для российских банков тоже важен, но он связан с возможностями будущего роста, а не с необходимостью срочно покрыть убытки.

Кроме того, российские банки постепенно начинают использовать схему перекрестного финансирования, когда один банк привлекает деньги у ЦБ под гарантии другого банка. Эксперты отмечают, что эта схема является очень выгодной. "При ее использовании банк одновременно увеличивает свои пассивы (выпуская облигации) и активы (обменивая эти облигации на облигации другого банка),-- поясняет аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин.-- Таким образом, актив, под который можно привлекать финансирование, создается практически из воздуха". Впрочем, аналитики отмечают, что сейчас на рынке заключается много сделок, которые по своим чертам напоминают перекрестное финансирование, но сказать определенно, что именно данная схема лежала в их основе, может только сам банк.

КоммерсантЪ Daily

Правильно выбираем автокредит

2008-04-18T06:34:00.001-07:00

Правильно выбрать автокредит совсем не такое простое дело как это кажется. Ведь самое главное это все рассчитать, для того, чтобы не пришлось переплачивать

деньги банку. Автокредиты предлагаются на новые и поддержанные автомобили, выдаются на различный срок и в различной валюте. Что выбрать?

Не буду переплачивать!

Ну, сначала неплохо оценить процентную ставку. Брать рублевый автокредит дороже 14% в рублях и 12% в валюте брать не стоит. Так как в среднем по рынку автокредитования, ставка составляет 9 - 10% в долларах, 14% в рублях. При этом нужно учитывать комиссии за обслуживание кредита. Например, при ставке 12% и с учетом комиссии за обслуживание счета 0,5% ежемесячная ставка будет 18% годовых. Если говорить об общих расходах, нельзя забывать о единовременной комиссии за открытие ссудного счета, она обычно составляет от $100 - 200. Единовременная комиссия взимается практически во всех банках, а выплаты ежемесячных комиссий за обслуживание счета, используют только некоторые банки.

Оформляя валютный кредит, стоит приготовится к дополнительным расходам, которые будут связаны с конвертацией. При конвертации ориентироваться стоит на курс ЦБ РФ, на который ориентируются все крупнейшие банки. Некоторые банки могут потребовать плату за рассмотрение кредитной заявки.

Как рассчитываться?

Сумма выплат будет зависеть не только от различных комиссий, но может увеличится от метода, который применяется в начислении процентов. Большинство банков начисляет проценты на остаток ссудной задолженнности. Но есть еще два способа, по которому рассчитываются ежемесячные платежи - дифферинцированный и аннуитет. Ежемесячный платеж при дифферинцированном способе будет рассчитываться так: долг будет уменьшаться в равных долях, следовательно, будет уменьшаться размер процентов. Получается, что самая большая нагрузка оказывается на заемщике в самом началае выплаты долга.

Аннуитетные платежи помогают равномерно распределить выплаты заемщика. Ежемесячный платеж в течении выплаты долга, будет оставаться одним и не изменится до самого конца.

В какой валюте брать кредит?

Так сложилось на банковском рынке, что сейчас ставки по валютным кредитам, ниже, чем по рублям. Если учитывать то, что курс доллара по отношению к рублю постоянно снижается, то есть своя выгода в том, чтобы взять кредит в валюте.

Выбираем программу

Кредитных программ на рынке автокредитования очень много. Банки предлагают и классическое кредитование, кредитование по факторинговой схеме, кредитование с обратным выкупом (buy back), специальные программы, в которых банки проводят акции, предлагая сниженные ставки.

Не стоит теряться и отчаиваться. Определившись с маркой автомобиля, вы можете поинтересоваться прямо в салоне не предлагают ли они кредитную программу банка, связанную с этой маркой автомобиля.

Перед покупкой автомобиля не забудьте рассчитать, насколько кредит будет обременительным для вас или семейного бюджета. И, помните, что ежемесячный платеж по автокредиту должен быть в два раза меньше ежемесячного дохода самого заемщика.

Пузырь дальнего действия

2008-04-17T06:33:00.001-07:00

Алгоритм надувания

Ставка правительства Казахстана на быстрый рост ВВП привела в частности к образованию "мыльного пузыря" в области жилищного строительства, особенно в столице. Если еще год назад столицу Казахстана приезжающие в страну называли городом-стройкой, то сейчас ситуация прямо противоположная. На большинстве объектов - в июле 2007 года в городе строилось около 30 жилых комплексов, включающих в себя более 130 домов, - работы были остановлены еще в октябре-ноябре. До лета прошлого года показатели казахстанской экономики не могли не радовать, рост ВВП к сентябрю достиг показателя 8,5% в реальном выражении, кредитные портфели банков росли в среднем на 9-10% в месяц, а рост в строительстве предполагался на уровне 45-50%. Однако затем произошел резкий провал, и в итоге годовой рост ВВП составил лишь 9,9%.

Алгоритм надувания пузыря был прост - банки активно кредитовали зачастую аффилированные с ними строительные компании, а затем агрессивно выдавали ипотечные кредиты на покупку квартир в строящихся объектах. Для наращивания темпов кредитования активно использовались зарубежные займы, зачастую краткосрочные. Это привело к тому, что за последние пять лет стоимость квадратного метра в целом по стране выросла в 5 раз, тогда как заработная плата - всего в 2,5 раза. Даже предложенный государством вариант льготного кредитования покупки жилья через Жилстройсбербанк не смог предложить приемлемого финансирования в массовом объеме, так как минимальный доход участника программы должен составлять 60 тыс. тенге (1 доллар стоит 120 тенге), то есть почти в два раза больше средней заработной платы бюджетных работников.

Малообеспеченный рынок

Тем временем потребность в жилье остается высокой, а показатели застройщиков из-за кризиса ликвидности резко снизились. По словам Олега Алферова, вице-президента Национальной ассоциации риэлтеров, чтобы достичь европейского уровня обеспеченности жильем, требуется ввести в эксплуатацию почти 400 млн. кв. м. И это притом что в 2007 году в республике было построено всего 8,1 млн. кв. м. "Нетрудно посчитать, что нужно пятьдесят лет, чтобы достичь уровня Западной Европы. И это без учета роста численности населения",- комментирует господин Алферов. При этом в ближайшие годы практически во всех городах Казахстана невозможно будет строить жилье даже в прошлогодних объемах, что связано с отсутствием инфраструктуры - энерго-, теплопроизводящих мощностей, источников водоснабжения и сетей их распределения.

Сегодня по обеспеченности жильем Казахстан занимает восьмое место в СНГ. По данным исследовательско-аналитического центра Business Resource Central Asia, на одного человека в Казахстане сегодня приходится в среднем 17,7 кв. м, тогда как в России - 21 кв. м.

По словам председателя совета директоров одной из крупнейших строительных компаний Казахстана корпорации KUAT Олега Нама, нынешних темпов возведения новых домов еще более 10 лет будет недостаточно для покрытия существующего дефицита. "Только в Алматы потребность в жилье составляет около 20 млн. кв. м, если опираться на современные нормативы расчетов на одного человека",- говорит эксперт.

С этого года работает очередная госпрограмма, рассчитанная на 2008-2010 годы. Как считает Бахытбек Катен, гендиректор консалтинговой компании по недвижимости NAI Kazakhstan Aristan (казахстанской "дочки" NAI Global), теоретически правительство способно обеспечить население доступным жильем, если выделит гигантские средства из бюджета или нацфонда. "Но даже если оно пойдет на это, есть много вопросов по механизму реализации, эффективности менеджмента, а также себестоимости и качеству построенного жилья",- добавляет господин Катен. На сегодняшний день одна из основных задач правительства - с одной стороны, удержать цены на рынке недвижимости, а с другой, профинансировать окончание уже начатого строительства. "Мы должны не допустить если не снижения, то резкого обвала цен на рынке недвижимости, поскольку в наших условиях это может привести к эффекту карточного домика",- уверен министр экономики и бюджетного планирования Бахыт Султанов.

Начать стабилизацию рынка жилья решено по схеме, примененной в Астане в конце прошлого года,- через государственный фонд устойчивого развития "Казына". На возвратной основе фонд заключает договоры о срочном банковском вкладе с банками второго уровня, участвующими в соглашении о партнерстве на 59 млрд тенге. Затем совместно с акиматом (муниципалитетом) Алматы "обеспечит целевое использование выделенных средств на финансирование завершения определенных строительных объектов". В список объектов, требующих дополнительного финансирования, включены 22 жилых комплекса (131 дом) общей площадью 942,7 тыс. кв. м с участием 3253 дольщиков.

Курс на понижение

По словам Марата Утегенова, генерального директора Ansher Capital Kazakhstan, на рынке много объектов недвижимости, которые служили залоговым имуществом по кредитам и сейчас выставляются на продажу банками. Нынешнее состояние рынка эксперт характеризует как "ипотечную усталость" и допускает, что казахстанский рынок может столкнуться с собственным кризисом невыплат по ипотеке, подобным американскому. Доходы населения падают, а инвесторы пересматривают свое отношение к недвижимости как объекту для вложений: в краткосрочном периоде риск от вложений может превысить потенциальную доходность.

Национальная ассоциация риэлтеров провела анализ индекса средней стоимости недвижимости в Алматы и макроэкономических показателей за 2002-2008 годы. Его результаты показали сильную зависимость цен на недвижимость от темпов роста экономики и благосостояния населения. По этим двум показателям бурного роста в ближайшие годы не предвидится, что вызовет снижение темпов роста объемов кредитования и платежеспособного спроса, сокращение внутренних инвестиций и, как следствие, дальнейшую стагнацию строительной отрасли. Среди причин дальнейшего снижения цен на недвижимость эксперты называют ужесточение условий ипотечного кредитования, отставание темпов роста доходов населения от темпов роста цен, перенасыщение рынка дорогостоящим предложением. "Цена предложения в Астане в среднем составляет на сегодня около $1500 за кв. м. Причем рынок стоит уже более трех месяцев, реальные сделки практически отсутствуют",- комментирует генеральный директор ТОО "Синергия" Рахим Ошакбаев. Возможное введение дополнительного налогообложения на содержание и продажу недвижимости также может негативно отразиться на привлекательности недвижимости как инвестиционного актива.

Неохваченный сектор

В то же время на казахстанском рынке недвижимости еще есть сегменты, в которые без особого риска можно инвестировать средства. Прежде всего, это промышленное коттеджное домостроение, практически не развитое в стране. Еще один недооцененный сектор, по мнению управляющего директора группы компаний "Тандем" Ерлана Шакибаева,- жилье класса премиум. В Астане оно представлено в основном квартирами в многоэтажных домах, которых на рынке переизбыток - коррекция цен на них составила около 30% к уровню лета прошлого года. "Для сравнения мы начали продажи в нашем комплексе Green Village летом прошлого года по цене, на тот момент максимальной в Астане - по $3500 за кв. м, однако у нас не только не упали цены, но сейчас мы продаем жилье во второй очереди по $4200",- рассказывает Ерлан Шакибаев. По мнению эксперта, эпоха крупных инвестиций в многоэтажное жилье прошла, однако "в силу почти полного отсутствия предложения в таких сегментах, как коттеджные поселки, цены на него будут только расти". Если сейчас на рынке появятся коттеджи площадью от 100 до 300 кв. м и стоимостью $2500 за кв. м в Алматы и около $1000 в Астане, эти варианты уйдут на ура.

До сих пор основным сдерживающим фактором для развития этого сектора рынка было отсутствие инфраструктуры и незаинтересованность государства в малоэтажной застройке. Однако и здесь наметился перелом. "Государство решает проблему доступности жилья путем реализации госпрограммы жилищного строительства. В новой программе 65% занимает индивидуальное жилищное строительство (ИЖС). При этом земли, предоставленные под ИЖС, будут полностью оборудованы инженерными сетями. Естественно, наибольший объем будет в столице",- говорит Василий Маслов, начальник управления комитета по делам строительства и жилищно-коммунального хозяйства министерства индустрии и торговли. На состоявшейся недавно в Астане презентации жилого массива, который собирается строить компания "BI групп", от горожан было получено почти 150 заявок на приобретение жилья. По сути, это первый в Астане проект, обеспечивающий покупателю строительство коттеджа с собственным земельным участком, коммуникациями и обслуживанием по стоимости городской квартиры - цена квадратного метра в коттеджах площадью от 107 до 300 кв. м составит $1350-1450.

КоммерсантЪ

Российские банки начали сворачивать свои ипотечные программы

2008-04-14T10:01:00.001-07:00

Когда в конце лета прошлого года российские банки столкнулись с проблемой рефинансирования своих ипотечных портфелей, специалисты не думали, что это затронет крупные организации. Некоторые из банков даже поспешили воспользоваться моментом и начали скупать ипотечные портфели менее удачливых конкурентов – в частности, об этом заявляли «ВТБ 24», Банк Москвы, Международный Московский банк (сейчас – «Юникредит»). Те, у кого денег на выкуп чужих кредитов не оказалось, не спешили продавать свои и старались удержаться в ипотеке любыми способами – в том числе за счет сокращения объемов более коротких видов кредитования. Расчет был на то, что нестабильность на западных финансовых рынках долго не продлится, а потерю долгосрочной клиентской базы придется восполнять годами.

Но экономисты просчитались. «Пара месяцев нестабильности» превратилась в полгода, потом все начали ждать отчетов крупных международных банков по итогам 2007 г. Новый год тоже не принес облегчения. Западные банки показали миллиардные убытки и прогнозировали новые потери. Бывший глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Алан Гринспен признал, что такого кризиса американская экономика не знала за все время после Второй мировой войны. Для российских банков это означает, что дешевых средств на внешних рынках не будет. Несмотря на то, что ФРС с сентября 6 раз снижала учетную ставку (в целом на 3 процентных пункта), для российских банков стоимость денег осталась высокой. По данным мартовского обзора Goldman Sachs, даже госбанки сейчас могут привлечь средства только по ставке Libor+3%, а для частных российских банков она равняется Libor+7% (около 10%).

На внутреннем рынке тоже альтернатив немного. Рынок негосударственных облигаций существует, но размещения фактически отсутствуют – приостановлены или перенесены на осень, говорит гендиректор Национального рейтингового агентства Виктор Четвериков. Эмитентам неинтересно размещаться по высокой ставке (даже для госкомпаний она не ниже 12%) при отсутствии гарантированного выкупа, а из-за того, что по годовым офертам приходит 90-100% инвесторов (погашения больше 80-90%), 3-5-летние облигации превратились в годовые во второй половине 2007 г. «В результате вернулись к тому, с чего начинали: проще взять кредит в банке», – сетует Четвериков.

Ипотечная зима

Понимание, что ипотечный рынок первым обречен на стагнацию, к банкирам пришло не вдруг. Но уже в ноябре прошлого года они начали говорить о необходимости создания отечественного источника длинных денег, имея в виду в первую очередь средства пенсионных фондов, стабилизационного фонда и институтов развития. Что интересно, о длинных деньгах всегда говорили в основном представители государственных банков. Андрей Казьмин, будучи еще президентом Сбербанка, заявлял об этом и год, и два года назад. И находил поддержку у своих коллег из ВТБ и Банка Москвы – Андрея Костина и Андрея Бородина. Уже в этом году на апрельском съезде Ассоциации российских банков (АРБ) председатель правления Россельхозбанка Юрий Трушин заявил о необходимости создания в России «ресурсной площадки, чтобы подпитывать банковскую систему» для создания альтернативы внешним займам. А что случится, если такая площадка не будет создана, рассказал уже президент «ВТБ 24» Михаил Задорнов.

По оценке бывшего министра финансов, из примерно 400 банков, работавших на рынке ипотечного кредитования в середине 2007 г., де-факто около половины (в первую очередь региональные) свернули программы. Задорнов знает, о чем говорит: его банк наряду с Агентством по ипотечному жилищному кредитованию и компанией «ГПБ-Ипотека» является основным покупателем ипотечных закладных у региональных банков. Этот источник ресурсов для небольших банков может серьезно истощиться первым. У Агентства по ипотечному жилищному кредитованию объем рефинансирования на весь 2008 г. ограничен 64,6 млрд руб., из которых почти четверть пойдет на новые кредиты для военнослужащих, молодых семей и счастливых обладательниц материнского капитала. А у «ГПБ-Ипотека» 70% общего объема рефинансируемых активов приходится на собственные региональные компании.

«Мы ежемесячно выкупаем портфели примерно на 5-6 млрд руб., в основном у региональных банков, – говорит Задорнов. – И будем сворачивать это направление в первую очередь». Хотя, по его словам, этот бизнес вдвое продуктивнее, чем собственная выдача. Действительно, по словам заместителя директора департамента ипотечного кредитования Бинбанка Вячеслава Пантелеева, на фоне потребности в деньгах все больше банков стали продавать свои ипотечные портфели. В итоге ставка комиссионного вознаграждения, которое уплачивает банк-покупатель продавцу закладных, снизилась. «Некоторые покупатели совсем отказались от уплаты комиссии при покупке закладных, а готовы оплачивать только комиссию за последующее сопровождение кредитов, – рассказывает Пантелеев. – В последних предложениях о продаже закладных процентный доход менее чем за три месяца покрывал размер предложенной комиссии, поэтому мы решили пока не продавать закладные, тем более что острой необходимости в привлечении дополнительного финансирования банк не испытывает».

Во вторую очередь будет свернуто само жилищное кредитование. Если ситуация не улучшится еще несколько месяцев, Михаил Задорнов пообещал переориентировать ресурсы «ВТБ 24» с долгосрочного ипотечного кредитования на выдачу потребительских ссуд сроком 9-12 месяцев: «Это вынужденная мера. Мы не меняем стратегию и не боимся потерять долю рынка, потому что уверены, что другие игроки будут делать то же самое». В других банках тем временем уже сокращают длинное кредитование физлиц. 8% падения объемов выданных кредитов на приобретение жилья «ВТБ 24» на общем фоне выглядят еще неплохо. Так, специализированные «ГПБ-Ипотека» и Городской ипотечный банк сократили выдачу новых ссуд соответственно на 17 и 35%, «Уралсиб» – на 29%, группа Транскредитбанка – на 41%, Бинбанк – на 69%, а «Юниаструм» – на 95%.

Государево око

В Банке России признают наличие проблемы. Но ситуацию не драматизируют. На том же съезде АРБ председатель ЦБ Сергей Игнатьев поделился с коллегами не слишком оптимистичным прогнозом на 2008 г.: замедление роста кредитования нефинансового сектора (предприятий и граждан) с 53% в 2007 г. до 40 или даже 35%. И добавил, что не видит в этом ничего страшного.

В этой ситуации, прежде всего, пострадают частные заемщики. По словам первого зампреда ЦБ Геннадия Меликьяна, уже с начала года банки предпочитают кредитовать предприятия, а не граждан (за два месяца рост портфеля составил соответственно 6,1 и 4,1%). «Мне кажется, что для банков ипотека сейчас становится невыгодной. Во-первых, у них действительно ощущается нехватка длинных денег. Кроме того, при высокой инфляции ипотечные ставки не обеспечивают банкам необходимую доходность. Сейчас стоимость ипотечных кредитов практически сравнялась с ростом потребительских цен и банки в лучшем случае выходят в ноль. Поэтому многие приостановили свои ипотечные программы», – сообщил он.

Правда, со стороны регулятора помощи банкам ждать не следует. По словам Меликьяна, обеспечение банков длинными деньгами не входит в функции ЦБ. Сам Меликьян считает, что здесь могли бы помочь институты развития, которые давали бы банкам деньги на кредитование конкретных отраслей. Но этот вопрос находится уже вне компетенции Банка России.

Потому и прогнозы российских банкиров пока остаются неутешительными. Если кризис на западных рынках продлится еще полгода, а власти не найдут альтернативных источников длинных средств, то банки (в том числе государственные) начнут переориентироваться на более короткие виды кредитов. Конечно, не все. По словам президента инвестгруппы «Ист Коммерц» Асхата Сагдиева, бизнес-модель российских коммерческих банков была заточена в основном на секьюритизацию этих активов и продажу западным банкам и фондам. Потому они и страдают. Отдельная история – Сбербанк, который выдает ипотечные кредиты за счет ресурсов населения: де-юре это короткие деньги, а по факту длинные, поскольку около 80-90% частных депозитов пролонгируется. Он и будет продолжать ипотечное кредитование.

Другие банки тем временем могут расслабиться и зарабатывать деньги на экспресс-кредитах. Сами банкиры оценивают емкость внутреннего рынка рефинансирования в $100 млрд – четверть доходной части российского бюджета. А такие суммы государство не тратит даже на госкорпорации.

В конце тоннеля

Конечно, банки кое в чем лукавят. Несмотря на сокращение темпов выдачи кредитов на покупку жилья, не верится, что они откажутся от такого бизнеса. Это – залог будущего процветания. Повышенная инфляция продлится в худшем случае год-два, а ипотечный кредит выдается минимум на 20 лет. Разве плохо получать ежегодно 11-12% прибыли при инфляции 6%? Тем более что тогда (то есть через три года, по инфляционному прогнозу правительства и ЦБ) и ставки по коротким кредитам станут значительно ниже. А значит, прибыль от экспресс-кредитов будет такой же, как от ипотеки, выданной несколько лет назад. Но своих денег (то есть денег акционеров) у большинства банков нет. Следовательно, они смогут увеличить свой портфель на те самые 11-12% поступлений от погашения выданных ссуд. Плюс поступления на депозиты. Но не на 117%, как было в прошлом году.

Если государство желает сохранить конкурентный рынок ипотеки, то оно найдет выход. В конце концов, национальный проект «Доступное жилье», куратор которого был избран президентом, во многом базируется именно на доступности ипотечных кредитов. Но частные банки не могут следовать в фарватере Сбербанка, понижающего кредитные ставки вопреки росту инфляции. Хотя с точки зрения цен на жилье сокращение объемов кредитования имеет смысл. Сейчас до 20% жилья приобретается по ипотеке. Сокращение программ банками приведет к уменьшению спроса и, может быть, даже к снижению цен на жилье. Но это будет уже повторение американского сценария, от которого хорошо не стало никому.

Новый Регион

Россия оказалась устойчивой к финансовому кризису

2008-04-14T00:29:00.001-07:00

Страны с формирующимися рынками, включая Россию, "оказались в целом устойчивыми" к нынешнему глобальному кредитно-финансовому кризису. Такой общий вывод делается в новом докладе о глобальной финансовой стабильности, представленном накануне специалистами Международного валютного фонда (МВФ) в преддверии весенней сессии руководящих органов МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне.

Вместе с тем в докладе содержится предостережение о сохранении целого ряда факторов риска, к числу которых для России отнесен быстрый рост кредитов частного сектора. В РФ годовой прирост этого показателя составил 51%.

По оценкам экспертов МВФ, с гораздо более сложными проблемами сталкиваются другие восточноевропейские страны, особенно малые. Это в первую очередь касается, например, стран Балтии. Дефицит текущего счета платежного баланса у Литвы оценивается в докладе в 13,3% ВВП, у Эстонии - в 16% ВВП, у Латвии - в 22,9% ВВП.

Специалисты пояснили, что нынешние проблемы многих малых стран, в том числе и балтийских, связаны не только с их сильной зависимостью от притока капитала. Банковский сектор у них в значительной мере принадлежит западным банкам - шведским, австрийским, итальянским, благополучие которых сейчас под вопросом.

Европейские банки тесно связаны с американскими и во многом зависят от них. В новом докладе МВФ указывается, что и убытки банков в Европе в результате нынешнего кризиса будут сопоставимы с американскими.

К тому же есть и другие факторы риска. Финансовый инструментарий в Европе развит хуже, чем в США, ключевые сектора экономики плотнее связаны с банковскими кредитами. Между тем, по экспертным оценкам, европейский жилищный сектор переоценен даже больше американского. Если на нем начнется спад, это станет еще одним сильным ударом по банкам Старого света.

Что касается России, Китая, Индии, Бразилии, у них, по словам специалистов, ситуация сейчас принципиально иная. Их экономика быстро растет, у них огромные валютно-финансовые резервы, они все больше торгуют между собой, а также с другими "переходными" странами. Все это довольно надежно защищает их от нынешних финансовых потрясений. Именно поэтому, как утверждают эксперты, проблемам этих стран почти не уделяется внимания в новом докладе МВФ.

В целом же в докладе МВФ отмечается, что последствия глобального кредитно-финансового кризиса еще далеко не исчерпаны и создают серьезную угрозу для роста мировой экономики, несмотря на "беспрецедентное вмешательство" центральных банков США и ряда других стран.

По оценкам экспертов МВФ, общая сумма финансовых потерь в результате кризиса на ипотечном и кредитном рынках США может достичь почти 1 трлн долл. В эту сумму входят 200 млрд долл., уже списанных банковским сектором, и еще 80 млрд долл, которые ему предстоит списать. Огромные потери несут также фонды хеджирования и пенсионные фонды.

МВФ считает, что львиная доля убытков в США - около 565 млрд долл. - приходится на рынок жилищных закладных бумаг и производных финансовых инструментов. Остальное - это потери на рынках коммерческой недвижимости, потребительского кредита и корпоративной задолженности.

ПРАЙМ-ТАСС

В ФРС не исключают возможности тяжелого экономического спада

2008-04-14T00:28:00.001-07:00

Восьмого апреля Федеральная резервная система опубликовала протокол заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), состоявшегося 18 марта. В состав FOMC входят члены совета управляющих ФРС и президенты региональных Федеральных резервных банков.

На заседании 18 марта FOMC принял решение понизить ставку по федеральным фондам, или ставку межбанковского кредита overnight, на 75 базисных пунктов, до 2,25%. Таким образом, за период с сентября 2007 г., когда FOMC начал смягчать монетарную политику в ответ на кредитный кризис, по 18 марта включительно совокупная величина понижения ставки ФРС составила 300 базисных пунктов или 3 процентных пункта.

Согласно протоколу заседания FOMC от 18 марта, экономисты ФРС, готовя материалы к этому заседанию, "пересмотрели в сторону существенного понижения свои прогнозы по динамике реального ВВП США в 2008 г.". "Хотя данные о расходах и производстве, относящиеся к началу I квартала, не были существенно слабее, чем ожидали в ФРС, многие другие индикаторы реальной активности были более негативными", - сказано в протоколе.

"Количество рабочих мест существенно уменьшилось; цены на нефть снова пошли вверх, подавляя реальные доходы домохозяйств; индексы настроений потребителей и бизнеса резко понизились. Более того, цены на жилье упали в большей степени, чем ожидалось, и условия на различных долговых рынках стали более жесткими. Прогноз экономистов ФРС предполагает уменьшение реального ВВП в первой половине 2008 г. и затем медленное повышение во второй половине. Ожидается, что недавно принятый пакет мер фискального стимулирования подстегнет реальный ВВП во второй половине 2008 г., но его эффект будет чувствоваться и в 2009 г. Согласно прогнозу, в 2009 г. реальный ВВП будет расти темпами несколько выше потенциала, что будет связано с воздействием кумулятивного смягчения монетарной политики, продолжающимся ростом нетто-экспорта, уменьшением тормозящего воздействия высоких цен на нефть и ослаблением напряженности на финансовых рынках".

"При обсуждении экономической ситуации и перспективы члены FOMC отметили, что как для экономической активности, так и для краткосрочной инфляции перспективы ухудшились � в связи со все большей неустойчивостью финансовых рынков и ужесточением кредитных условий, ростом цен на нефть и другие сырьевые товары, и углублением спада в жилищном секторе... На этом фоне, многие участники заседания полагали, что стало вероятным некоторое понижение экономической активности в первой половине 2008 г. Согласно ожиданиям, экономика начнет оживляться во второй половине года, благодаря поддержке, обеспеченной смягчением монетарной политики и фискальными стимулами.

Благоприятная монетарная политика и восстановление финансовых рынков, наряду со смягчением спада активности в жилищном секторе, помогут, как ожидается, подстегнуть дальнейшее ускорение экономического роста в 2009 г. Однако в отношении этого прогноза имеется значительная неопределенность, и некоторые участники заседания выразили озабоченность, что падение цен на жилье и стресс на финансовых рынках могут привести к более тяжелому и длительному спаду активности, чем сейчас ожидается".

"Напряженность на финансовых рынках значительно усилилась со времени январского заседания FOMC... Ввиду неизвестности, касающейся величины и распределения потерь по ипотечным активам, и на фоне того, что балансы многих финансовых институтов находятся под значительным давлением, многие кредиторы стали менее терпимы к риску (что проявилось в увеличении требований в отношении залога по кредитам) и ликвидность уменьшилась на ряде финансовых рынков. Новые программы по обеспечению ликвидности, недавно инициированные ФРС, помогут, вероятно, увеличить рыночную ликвидность и будут способствовать упорядоченному функционированию рынков, но, даже при этом, сохраняющаяся напряженность приведет, вероятно, к повышению стоимости и уменьшению доступности кредита для бизнеса и домохозяйств. На заседании обсуждались признаки появления негативной обратной связи, при которой ограничение доступности кредита ведет к ухудшению экономической перспективы, что, в свою очередь, вызывает дальнейшее ужесточение кредитных условий. Несколько участников заседания отметили, что проблемы падения стоимости активов, кредитных потерь и напряженных условий на финансовых рынках могут быть весьма стойкими и могут на время ограничить доступность кредита и, соответственно, экономическую активность и, как следствие, могут отдалить и приглушить экономическое оживление".

"При обсуждении монетарной политики, большинство членов комитета высказали мнение, что ее существенное смягчение на этом заседании является обоснованным. Перспектива для экономической активности значительно ухудшилась со времени январского заседания, и риски ослабления экономики увеличились. Некоторые участники полагали, что, с учетом возрастающих ограничений относительно доступности кредита и сохраняющейся слабости на рынке жилья, не исключен продолжительный и тяжелый экономический спад... Даже при существенном смягчении монетарной политики на этом заседании, большинство членов комитета полагали, что инфляция, вероятно, понизится в ближайшие кварталы, что отразит ожидаемую стабилизацию цен на энергоносители и другие сырьевые товары, а также ослабление давления на уровень использования ресурсов. Однако инфляционное давление явно увеличилось, несмотря на то, что перспектива для экономического роста ухудшилась.

Учитывая повышенную неопределенность, касающуюся как перспектив экономической активности, так и инфляции, члены комитета отметили, что надлежащая калибровка монетарной политики затруднена � отчасти потому, что потребуется некоторое время, чтобы оценить эффект от уже произведенного существенного смягчения монетарной политики. В конце концов, члены комитета решили, что понижение ставки на 75 базисных пунктов на этом заседании будет надлежащей мерой в условиях, когда имеется сочетание рисков замедления экономического роста, инфляционного давления и нарушений на финансовых рынков".

В конце протокола сказано, что президент Федерального резервного банка в Далласе Ричард Фишер (Richard Fisher) и президент Федерального резервного банка в Филадельфии Чарльз Плоссер (Charles Plosser) голосовали против указанного решения.

"Господа Фишер и Плоссер не согласились с этим решением, поскольку в свете усилившихся рисков инфляции они предпочитали менее агрессивное понижение ставки. Поступающая информация предполагает ухудшение краткосрочной перспективы для экономического роста, но меры, принятые комитетом ранее и направленные против рисков ослабления экономики, уже понизили целевое значение ставки по федеральным фондам на 225 базисных пунктов [перед заседанием FOMC от 18 марта] и полный эффект от этих понижений ставки еще не проявился. Хотя финансовые рынки остаются в состоянии стресса, ФРС уже приняла другие значительные меры по поддержанию ликвидности на рынках.

Господин Фишер высказал мнение, что меры, направленные на смягчение напряженности с ликвидностью улучшат экономическую перспективу быстрее и более надежно, чем дальнейшие понижения ставки в нынешних условиях; он полагал, что смягчение этой напряженности увеличит эффективность произведенных ранее понижений ставки. И господин Фишер, и господин Плоссер высказали озабоченность, что инфляционные ожидания могут вырваться из-под контроля, если FOMC будет продолжать понижать ставку в текущих условиях. Они указали на индикаторы инфляции и инфляционных ожиданий, которые выросли, и господин Фишер подчеркнул, что на уровень инфляции в США влияет ситуация на международных рынках. Господин Плоссер отметил, что FOMC не может позволить себе ждать того момента, когда станет ясно, что инфляционные ожидания больше не являются сдержанными, поскольку к тому времени будет слишком поздно пытаться предотвратить дальнейшее усиление инфляционного давления".

Quote.ru

У российских банков авитаминоз. Кредитные организации пережили сезонный всплеск убыточности

2008-04-08T04:00:00.001-07:00

За первые два месяца этого года количество убыточных банков в России выросло более чем в 17 раз. Об этом свидетельствует опубликованная в конце прошлой недели статистка Банка России. Если прошлый год закончили с убытками лишь 11 банков, то к 1 марта количество таких кредитных организаций выросло до 195.

Таким образом, в настоящее время 17% российских банков убыточны. Правда, стоит отметить, что количество убыточных банков все-таки чуть уменьшилось по сравнению с первым месяцем года: 1 февраля их было 234, то есть 21% от общего количества игроков.

Заметно выросла в этом году и сумма доналоговых убытков - 6,845 млрд против 4,581 млрд рублей в 2007 году.

"Увеличение числа убыточных банков в этом году может объясняться чистым оттоком капитала из-за глобального кризиса ликвидности. Этот отток ударяет в основном по мелким и средним банкам, не имеющим, в отличие от крупных банков, доступа к дешевым госресурсам. Кроме того, убыточности банков способствовало падение цен на ценные бумаги и долларовые активы", - говорит старший аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Максим Осадчий.

Впрочем, всплеск числа убыточных банков, хотя и не столь резкий, возникает в начале года не в первый раз. Так, в марте прошлого года убыточным был 121 банк, что составляло 10% их общего числа (1183). При этом 2006 год с убытками закончили лишь 18 банков. В свою очередь по итогам февраля 2006 года убытки показали 208 банков, хотя на конец 2005 года их было всего 14.

Сохраняется и другая тенденция: февраль остается самым "убыточным" месяцем. В марте число таких банков несколько уменьшается и в дальнейшие месяцы года уже не приближается к столь тревожным цифрам. Однако объяснить такую тенденцию банковские аналитики затрудняются. "С чем связан рост убыточности в этом году, очевидно: это финансовый кризис. Что касается предыдущих лет, то здесь сказать сложнее. Возможно, причиной тому - посленовогодние спады на фондовом рынке", - рассуждает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Не все гладко у банков и с депозитами. Несмотря на то что многие игроки последнее время взялись повышать свои ставки по депозитам, согласно статистике ЦБ, темпы роста вкладов физлиц за два месяца 2008 года составили 1,3%. Они выросли до 5,23 трлн рублей, а это в 2,4 раза меньше прошлогоднего результата - роста на 3,16%. Снижение объемов депозитов корпоративных клиентов не было таким резким, но и здесь банкам нечем похвастаться. Объем средств, привлеченных от организаций, увеличился за это время только на 1,5% против 1,9% в 2007 году.

Меньше денег - короче кредиты

Зато банки кредитуют население пока в том же объеме, что и в прошлом году, несмотря на трудности с привлечением средств. По статистике Банка России, темпы кредитования остаются на уровне аналогичного периода прошлого года, когда проблем с ликвидностью в банковском секторе не было. В то время, наоборот, кредитные организации практически купались в дешевых деньгах, то есть занимали по низким ставкам на западных рынках и активно наращивали свои кредитные портфели. Впрочем, эксперты говорят, что по первым двум месяцам делать далекоидущие выводы не стоит. Так, по словам аналитика компании «Рус-Рейтинг» Виктории Белозеровой, у многих банков объемы кредитования уже снизились.

О том, что в дальнейшем темпы кредитования будут снижаться, на прошлой неделе предупредил и председатель ЦБ Сергей Игнатьев. По его прогнозам, в 2008 году ожидается замедление роста кредитования до 40%, а возможно, и до 35%. Снижение ощутимое, ведь по итогам 2007 года рынок показал рост на 53%.

Банковские эксперты предупреждают, что банки продолжат пересматривать свои стратегии кредитования. Привычка занимать на зарубежных рынках на пять лет и дольше сыграла с ними злую шутку. Дело в том, что иными длинными ресурсами заменить эти деньги весьма проблематично. Конечно, ЦБ с осени прошлого года активно поддерживает ликвидность банковской системы, но это ресурсы краткосрочные. Даже на деньги, привлеченные от населения, строить долгоиграющие планы банки не могут, поскольку даже самые долгосрочные депозиты намного короче сроков кредитов и к тому же их приток и отток из банков зависит от настроения населения, а потому труднопредсказуем. «Отсутствие долгосрочных ресурсов - сигнал того, что сроки кредитования будут снижаться, - отмечает Наталия Орлова. - Банки будут уменьшать долю длинных видов кредитования в своих портфелях».

Однако директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов, признавая, что темпы кредитования будут сокращаться, уверен, что это не коснется ипотечных кредитов и в этом направлении банки будут по-прежнему вести агрессивную политику. «Ипотечный рынок имеет огромный потенциал, и игнорировать его нельзя, - говорит эксперт. - Банки уже ужесточили условия: повысили ставки, отменили программы без первоначального взноса и повысили требования к заемщикам. Но этот рынок остается приоритетным для большинства игроков».

Gzt.ru

Полет инфляции?

2008-04-08T03:59:00.001-07:00

Рост инфляции остается одной из главных макроэкономических проблем, а сводки о ней похожи на военные.

Инфляция в России в январе составила 2,2%, а в январе — феврале уже ориентировочно 3,4—3,6% против 2,8% годом ранее. Рост денежной массы в прошлом году достиг 47%. Правительство думает, как остановить цены. Премьера Виктора Зубкова представленные в феврале Минфином, МЭРТ и ЦБ предложения не удовлетворили. Однако за неимением других было решено скорректированный план по снижению темпов роста потребительских цен утвердить.

Алексей Кудрин заявил, что правительство меняет методы борьбы с инфляцией. Теперь будут добиваться строго определенного показателя роста цен, как бы при этом ни укреплялся рубль, ни росли золотовалютные резервы, не говоря уже о собственно денежном предложении. Обещает правительство и ограничиться в расходах.

Впрочем, с последним пунктом дело упорно не ладится. Уже намечен рост расходной части бюджета на 331,3 млрд руб. — увеличивается денежное довольствие льготникам, бюджетникам, военным и госслужащим.

В 2009—2010 годах расходы могут еще вырасти. Однако, как недавно пояснил Кудрин, их придется просчитывать отдельно: хотя на три года вперед поправки вносить и не разрешается, в бюджетах будущих лет есть нераспределенный резерв, который и послужит источником дополнительного финансирования.

При этом пособие беременным женщинам, уволенным в связи с ликвидацией предприятий, увеличится всего на 25,5 руб. Единовременное пособие при рождении ребенка вырастет на 680 руб., ежемесячное пособие женщинам по уходу за ребенком — с 1,5 тыс. до 1627,5 руб. за каждого ребенка, а ежемесячная денежная выплата инвалидам увеличится на 105 руб. Эти суммы, очевидно, совершенно не компенсируют рост цен на продовольственные товары.

Как известно, благодаря «заморозке» цен до мая социально значимые продукты питания не подорожают, а вот ближе к лету, обычно самому тихому с точки зрения инфляции периоду, в Минфине ждут новых проблем.

Войну с инфляцией планируется вести на пяти направлениях: мерами в области денежно-кредитной и бюджетной политики, путем снижения темпов роста цен на продовольствие, за счет развития инфраструктуры торговли, мерами по снижению темпов роста цен на рынках нефтепродуктов и строительных материалов, а также мерами по повышению эффективности естественных монополий, тарифы на услуги которых регулирует государство.

Ко II кварталу 2008 года Минфин, МЭРТ и ЦБ должны представить в правительство доклад, с указанием мер по снижению монетарной инфляционной составляющей и мер по стимулированию сбережений. Что важно, в условиях значительного притока внешних заимствований, по крайней мере до начала мирового кризиса, правительство и ЦБ будут отслеживать внешние заимствования компаний и финансовых институтов со значительным госучастием. Так, в поле зрения Минфина уже попали Россельхозбанк и ВТБ, а также Внешэкономбанк, Сбербанк, «Роснефть» и «Газпром». В 2007 году эти компании обеспечили рост внешнего корпоративного долга на $30 млрд.

Есть основания предполагать, что некоторые успехи на ниве борьбы с инфляцией будут. В частности, импорт растет такими темпами, что только взлет нефтяных цен сохраняет торговый баланс нашей страны положительным, а это компенсирует приток денег, хотя и губительно сказывается на отечественном производителе. Алексей Кудрин: «Рост цен — это 100-процентная ответственность правительства, и если у правительства есть воля, оно может строго держать себя в рамках существующего Бюджетного кодекса и добиваться цели».

Между тем глава экспертной группы Минфина Евсей Гурвич указывает на то, что основная опасность для российской экономики — это ее перегрев, что и является фундаментальной причиной высокой инфляции. Темпы роста внутреннего спроса во много раз опережают рост объема инвестиций, что приводит к значительному росту импорта. О перегреве отечественной экономики на недавнем семинаре в Высшей школе экономики говорил также директор Института экономики переходного периода Егор Гайдар. Среди факторов, названных им, — рост инфляции, рост реальной зарплаты наравне с дефицитом квалифицированных кадров на рынке труда.

Окно в мир

Обвал мировых фондовых рынков, ипотечный кризис, надвигающаяся рецессия в США, падение курса доллара вслед за рекордным снижением ставки ФРС вызвали бурные дискуссии и тревогу в среде экономистов. Оценивая последствия глобальных проблем для российской экономики, эксперты сходятся в том, что влияние мирового финансового кризиса на нее, скорее всего, будет ограниченным. То есть наша страна, как говорилось в Давосе, действительно станет относительно «тихой гаванью».

Для экономики России ключевыми факторами являются цены на сырье и потоки капитала. В конце прошлого года проблему инфляции и перспективы мировой экономики в интервью журналу «БОСС» (№ 12 за 2007 год) проанализировал известный российский эксперт — управляющий директор и главный экономист группы компаний «Тройка-диалог» Евгений Гавриленков. Оценивая ситуацию на мировых рынках, он отметил: «Если говорить о 2008 годе, то серьезных проблем я не вижу. Нефтяные цены будут выше, чем планировалось. Это значит, что и другие сырьевые цены, в том числе и на металл, которые также обеспечивают и приток валюты, и прибыли металлургических компаний, окажутся выше ранее прогнозировавшихся. Поэтому в целом внешняя конъюнктура на следующий год выглядит благоприятной.

Возможно, дальнейшее ослабление доллара в течение некоторого времени. В этих условиях сырьевые цены останутся на довольно высоком уровне. Низкий курс доллара означает рост внешних заимствований, что в сочетании с накачкой бюджетных денег будет в определенной мере поддерживать внутренний рынок».

Евгений Гавриленков выделил «два с половиной фактора», провоцирующих инфляцию: «Один из них связан с бюджетом и бюджетной политикой. Изначально они носили инфляционный характер, хотя при прочих равных условиях были шансы удержать инфляцию на более низком уровне. Объективно сказался рост расходов бюджета, который мы наблюдаем два, а с учетом 2008-го, уже и три года, когда расходы ежегодно увеличиваются более чем на треть. Совершенно очевидно, что реальная экономика не может развиваться такими темпами. Поэтому бюджетная накачка, безусловно, создает повышенный инфляционный фон. Другим фундаментальным фактором стала валютная политика Центрального банка, который в конце 2005 — начале 2006 года провозгласил ложную идею укрепления номинального рубля с целью борьбы с инфляцией. Делая это явно, открыто, ЦБ спровоцировал гигантский приток капитала и особенно внешних заимствований российскими банками и корпорациями, что радикально ускорило темпы роста денежной массы. В середине 2007 года денежная масса увеличивалась темпами 60% в годовом исчислении против 35—36% на начало 2006 года. Это, конечно, тоже создало инфляционный потенциал».

Говоря о ближайшем будущем, эксперт констатировал: «У нас в стране уже довольно высокий уровень цен даже на продукты, не говоря уже о товарах длительного пользования, которые вышли на уровень мировых цен. Более того, цены на многие сырьевые товары, например на металл, уже даже превысили мировые. Поэтому их дальнейший быстрый рост маловероятен, если, конечно, не произойдет какого-то глобального изменения в этих товарных группах. И есть реальный шанс, что в 2008 году инфляция будет меньше, чем в 2007-м... Мой базовый благоприятный прогноз — 9—10%. Высокий инфляционный фон уже задан начавшимся бесконтрольным накачиванием бюджетных средств в госкорпорации. При этом надо учитывать, что такой прогноз строится на предположении, что больше в экономику ничего ежеквартально вбрасываться не будет… а это, скорее всего, даже вероятно. Просто я бы поостерегся давать конкретные цифры, потому и сказал, что 9—10% — оптимистический вариант. А если начнут, как и раньше, каждый квартал по 1 трлн руб. вкачивать, то придется говорить уже о более высоких показателях». По всей видимости, обозначенный потолок в 9—10% правительство и примет в качестве ориентира до конца текущего года.

По мнению многих экспертов, остудить экономику, заодно решив проблему инфляции, может только ее модернизация. «Меры по снижению инфляции, предложенные правительством, легковесны по сравнению с проблемой», — считает Евсей Гурвич. «Для модернизации экономики необходимо снизить внешние заимствования», — приходит к выводу президент фонда «Институт энергетики и финансов» Леонид Григорьев. Руководитель Центра социальной политики Института экономики РАН Евгений Гонтмахер дает свой рецепт: «Необходимо остановить огосударствление экономики». «Государство не должно инвестировать в те отрасли, которые являются привлекательными для частных инвесторов», — убежден эксперт.

Банкирский вклад

Однако банковский сектор добавил ложку дегтя в планы правительства по снижению инфляции. На ежегодной встрече руководства Банка России с банкирами в подмосковном пансионате «Бор» первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев впервые признал существование кризиса ликвидности в отечественной банковской системе и заявил о смене приоритетов в политике ЦБ. Вместо борьбы с инфляцией на первый план выходит поддержание стабильности банковского сектора. Столь радикальные заявления свидетельствуют о негативном представлении ЦБ о будущем, полагают эксперты.

Представитель руководства Центробанка сообщил, что на фоне напряженности на финансовых рынках из-за ипотечного кризиса в США проблемы с ликвидностью у российских банков есть и будут продолжаться. По его словам, если бы не шаги по расширению рефинансирования, предпринятые ЦБ осенью прошлого года, сужение ликвидности банков могло бы приобрести значительно более угрожающие масштабы. Центральный банк не просто готов предложить участникам рынка новые механизмы повышения ликвидности, но и намеревается это направление своей деятельности сделать приоритетным. Как рассказывали присутствовавшие на выступлении банкиры, Алексей Улюкаев прямо заявил об «изменении тональности в политике ЦБ». По его мнению, сейчас стабильность банковского сектора России для ЦБ важнее, чем борьба с инфляцией, ранее являвшаяся первоочередной задачей. Тем самым ЦБ принимает стратегию западных регуляторов — ЕЦБ и ФРС, однако при этом прямо противоречит правительственному курсу на удержание инфляции.

Сенсационные высказывания первого зампреда Центробанка могут свидетельствовать об ожидании ухудшения ситуации в недалеком будущем. Март — апрель станут пиковым временем с точки зрения выплат по корпоративным долгам и налогам. Это может привести к росту кредитных ставок.

«В связи с притоком в банковский сектор около 250 млрд руб. бюджетных средств в конце 2007 года сейчас ликвидность увеличилась почти вдвое. Однако уже в марте компании и банки ожидают выплаты в размере $16 млрд, а в апреле последует уплата налогов за I квартал, из которых только на НДС придется 300 млрд руб.», — рассуждает старший аналитик Альфа-банка Наталия Орлова.

Впрочем, некоторые участники рынка сомневаются в том, что за заявлениями ЦБ последуют конкретные меры. «Г-н Улюкаев, даже говоря от лица Центробанка, высказался на закрытой встрече с банкирами, куда пресса была не допущена, поэтому считать его слова официальным заявлением нельзя, — указывает главный экономист банка «Траст» Евгений Надоршин. — А денежно-кредитная политика на 2008 год, разработанная ЦБ еще до кризиса, не предполагает смену приоритетов». Да и у правительства наверняка есть свое мнение относительно очередного выбора из двух зол.

Александр ВЫСОЦКИЙ, политический обозреватель

Заемщики теперь узнают сколько стоит кредит

2008-04-03T06:13:00.001-07:00

Поправки внесенные в законопроект о механизме защиты граждан при кредитовании был одобрен Советом Федерации. Теперь банки обязаны предоставлять заемщикам

полную и подробную информацию о достоверной стоимости кредита, а также о полном финансовом объеме установленных штрафных санкций.

Что должно включаться в полный расчет стоимости кредита?

Платежи по кредиту на установленный срок кредитования
Если полная стоимость кредита не определена до заключения кредитного договора, то банк дожен поставить заемщика в известность о размере платежей, исходя из максимальной суммы кредита, которая возможно будет предоставлена заемщику.

А что банкиры?

Банкиры признались, что это решение не внесет особых изменений в структурирование кредитных портфелей. Первый заместитель президента - председателя банка ВТБ 24 Дмитрий Руденко признался, что по его мнению резкого оттока желающих взять кредит не произойдет:«Кредиты берут не потому, что они дешевые, а потому, что нужно что-то купить. К тому же банки никогда не скрывали полной стоимости кредита».

В связи с этим, банкиры оптимистично смотрят на вещи, так как наличие точной информации о стоимости кредита, должно только увеличить доверие клиентов. И для потенциальных заемщиков представится реальная возможность оценить свои финансовые возможности и связанные с этим риски.

Реальную стоимость кредитов узнают компании и предприниматели

Также, Совет Федерации готовит очередные поправки в закон "О банках". Эти поправки должны будут обязать банкиров раскрывать эффективные ставки не только физическим лицам, но и организациям малого и среднего бизнеса, которые рассчитывают на кредитование.

Вопрос о реальной стоимости кредитов для юридических лиц раскрывается впервые, потому что до сих пор это требование распространялось только на кредиты гражданам. Некоторые банки этим активно пользовались, и пытались скрывать эффективную ставку при кредитовании бизнесменов.

Бернанке: Экономика США проходит через очень трудный период

2008-04-03T06:12:00.001-07:00

В среду 2 апреля председатель ФРС Бен Бернанке (Ben Bernanke) выступил в объединенном экономическом комитете Конгресса с речью о состоянии американской экономики и финансовых рынков. "В ответ на ухудшение экономической перспективы в ближайшем периоде и усиление напряженности на финансовых рынках, ФРС в последние месяцы пошла на дальнейшее существенное смягчение монетарной политики и предприняла решительные меры для увеличения рыночной ликвидности", - начал выступление Бернанке.

"Хотя наши недавние действия помогли несколько стабилизировать ситуацию, финансовые рынки остаются в состоянии значительного стресса. Давление на рынках краткосрочного банковского финансирования, ослабевавшее с конца прошлого года, снова увеличилось. Многие кредиторы стали опасаться предоставлять кредит, особенно инвесторам, работающим с долговым финансированием, и увеличили требования к объему залога по краткосрочным соглашениям финансирования на рынке ценных бумаг. Чтобы удовлетворить эти требования, инвесторы стали сокращать свое кредитное плечо и ликвидировать портфели ценных бумаг, что еще больше усилило понижательное давление на стоимость ценных бумаг.

Доступность кредита также стала более ограниченной, поскольку некоторые крупные финансовые институты, включая некоторые коммерческие и инвестиционные банки, а также ипотечные агентства, были вынуждены списать проблемные активы, что привело к убыткам и уменьшило их капитал. Несколько компаний из этого числа смогли привлечь новый капитал, чтобы компенсировать по крайней мере часть своих потерь; другие находятся в процессе привлечения капитала. Однако балансы финансовых институтов раздулись, поскольку банки и другие организации взяли на свой баланс различные активы, которые стало невозможно финансировать независимым образом. Как следствие, возможности и желание некоторых крупных институтов предоставлять кредит остаются ограниченными.

Эффект, который финансовая напряженность оказывает на стоимость и доступность кредита, стал проявляться все больше; некоторые сегменты системы, которые поначалу избежали потрясений � например, рынки муниципальных облигаций и студенческих кредитов � также попали под давление. Еще один рынок, который ранее в основном не подвергся нарушениям, это рынок обеспеченных ипотечными кредитами ценных бумаг (MBS), выпущенных ипотечными агентствами. Однако, начиная с середины февраля, ухудшение ситуации с ликвидностью и сообщения об убытках ипотечных агентств (Fannie Mae и Freddie Mac) вызвали резкое увеличение спрэда между доходностью MBS, выпущенных ипотечными агентствами, и доходностью сравнимых казначейских облигаций. В сочетании с повышением комиссионных со стороны ипотечных агентств, увеличение этого спрэда привело к росту ставок ипотечных кредитов. В самое последнее время указанные спрэды и ипотечные ставки отыграли назад часть этого увеличения, и ипотечные кредиты, соответствующие стандартам ипотечных агентств, остаются доступными для домохозяйств. Однако в сегменте ипотечных кредитов, которые не соответствуют стандартам ипотечных агентств, картина в основном остается напряженной.

На рынках корпоративного долга доходности и спрэды по облигациям как инвестиционного, так и спекулятивного качества росли вплоть до середины марта, прежде чем уменьшиться в самое последнее время. Выпуск облигаций инвестиционного качества как финансовыми, так и нефинансовыми корпорациями находится в этом году на весьма хорошем уровне, но выпуск нового долга с высокой доходностью замер. Напряженность продолжает присутствовать и на рынке коммерческих бумаг, где спрэды на риск остаются повышенными, а объем коммерческих бумаг в обращении, особенно бумаг, обеспеченных активами, стал меньше. Объемы коммерческих и промышленных кредитов, выданных банками, рос в январе и феврале, но значительно более медленными темпами, чем в предыдущие месяцы.

Эта события на финансовых рынках, которые отчасти отражают рост озабоченности относительно жилищного сектора и экономической ситуации в целом, оказывают давление на реальную экономическую активность. В жилищной сфере продажи домов как на первичном, так и на вторичном рынке остаются слабыми, отчасти вследствие уменьшившейся доступности ипотечного кредита; цены на жилые дома продолжают падать. Уровень строительства новых односемейных домов в феврале упал еще на 7%, в результате чего кумулятивное падение этого показателя от пика, пришедшегося на начало 2006 г., превысило 60%. По всей вероятности, объем жилищного строительства еще несколько уменьшится в ближайшие кварталы, поскольку домостроительные компании стараются сократить свои большие запасы непроданных новых домов.

Количество рабочих мест в частном секторе экономики сократилось в феврале на 101 тысячу, после умеренного уменьшения в предыдущие два месяца; значительная доля сокращения числа рабочих мест пришлась на строительную индустрию и тесно связанные с нею отрасли. Но спрос на рабочую силу стал в последнее время более умеренным и в других отраслях, таких как бизнес-услуги и розничная торговля; занятость в производственном секторе продолжила понижательную тенденцию. Количество обращений за пособием по безработице несколько увеличилось, и опросы показывают, что работодатели сокращают планы приема на работу, а людям, которые ищут работу, стало труднее ее найти. Уровень безработицы немного понизился в феврале и остается относительно низким; однако, в свете вялой экономической активности и с учетом других индикаторов ослабления рынка труда, я ожидаю, что уровень безработицы несколько повысится с ближайшие месяцы.

Реальные располагаемые доходы населения росли примерно на 3% в годовом исчислении в первые три квартала прошлого года, но затем их рост замедлился всего лишь до 1% в годовом исчислении, что отразило ухудшение ситуации с занятостью и повышение цен на энергоносители и пищевые продукты. Озабоченность в отношении перспектив занятости и дохода, вместе с понижением стоимости жилья и ужесточением кредитных условий, привели к значительному замедлению роста потребительских расходов от того солидного уровня, на котором они находились в первые три квартала прошлого года. Я ожидаю, что возвращение части налогов, предусмотренное в пакете фискальных стимулов, который был недавно принят Конгрессом, обеспечит некоторую поддержку потребительским расходам в ближайшие кварталы.

В корпоративном секторе сокращение планов приема на работу, о котором я уже сказал, сопровождается некоторым сокращением планов капитальных расходов, поскольку более слабые перспективы продаж, ужесточение кредита и возросшая неопределенность сделали корпоративных руководителей более осторожными. С позитивной стороны, нефинансовый корпоративный сектор остается в хорошем финансовом состоянии, с ликвидными балансами и низким уровнем долгового бремени; большинство компаний избежало нежелательного увеличения складских запасов. Кроме того, продукция многих компаний пользуется высоким спросом за рубежом. Хотя перспективы экономического роста за рубежом несколько ослабли в последние месяцы, нетто-экспорт, вероятно, продолжит оказывать значительную поддержку экономической активности в США в ближайшие кварталы.

В целом, краткосрочная экономическая перспектива ухудшилась относительно прогнозов, сделанных комитетом ФРС (FOMC) в конце января. Похоже теперь, что реальный ВВП не вырастет значительно, если вообще вырастет, в первой половине 2008 г. и, возможно, даже несколько уменьшится. Мы ожидаем, что экономическая активность повысится во второй половине года, отчасти в результате действия стимулирующей монетарной и фискальной политики; ожидается, что в 2009 г. темпы экономического роста будут близки к уровню устойчивого тренда или будут немного превышать его, что будет связано со стабилизацией активности на рынке жилья, хотя и на низких уровнях, и с постепенным улучшением финансовых условий. Однако, в свете недавней нестабильности на финансовых рынках, неопределенность в отношении этого прогноза весьма велика и сохраняются риски дальнейшего ослабления экономики.

Инфляция также является источником озабоченности. Индекс цен потребительских расходов вырос на 3,4% за 12 месяцев, закончившихся в феврале, по сравнению с 2,3% в предшествовавший 12-месячный период. В большой степени, это повышение инфляции стало результатом резкого роста цен на нефть, сельскохозяйственную продукцию и другие сырьевые товары, которые торгуются на мировом рынке. Кроме того, понижение обменного курса доллара привело к повышению цен на некоторые импортные несырьевые товары и, таким образом, способствовало ускорению инфляции. Однако так называемый стержневой уровень инфляции � то есть инфляции без учета цен на энергоносители и пищевые продукты � в последнее время несколько понизился после повышения в конце прошлого года.

Мы ожидаем, что инфляция понизится в ближайшие кварталы. Эти ожидания базируются, отчасти, на том, что на фьючерсных рынках присутствуют признаки стабилизации цен на нефть и другие сырьевые товары; эти ожидания сообразны с нашим прогнозом о том, что мировой экономический рост, и, соответственно, спрос на сырье, несколько замедлится в течение этого периода. И, как я отмечал ранее, мы прогнозируем ослабление давления на уровень использования ресурсов. Однако некоторые индикаторы инфляционных ожиданий повысились и неопределенность вокруг инфляционной перспективы увеличилась. Нам необходимо продолжать внимательно следить за развитием инфляционной ситуации в грядущие месяцы."

"Теперь я обращусь к вопросу о том, как ФРС реагировала на эти события в финансовой и экономической сфере", - перешел к другой теме Бернанке.

"Чтобы улучшить ликвидность и функционирование рынков, и в соответствии со своей ролью центрального банка страны, ФРС дополнила свою давно существующую систему дисконтного окна тремя новыми программами для кредитования депозитных институтов и первичных дилеров.

Созданные к настоящему времени программы кредитования предлагают депозитным институтам и первичным дилерам две дополняющие друг друга альтернативы для удовлетворения потребности в финансировании. Одна пара возможностей � дисконтное окно для депозитных институтов и программа кредитования первичных дилеров � предлагает ежедневный доступ к различным объемам финансирования по инициативе заемщика. Вторая пара возможностей � аукционы краткосрочных кредитов для депозитных институтов и программа предоставления кредитов в виде казначейских облигаций для первичных дилеров � дает доступ к предустановленным совокупным объемам долгосрочного финансирования по заранее объявленным дням, при установлении процентной ставки и распределении кредитов посредством аукциона. Хотя эти программы работают через депозитные институты и первичных дилеров, они предназначены для того, чтобы поддерживать широкие финансовые рынки и экономику путем предоставления ликвидности от этих институтов их клиентам и партнерам.

Программа кредитования первичных дилеров была создана после почти произошедшего краха Bear Stearns, крупного инвестиционного банка. Тринадцатого марта компания Bear Stearns поставила ФРС и другие правительственные ведомства в известность о том, что ситуация с ее ликвидностью значительно ухудшилась и что на следующий день ей придется подавать документы на банкротство по статье 11, если она не получит доступ к альтернативным источникам финансирования. В связи с этой новостью возникли трудные политические вопросы. В обычных условиях рынок решает, каким компаниям выживать, а каким погибать. Однако в данном случае образовалась проблема, выходящая далеко за пределы вопроса о судьбе одной компании. Наша финансовая система чрезвычайно сложна и переплетена взаимосвязями; компания Bear Stearns активно работала на большом количестве важнейших рынков. При напряженности нынешних финансовых условий, неожиданный крах Bear Stearns привел бы, по всей вероятности, к хаотическому закрытию позиций на этих рынках и мог бы серьезно пошатнуть доверие. Крах этой компании поставил бы под сомнение и финансовые позиции некоторых из тысяч партнеров Bear Stearns и, возможно, компаний с похожим бизнесом. В условиях нынешнего исключительного давления на мировую экономику и финансовую систему, ущерб, который был бы причинен дефолтом Bear Stearns, мог бы быть очень серьезным и его было бы чрезвычайно трудно ограничить.

Более того, негативные эффекты поразили бы не только финансовую систему, но широко ощущались бы и в реальной экономике, поскольку они повлияли бы на стоимость активов и доступность кредита. Чтобы предотвратить крах Bear Stearns и его непредсказуемые, но, по всей вероятности, тяжелые последствия для функционирования рынков и экономики, ФРС, проведя тесные консультации с казначейством, согласилась предоставить финансирование Bear Stearns через банк JPMorgan Chase. В последовавший за этим уик-энд банк JPMorgan Chase согласился приобрести Bear Stearns и взял на себя финансовые обязательства этой компании.

ФРС предприняла дополнительные меры, чтобы улучшить рыночную ликвидность. Мы инициировали серию операций репо с первичными дилерами со сроком в 28 дней, с ожидаемым кумулятивным объемом в обращении в 100 млрд долл. В этих операциях дилеры могут предложить любой тип залога, допустимый в обычных операциях на открытом рынке. Мы также расширили и продлили действие взаимных валютных соглашений (своп-линий) с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком. Все эти возможности и программы будут доступны столь долго, сколь долго в них будет необходимость. Мы тесно сотрудничаем с Комиссией по ценным бумагам и биржам, чтобы следить за финансовым положением первичных дилеров, которым может потребоваться кредит ФРС.

Меры по обеспечению ликвидности, которые ФРС предприняла в последнее время, помогли несколько смягчить напряженность на финансовых рынках. Финансовое давление на первичных дилеров несколько ослабло, и ситуация с ликвидностью улучшилась на нескольких рынках, включая рынок обеспеченных ипотечными кредитами ценных бумаг ипотечных агентств. В той степени, в какой эти меры улучшают функционирование рынков, они оказывают положительный эффект на способность и желание финансовых институтов предоставлять кредит участникам экономической деятельности. Более ликвидные рынки увеличивают также эффективность монетарной политики, что, в свою очередь, улучшает нашу способность выполнять задачи, поставленные перед нами Конгрессом � а именно, поддерживать максимальную занятость и ценовую стабильность.

Как вы знаете, в ответ на дальнейшее ослабление экономических условий, ФРС продолжила смягчение курса монетарной политики. FOMC понизил целевую ставку по федеральным фондам в совокупности на 125 базисных пунктов в январе и еще на 75 базисных пунктов на заседании в марте. В результате текущая целевая ставка понизилась до 2,25%, что на 3 процентных пункта ниже ее значения прошлым летом. Как FOMC отметил в своем заявлении по итогам недавнего заседания, мы ожидаем, что эти действия, совместно с теми шагами, которые мы предприняли для обеспечения рыночной ликвидности, помогут поощрить экономический рост в перспективе и ослабить риски, угрожающие экономической активности.

Безусловно, экономика США проходит через очень трудный период. Но одним из преимуществ нашей экономики является ее способность адаптироваться и реагировать на различные вызовы. Необходимая экономическая и финансовая коррекция уже в значительной степени происходит, и действуют меры монетарной и фискальной политики, которые должны способствовать возвращению к экономическому росту во второй половине этого года и в следующем году. Я сохраняю уверенность в долгосрочных перспективах нашей экономики".

Взыскание долгов по ипотечным кредитам: региональные проблемы и решения

2008-04-03T06:11:00.001-07:00

Кризис ипотеки в США, связанные с ним сложности с зарубежным рефинансированием, нередкая кредитная безграмотность россиян делают все более актуальными для России вопросы эффективного взыскания задолженности по кредитам, обеспеченным ипотекой. При этом проблему взыскания ипотечных долгов целесообразно рассматривать в региональном аспекте по следующим причинам:

1) В различных регионах РФ отличается ситуация по выдаче ипотечных кредитов (некоторые регионы, например, Алтайский край существенно опережают другие);

2) Система региональных операторов ипотеки привязана к субъектам федерации;

3) В регионах различается уровень цен на недвижимость и динамика, а иногда и направленность, его изменения;

4) Специфика самой коллекторской деятельности, т.е. комплексного взыскания долгов, предполагает необходимость учета региональной специфики во взаимодействии с правоохранительными органами, создании коллекторской инфраструктуры (связей со вспомогательными организациями и т.д.).

В некоторых регионах складывается ситуация, когда для решения проблемы возврата ипотечных кредитов уже недостаточно обычных юридических методов, т.к. накапливается большое количество долгов и встает задача максимально быстрого взыскания. Также актуальными становятся вопросы учета информационной (PR), социальной и даже политической составляющей проблемы жилищного кредитования. Все эти факторы обуславливают необходимость развертывания коллекторской деятельности как собственной, так и с привлечением независимых компаний. Важно то, что актуальной является разработка и внедрение технологии именно ипотечного коллекторства, т.к. долги по кредитам, обеспеченным ипотекой, достаточно сильно отличаются от тех долгов, с которыми обычно имеют дело коллекторы. Отметим хотя бы такое важное отличие, как актуальность согласования длительных программ погашения задолженности.

Соответственно в некоторых регионах России уже сейчас стоит задача организации ипотечного коллекторства, эффективность которого обуславливается следующими факторами:

- синтезом права, психологии, PR и менеджмента;

- использованием индивидуальной и массовой работы;

-взаимодействием со вспомогательными организациями (созданием инфраструктуры: риэлторы, независимые коллекторы, организации ЖКХ и т.д.).

Коллекторская деятельность может эффективно осуществляться внутри ипотечных компаний, а независимые коллекторские агентства стоит привлекать в качестве психологического фактора воздействия на должника и своего рода конкурента для контроля эффективности собственной службы взыскания. При этом, чтобы собственное коллекторское подразделение, как и сторонние организации, использовало фактор неопределенности, способствующий взысканию задолженности, стоит его информационно дистанцировать, т.е. назвать как независимое коллекторское агентство.

Внедрение коллекторского подхода к взысканию задолженности требует:

1) Описания, интегрирования с существующими и оптимизации бизнес-процессов (включая учет IT-составляющей);

2) Создания системы управления знаниями;

3) Формирования коллекторской инфраструктуры;

4) Постоянного и комплексного обучения персонала.

С учетом существующего опыта, при оптимизации бизнес-процессов для региональных операторов ипотеки важными являются вопросы: улучшения взаимодействия с АИЖК (особенно в части организации судебного взыскания); учет различных стратегий взыскания в ситуации роста и падения цен на недвижимость; оптимизация IT-составляющей бизнес-процессов (прежде всего, в части совмести используемых программных продуктов). Наименее разработанным из указанных вопросов является разработка стратегий взыскания при росте и падении цен на недвижимость. Дело в том, что в случае роста цен целесообразным может быть быстрое обращение взыскания на заложенное имущество, а при падении – согласования длительных программ выхода должника из кредитного кризиса, т.к. продажа недвижимости может не покрыть суммы кредита. Отдельно отметим, что указанные стратегии стоит учитывать в рамках информационной политики ипотечной компании, т.е. взаимодействуя со СМИ необходимо способствовать распространению необходимых моделей поведения должников в ситуации кризиса.

Создание системы управления знаниями означает разработку в виде пригодном для трансляции схем бизнес-процессов, историй для взыскания, бланков документов, научно-практических заключений (необходимы для решения наиболее сложных юридических проблем: соблюдение режима банковской тайны, границ воздействия на должников, уголовного преследования, изменения существующей практики и т.д.), материалов для PR-сопровождения ипотечного коллекторства. Стоит отметить, что система управления знаниями может создаваться на региональном уровне, но становится более эффективной, когда запускается обмен информацией между различными регионами.

В отношении формирования инфраструктуры для взыскания ипотечных долгов, отметим, что важной возможностью является создание специальных независимых консультационных центров, своего рода «очагов» цивилизованного антиколлекторства. Такие организации могли бы привлекать должников, которые столкнулись с проблемой обслуживания кредита, и помогать решать проблему. Опыт Великобритании свидетельствует, что такого рода организации часто вместе с коллекторскими компаниями способствуют решению долговых проблем. Более того, создания подобных консультационных центров явилось проявлением социальной ответственности ипотечных компаний.

Система обучения ипотечному коллекторству, как показывает опыт Краевого агентства по жилищному ипотечному кредитованию (г. Барнаул) может основываться на сочетании открытого и корпоративного обучения; независимой сертификации сотрудников; создании кадрового резерва (работа с вузами и т.д.); взаимодействии как с местными, так и федеральными образовательными и научными организациями.

Таким образом, приобретающая актуальность в настоящее время проблема взыскания задолженности по ипотечным кредитам может эффективно решаться на региональном уровне.

Нью-Йорк. Валютные резервы бегут от доллара

2008-04-03T06:10:00.001-07:00

О проблеме ипотечного кредита, связанной с падением цен на жилье сегодня знают все. Однако загадкой нынешнего финансового кризиса остается причина, по которой застревают другие рынки частного кредита.

Финансовые издания полны статей о дефиците облигаций американского Казначейства, необходимых межбанковскому рынку размером в триллионы долларов как обеспечение при заимствованиях ликвидными банками. Их нехватка, пишет в Wall Street Journal профессор Стэнфордского университета и научный сотрудник Стэнфордского института проблем экономической политики Рональд Маккиннон (Ronald Mckinnon), кажется тем более странной в свете значительного дефицита федерального бюджета (в 2007 году он составлял $237,5 млрд.), из-за которого непрерывно увеличивается поставка новых векселей Казначейства.

Дефицит векселей и неожиданную остроту кредитного кризиса Маккиннон объясняет бегством от доллара в валютных резервах.

Федеральная резервная система США быстро снижает процентные ставки: в марте 2008 года они достигли 2,25% по сравнению с 5,25% в июле 2007. Неудивительно, что приток частного капитала для финансирования американского торгового дефицита практически иссяк. Горячие деньги текут из США в другие страны, прежде всего - в Китай, с валютами, которые с наибольшей вероятностью вырастут в цене.

Иностранные центробанки, за исключением европейских, в результате вынуждены вмешиваться, порой в широких масштабах, и скупать доллары, чтобы замедлить рост своих валют в цене. В 2007 году Китай совершил крупнейшее наращивание резервов в размере $460 млрд. Другие центробанки, от нефтяных государств региона Персидского залива до России, Бразилии, а также некоторых меньших стран Латинской Америки и Азии, также провели интервенции для наращивания долларовых резервов.

Значительная часть этих государственных резервов инвестируется в векселя американского Казначейства. Данные ФРС "Финансовые потоки" (Flow of Funds) за март 2008 года показывают, что в 2007 году иностранные центробанки аккумулировали около $209 млрд. американских казначейских векселей. Данные самого Казначейства показывают накопление $250 млрд.

Хотя отток векселей принял острый характер в 2007 и еще обострился в 2008 году, он был значительным и в период с 2003 по 2005 годы. К началу 2004 года процентная ставка по основным фондам была снижена до 1%, и это тоже спровоцировало бегство от доллара, но в тот раз - к иене, а не к юаню.

Этот период легких денег и неоправданно низких процентных ставок усугубил ситуацию с мыльным пузырем американского рынка жилья и, говоря шире, с чрезмерным привлечением заемных средств американской финансовой системой в 2003-2006 годах.

В 2007-08 годах крах жилищного рынка, схлопывание хеджевых фондов, специальных инвестиционных инструментов и так далее увеличили риск невыполнения обязательств во многих финансовых сделках. Неликвидные финансовые учреждения не могут эффективно бороться за фонды, предлагая в качестве обеспечения вызывающие подозрения облигации или ссуды. Неудивительно, что началось "бегство к качеству", которое увеличивает частный внутренний спрос на казначейские векселя. Но это происходит в момент, когда бегство от доллара значительно уменьшило их предложение.

Растущий спрос в сочетании со спадом предложения отчасти объясняет, почему в разгар кредитного дефицита в США при высоких процентных ставках на частные финансовые инструменты, номинальные процентные ставки на облигации американского Казначейства упали до удивительно низкого уровня. Несмотря на продолжающуюся в США ценовую инфляцию, которая составляет 4,3% в индексе потребительских цен и 6,4% в индексе цен производства, доходность казначейских бумаг составляет менее 1% на трехмесячный вексель, 1,32% - на двухлетний, и 3,5% - на базовые 10-летние облигации. Реальная доходность казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции (Treasury Inflation Protected Securities), стала отрицательной величиной.

Возникает парадокс. Несмотря на финансовую нестабильность в США и не слишком сильную бюджетную позицию правительства страны, при огромных потенциальных обязательствах по обеспечению частных и государственных пенсий, равно как и спасению гибнущих банков, кредитное положение страны укрепилось. То, что правительство США может торговать казначейскими облигациями с оскорбительно низкими процентными ставками, как минимум дает ему аргумент в пользу использования финансового стимулирования, чтобы поддержать слабеющую американскую экономику.

С 27 марта ФРС предлагает ссудить банкам и дилерам по облигациям $200 млрд. казначейских векселей из собственного портфеля сроком на 28 дней в обмен на разнообразные гарантии. ФРС реагирует на недовольство дилеров дефицитом казначейских бумаг на межбанковских рынках, не признавая, что главной причиной является бегство от доллара в валютных резервах.

В 1970-е годы, при долларовом стандарте, эпизоды ослабления и обесценивания доллара приводили к финансовым взрывам у иностранных торговых партнеров с всемирными инфляционными последствиями. Теперь инфляционная угроза в США может усугубиться в случае интервенций иностранных центробанков, стремящихся защитить свою валюту от слишком быстрого роста и предотвратить чрезмерное увеличение своей денежной массы.

Для стабилизации доллара в валютных резервах и возвращения бегущего капитала в США, по мнению профессора Маккиннона, нужно две вещи. Во-первых, необходимо убедить ФРС, что непрерывное снижение процентных ставок и расширение американской денежной базы не являются адекватным ответом на сегодняшний кредитный кризис. Напротив, такая политика приводит в действие порочный круг.

ФРС реагирует на кредитный кризис, снижая процентные ставки, и эта стратегия была бы правильной, если бы экономика была закрытой, а валютные резервы можно было игнорировать. Но экономика открыта, и капитал бежит из страны. Из-за уникальной позиции США как центра глобального долларового стандарта отток казначейских бумаг - главного обеспечения на кредитных рынках, переживающих не лучшие времена, - усугубляет кредитный кризис, а финансовая экспансия за границу усиливает дефицит на американских кредитных рынках.

Вторым компонентом сильной долларовой политики являются прямые действия в сфере обменных курсов. Как минимум действиям Китая, направленным на обесценивание доллара по отношению к юаню, необходимо положить конец. Американские власти должны взаимодействовать с центробанками Европы, Японии, Канады и других стран, чтобы стабилизировать падающий доллар.

Наилучшим урегулированием нынешнего кризиса было бы прекращение бегства от доллара. Если позволить доллару обесцениваться, не предпринимая мер по обеспечению его долгосрочной ценности по отношению к основным мировым валютам, это приведет к подрыву доверия к долгосрочной покупательной способности доллара. В результате инфляционный джинн будет выпущен из бутылки, а возврат к стагфляции образца 1970-х годов окажется неминуемым.

Нашей раше кризис не страшен? Обвал мировых рынков не должен пугать российских инвесторов

2008-04-01T23:32:00.001-07:00

В условиях глобализации многие стереотипы приходят в негодность. Так и в случае с поговоркой: что немцу смерть, то русскому здорово. В новом варианте она скорее приобретет следующий вид - что американцу смерть, то русскому и подавно. Иначе и не скажешь, если принимать во внимание развитие ситуации на российских фондовых площадках. От эйфории начала года, когда индекс РТС зашкаливал за 2300 пунктов, не осталось и следа. Ипотечная лихорадка в США продолжается. Отечественные аналитики ломают копья: кто-то верит в силу нашего рынка и прочит ему светлое будущее, кто-то предлагает готовиться к худшему. Есть ли порох в биржевых российских пороховницах и чего ждать инвесторам, попытался выяснить корреспондент "МК".

В одном из январских номеров, анализируя произошедший обвал фондовых индексов более чем на 20%, мы выдвинули два сценария развития ситуации: оптимистический и пессимистический. Согласно последнему, индекс РТС в 1-м квартале 2008 года не достигнет уровня в 2200 пунктов и будет снижаться. Кризис западной банковской системы не даст спокойно жить нашим банкирам. Западные игроки, сомневаясь в надежности своих инвестиций в так называемые emerging markets (развивающиеся рынки), не будут торопиться с покупкой российских ценных бумаг и т.д. Сейчас нет смысла приводить негативный сценарий целиком, стоит сказать только, что он, к большому сожалению, пока реализуется.

Первый квартал на исходе, а индекс, по состоянию на 20 марта, составил 1946 пунктов. Банковский сектор во главе со своими флагманами пребывает далеко не в лучшей форме, если выражаться дипломатически мягко. "Нерезы" тоже особенно не спешат скупать, как горячие пирожки зимой, "фундаментально недооцененные" российские активы. Многие аналитики указывают на отсутствие сколько-нибудь серьезных внутренних причин для подобной понижательной динамики. И тут рядовому инвестору впору громко спросить: "Так в чем же дело и когда наконец мы покажем, на что способны? И где весь наш накопленный политический и экономический позитив?" Но для начала вернемся к первоисточнику - кризису в США.

Загранице кто поможет?

Если еще полгода назад теплилась слабая надежда, что кризис ипотечного кредитования в США - локальная проблема, с которой удастся справиться малой кровью, и в целом у янки все о'кей, то теперь все надежды рухнули. Никто больше не задается вопросом, а есть ли рецессия. Встает другой: каковы ее масштабы и последствия? Банки продолжают списывать колоссальные убытки. Последней каплей стали банкротство пятого по величине в Штатах инвестбанка Bear Stearns и его продажа за смехотворные для учреждения такого уровня деньги. Федеральная резервная система с завидным постоянством в авральном режиме понижает ставку, устраивая праздник "дешевых денег", пытаясь хоть как-то успокоить фондовое сообщество. Однако, как видно, "не в коня корм". Понижение ставки ведет к ослаблению позиций доллара и усилению инфляции. Такие лихорадочные действия ФРС вкупе с заявлениями президента Буша о мерах поддержки экономики подрывают доверие инвесторов. Последние в поисках "островков спокойствия" уходят на рынок commodities (в переводе "материальные блага", то есть нефть, золото, пшеница и т.д.). Как результат - баррель "черного золота" зашкаливает за $110.

На фоне всей этой вакханалии развивающимся рынкам приходится несладко, в том числе и нашему. Несмотря на то что отечественный финансовый рынок сильно окреп за последние годы, доля иностранцев на нем по-прежнему высока. Так, по данным статистики, на РТС доля нерезидентов достигает 50-60%, на рублевом рынке ММВБ - более 30%. В своем большинстве зарубежные фонды, непосредственно действующие на российских фондовых площадках, относятся к категории так называемых хедж-фондов (hedge-funds). Фактически хедж-фонд - пул денежных средств, принадлежащих частным лицам (имеющим инвестиции свыше $5 млн.) или группе так называемых квалифицированных покупателей (вложения в ценные бумаги на сумму не менее $25 млн.). По сути дела, это закрытый клуб богатых инвесторов с минимальным порогом для вступления в диапазоне от $100 тыс. до $5 млн. Многие хедж-фонды зарегистрированы в офшорных зонах, что позволяет им избегать уплаты налогов. Хедж-фонды отличаются особенно рискованными операциями с использованием заемных средств.

По словам зампреда Банка России Константина Корищенко, хеджевые фонды, работающие на финансовых рынках, "выступают сегодня настоящими аккумуляторами проблем", и это требует ужесточения надзора за ними. Как только начинает "пахнуть жареным", след инвесторов от дяди Сэма быстро простывает. В общем, одна из глобальных надежд российских биржевиков на иностранных коллег, которые смогут оценить стабильный и мощный рынок России, пока себя не оправдала. Своими же силами организовать рост не удается.

Расти боимся, падать не хочется

Как образно выразился один из аналитиков, отечественный фондовый рынок в последнее время напоминает стадо ланей, мирно пасущихся в зеленой долине. При первых сгустившихся тучах (обвалах на западных рынках) толпа, не разбирая дороги, дружно кидается бежать. Как только выглядывает солнце (позитив мировых фондовых площадок), лани блаженно замирают. И так по нескольку раз в неделю: бешеный галоп сменяется олимпийским спокойствием и расслабленностью. Видимо, наученные горьким опытом дефолтных 90-х, российские инвесторы пока еще не привыкли к мысли, что коррекции - вполне обычное дело и вряд ли следует панически их бояться. А мысль выдающегося финансиста современности Уоррена Баффета о том, что если вы не умеете держать себя в руках, когда ваш счет сокращается на 50%, то не стоит считать себя инвестором, и подавно кажется полнейшим бредом. Ведь если немцы, англичане или бразильцы проседают на 0,5-1%, мы - на все 3-4%. Понятно, что в случае пробития в тех же Штатах вниз 5-летнего восходящего тренда (тренд - общее направление изменения цен на рынке, восходящий - цены преимущественно растут, нисходящий - преимущественно снижаются) мало никому не покажется. Однако, как считают многие эксперты, накрываться белой простыней и медленно двигаться в сторону кладбища преждевременно.

Факторы роста российского рынка никто не отменял. Среди них: политическая стабильность, высокая денежная ликвидность, хорошие макроэкономические показатели. Да и высокие цены на нефть тоже неплохое подспорье. Более того, в стране постоянно возрастает интерес к бирже как дополнительной возможности заработка и сохранения заработанного. По оценкам экспертов, в 2008 году общее количество соотечественников, так или иначе связанных с инвестициями, превысит 1 млн. человек. Вот и получается, что, с одной стороны, вроде бы силы есть, с другой - боимся, как бы чего не вышло. В этой связи встает вопрос: что именно нам угрожает и угрожает ли вообще?

А был ли мальчик?

Недавно группа российских ученых представила доклад под названием "Риски финансового кризиса в России", в котором подробно перечислила основные угрозы экономике страны и предложила 4 сценария развития финансового Армагеддона. Авторы напоминают, что все основные успехи стран БрИК - Бразилии, Индии и Китая - основаны на успешном государственном регулировании, и Россия в этом плане не исключение, особенно в свете имеющихся рисков. Долгие годы отток капиталов из страны, компенсируемый зарубежными заимствованиями, привел к зависимости от иностранных инвестиций. С 2000 года по 2007-й внешний долг банков в три раза опережал рост ВВП и в 1,7 раза - рост денежной массы. Помимо этого финансисты выделили открытость нашего рынка для спекулятивных потоков "горячих денег" (целью которых является "быстрая нажива"), слабость институтов финансового рынка, чрезмерную концентрацию ресурсов в столице (более 60-90%) и олигополистичность нашего рынка (господство небольшого количества компаний и фирм). В связи с перечисленными рисками первым в ряду вероятных сценариев стоит "импортированный кризис", который может прийтись на 2008-2009 годы.

Картина получилась мрачноватой. По мнению авторов, может произойти падение цен на российские акции, обращающиеся в Англии, США, Германии, а также снижение курсов российских еврооблигаций. Одновременно или как следствие падение цен на акции в РТС. Внутренние инвесторы будут избавляться от ценных бумаг. Возникнут цепные реакции на рынке недвижимости и кредитов. Убытки распространятся на российские банки. Наконец, кошмар дополнят вспышка инфляции и сокращение доходов населения.

Но даже если весь этот ужас нас минует, разработчики доклада не советуют расслабляться. Поскольку "акулы капитализма" не дремлют и ждут не дождутся, чтобы организовать спекулятивную атаку при экономическом позитиве. Кстати, некоторые финансовые кризисы, например в Мексике в 1973-1982 гг., Азии в 1997-1998 гг., были организованы именно глобальными институциональными инвесторами, которым в принципе все равно, как зарабатывать деньги.

Поэтому, чтобы не дожидаться конца, предлагается в срочном порядке снижать ставку рефинансирования ЦБ, вводить налоговые инвестиционные льготы, провести вложение бюджетных денег в рублевые корпоративные облигации. И вообще, следует сделать российский финансовый рынок по-настоящему конкурентоспособным.

Однако, как оказалось, не все у нас в стране настроены так пессимистично. Например, руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам Владимир Миловидов в одном из недавних выступлений сказал, что он не уверен, можно ли вообще происходящее на Западе назвать кризисом. А даже если это так, то Россия выйдет из всех пертурбаций финансово окрепшей. То есть кризис станет своего рода горнилом, в котором мы закалимся как сталь. Вторит его словам руководитель Ассоциации российских банков Гарегин Тосунян. По его мнению, нам еще до кризиса надо дорасти. Тосунян привел пример с ипотечным кредитованием. В России на каждого гражданина приходится ежегодно 120 евро от общего объема ипотечных кредитов, в то время как в США - 217 000. Поэтому говорить о "финансовом заражении" в таких условиях не приходится.

Вот и получается, что на самом деле еще неизвестно - есть ли кризис или его нет. И бояться особенно нечего.

Свистать всех на биржу

А если посмотреть на некоторые инициативы участников фондового рынка, так и подавно весь страх исчезнет. Взять хотя бы новацию торговли паями ПИФов через: почту. Российская почта совместно с одной из управляющих компаний объявила о начале проекта, благодаря которому отныне в каждом из 42 000 отделений можно стать инвестором. Для приобретения паев через почту необходимо оформить документы, передать их сотруднику почтового отделения и оплатить пай почтовым переводом. Персональные отчеты о состоянии инвестиций будут приходить регулярно, пока инвестор не примет решение продать пай. Конечно, организаторы не ожидают огромного потока желающих в первое время. Однако показателен сам факт. Ведь фондовый рынок не место, где большие дяди смогут гарантировать доход, даже если вы вложитесь в, казалось бы, самые замечательные акции на планете. Поэтому, как считают эксперты, внедрение в сознание масс самой идеи игры на бирже в таких масштабах с использованием государственной структуры свидетельствует в пользу нашего фондового рынка. Широко известно, что на Западе в инвестиционную деятельность вовлечено более 40% населения, поэтому и россиянам, благосостояние которых неуклонно растет, пора к ним подтягиваться.

Кроме того, не дремлют и чиновники. В частности, ФСФР выступила с достаточно феерической инициативой. Согласно новой идее службы, все российские компании, созданные в форме акционерных обществ, вскоре должны будут в обязательном порядке выходить на биржи по истечении трехлетнего периода с момента организации, причем в обязательном порядке. Об этом говорится в докладе ФСФР "О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу". Кроме того, в докладе утверждают, что обязанность провести IPO должна быть обусловлена "положительным заключением независимых инвестиционных экспертов о возможности выпуска ценных бумаг таким обществом". По данным экспертов, сейчас в России действует около 5,8 миллиона открытых акционерных обществ. Понятно, что их готовность к IPO вызывает сомнение. Тем не менее, даже если 20% смогут его провести, рынок получит хороший ресурс.

Итак, с учетом новых тенденций можно попробовать дать прогноз развитию ситуации на российском фондовом рынке.

Какой прогноз сегодня в моде?

Если суммировать все высказывания аналитиков и привести их к общему знаменателю, то получится следующее. Для начала отметим, что оптимистов больше, чем пессимистов. По мнению первых, Россия не останется в стороне от нарастающих проблем мировой финансовой системы, и первая половина года может пройти на "пиле". "Пила" - значительные разнонаправленные колебания цен. Аналитик фондового рынка Крис Уифер указывает более точное время - 1-й квартал. По истечении этого срока, как считает Уифер, Европейский ЦБ скорее всего примет решение о снижении ставок, и бумаги, номинированные в укрепляющемся евро, станут не столь уж привлекательными. Как только ситуация стабилизируется, инвесторы начнут выбирать не по тому, где ниже риски, а по тому, где выше доходность. Страны БрИК вместе с Россией опять получат преимущество. По выражению Уифера, "курок уже взведен", и деньги нерезидентов готовы будут прийти в Россию. Сегодня крупнейшие мировые инвестиционные фонды выводят деньги с фондовых рынков развивающихся стран, но вложений в развитые экономики при этом не происходит. Сидеть на деньгах долго не получится, так почему бы и нет? Еще один эксперт - Антон Струченевский, полагает, что основные угрозы уже позади, Россия сейчас находится в списке фундаментально устойчивых стран. Причем среди развивающихся рынков она одна из первых по привлекательности.

К тому же, несмотря на всю глубину потрясшего Америку кризиса, некоторые аналитики прогнозируют его завершение уже к лету этого года. Среди них, например, бывший министр финансов России Александр Лившиц: "Финансовый кризис, как и ослабление доллара, к лету закончится. При этом кризис никак не скажется на России". Кстати сказать, многие экономисты крупных российских банков также уверены в стабилизации мировых финансов к лету, максимум к концу нынешнего года.

Несмотря на теплящиеся надежды на деньги иностранцев, главным подспорьем, как считают финансисты, все-таки остается устойчивый поступательный рост нашей экономики. Именно он должен в итоге сказать свое веское слово. Самый скромный прогноз роста ВВП по-прежнему остается выше 6%. Многие рассчитывают и на деньги Фонда национального благосостояния (части бывшего Стабфонда), часть которых может оказаться на бирже, что также добавит шоколада. Некоторые эксперты убеждены в стратегической привлекательности текущих цен на российские активы. По их мнению, даже если и произойдет просадка еще на несколько процентов, самые дисциплинированные и выдержанные инвесторы в конце года подсчитают неплохой барыш. Если говорить о конкретных секторах рынка ценных бумаг, то по-прежнему в лидеры прочат ритейл, компании инфраструктуры и нефтегазового сектора. Последние - благодаря высоким ценам на сырье.

Таким образом, чуть ли не главная мысль большинства прогнозов: потерпите, деньги будут, поскольку все основания для этого имеются. К слову, даже в сложных условиях "пилы" доходность некоторых ПИФов, по состоянию на март 2008-го, составила 17-18%, а ОФБУ - 35,87%. Но все же, как бы там ни было, финансовая ситуация, несмотря на довольно радужные перспективы, остается непростой. И ухо нужно держать востро. Что для России, впрочем, никогда не было новостью.

Кризис надолго... Такой пессимистичный прогноз дают эксперты МВФ

2008-04-01T23:31:00.001-07:00

Финансовый кризис будет долговременным и приведет к серьезным последствиям. С таким прогнозом выступил в Париже глава МВФ Доминик Стросс-Кан, передает агентство Прайм-ТАСС. При этом он подчеркнул, что сильнее всего кризис отразится на экономике высокоразвитых стран. Развивающиеся государства он затронет, но серьезного ущерба не принесет.

Ситуация, которая сегодня сложилась во многих странах мира из-за ипотечного кризиса, начавшегося в США, остается довольно-таки тяжелой с момента окончания Второй мировой войны, считает один из самых влиятельных экономистов мира экс-глава ФРС США Алан Гринспен. Все усилия, предпринимаемые американскими финансовыми властями, пока результатов не дают. Третье по счету снижение ставки ФРС до 2,25 процента хоть и воодушевило инвесторов, но не надолго. Более того, действия и заявления главы ФРС Бена Бернанке начинают подвергаться довольно жесткой критике.

По рядовым американцам снижение ставки ударит ростом инфляции. Плюс к тому действия ФРС ухудшили положение в еврозоне. Слухи о возможных списаниях и убытках европейских банков стали поводом для игры на понижение ставки Европейского Центробанка. В дальнейшем, считают эксперты, подобная тактика лишь взвинтит цены на нефть.

Ввиду сложившейся острой ситуации в мире эксперты МВФ считают, что сегодня центральным банкам не нужно принимать совместных мер по преодолению разрастающегося кризиса. Выживать надо поодиночке, сказал Доминик Стросс-Кан. Ослабление доллара было предсказуемым явлением, но из-за масштабов его падения сложилась крайне напряженная ситуация. Никто не должен вмешиваться в ход событий, считает он.

Перед европейскими странами стоит трудная задача по снижению экономического ущерба от кризиса на финансовых рынках, подчеркивают в МВФ. Экономика стран Запада находится в положении, когда инфляция и спад являются двумя основными проблемами. Поэтому сейчас ЕС должны заняться реформами, которые будут способствовать росту экономики, не повышая риски инфляции. Для этого требуется создавать условия по увеличению рабочих мест, а не только осуществлять меры по защите уже существующих. Сегодня европейцам необходимо открыть для конкуренции сектор услуг подобно тому, как это было сделано в отношении отраслей промышленного сектора.

Что касается США, то, считают в МВФ, действия ФРС укрепляют стабильность и ликвидность американских финансовых рынков. Экономика США, несмотря на нынешний период неопределенности, вызванной кризисом, не сталкивается с угрозами долгосрочного характера. Ее основы остаются прочными.

Кризис, как таковой, завершится только после того, как стабилизируются цены на недвижимость, что в свою очередь приведет к стабилизации стоимости облигаций, которые выпущены на основе закладных по ипотечным кредитам, считает Гринспен. Таким образом, будет ликвидирована главная причина нынешних потрясений - падение рынка недвижимости. Мировой кредитный рынок основывался на вере в кредитоспособность и ликвидность его участников в первую очередь американских. После заявления французского BNP Paribas в августе 2007 года о потерях на рынке ипотечного кредита США инвесторы считали, что выстроенная система гарантирует им надежность и не допускает крупных потерь. Теперь эта вера поколеблена. На деле произошло, пояснил Гринспен, взаимное наложение факторов риска, заключенных в различных формах ценных бумаг, механизмы которых лишь теоретически были рассчитаны на защиту их стоимости от резких колебаний рынка. Совмещение рисков и привело к резкому росту их амплитуды, в результате чего были зафиксированы огромные потери по всему спектру этих облигаций.

Между тем

Мировой кризис должен побудить Россию к более эффективному использованию собственных финансовых ресурсов, заявил президент АРБ Гарегин Тосунян. Из-за кризиса в стране сократился объем внешних заимствований, которые были довольно серьезной составляющей российских финансовых ресурсов, особенно долгосрочных дешевых кредитов. Этот источник сократился, и в конце прошлого года даже пришлось предпринимать дополнительные меры, чтобы поддержать банковскую ликвидность. Кризис, добавил он, оказал оздоравливающее воздействие на наше мышление. Мы начинаем осознавать, что не надо делать экономику зависимой только от внешних кредитов. Чтобы быть успешным, нужно использовать собственные ресурсы.

Ипотечный пузырь мирового рынка

2008-04-01T23:30:00.001-07:00

Ушедший 2007-й год оставил в наследство кризис неплатежеспособности на фондовом рынке, разразившийся из-за того, что одновременно лопнули два гигантских пузыря: в сфере кредитов и недвижимости, поставив на грань банкротства банки и инвесторов, которые опасно балансируют на краю пропасти. Эти события денежные власти ведущих стран восприняли (или умышленно интерпретировали), как кризис ликвидности. Совместная акция пяти Центробанков по вбросу ликвидности продемонстрировала ошибочность такого восприятия. Эффект «вброса» получился обратным. Рынок не успокоился, его ожидания не изменились, период нестабильности не окончился. Рецептов и планов смягчения кризиса неплатежеспособности Центробанки фактически не имеют.

В последние пять лет на волне рыночной эйфории, подстегиваемой беспрецедентным ростом мировой экономики, риски финансовых операций были сильно недооценены. Поэтому кризис давно ждал своего часа. Если бы не высокорисковые ипотечные кредиты, его спровоцировали бы проблемы на других рынках, которых достаточно. Долгие периоды низких премий за риски всегда разрешаются кризисами.

По оценке ФРС США, потери от кризиса ведущих коммерческих банков на конец 2007 г. превысили 100 млрд долл. И конца этим потерям пока не видно. Уменьшение цен на недвижимость и замедление экономики заставили центральные банки произвести снижение учетных ставок: Великобритании с 5,75 до 5,5%, Канады с 4,5 до 4,25%, США с 5,25% до 4,5%. Правительство США запустило в конце 2007 г. Программу помощи домовладельцам на основе ипотечных кредитов с плавающей ставкой (1,2 млн чел.): производится рефинансирование кредитов и замораживание ставки по ним на 5 лет.

В 2007 г. в мировой финансовой системе наблюдались тенденции, вызывающие тревогу на мировом рынке: непрекращающаяся денежная экспансия ФРС, сделавшая мировую резервную валюту лидером падения; инфляция активов, ведущая к периодическому формированию пузырей на рынках финансовых инструментов и недвижимости; безудержное подорожание базовых сырьевых ресурсов – не только нефти, газа и металлов, но и продовольствия. Инфляция проявляется и на рынке потребительских товаров, в том числе и в Китае.

«Пузыри» на мировом рынке недвижимости достаточно регулярно надуваются и лопаются. Самый громкий крах случился в 1990 г. в Токио. Японский «пузырь» (хейсей бум) начал раздуваться в 1986 г. За год цена на недвижимость утроилась. Рекорд на стоимость земли под строительство не побит до сих пор. Так, стоимость одного кв. м земли в жилом районе Токио, прилегающем к императорскому дворцу, достигла 1 млрд долл. Правда, покупателей не нашлось. В 1990 г. на японской фондовой бирже произошел коллапс. За один год общая стоимость японских компаний снизилась втрое. Жилье подешевело в 5 раз. В 2000 г. размер только официально признанных «плохих» кредитов японских банков достиг 1 трлн долл. – 30% ВВП. В 1990 г. пять из десяти крупнейших банков мира были японскими. Сейчас остался только один. Даже сегодня, 18 лет спустя после бума Хейсей, индекс Nikkei находится на уровне 1992 г., составляя 40% докризисного. Японская фондовая катастрофа сравнима лишь с динамикой Великой Депрессии в США в 1930-х. После фондового краха Япония оказалась ввергнута в многолетнюю стагнацию – послекризисная рецессия оказалась более глубоким процессом, нежели обычный циклический спад.

Подобные, но не столь грандиозные хлопки на протяжении 1970–80-х годов случались в США, Италии, Великобритании и др. По поводу подобных пузырей уместно вспомнить любимую присказку А. Гринспена: «деревья не растут до небес».

В США и Европе цены на жилье надувались с 2001 г. Их рост шел за счет слишком доступной ипотеки. В этом отношении банки довели дело до полного абсурда. В США, зачастую, человек, не имевший денег на квартплату, мог взять кредит и «купить» эту квартиру. Дешевые кредиты без первоначального взноса выдавали кому угодно. Мораторий по ипотечным платежам продолжался обычно два года. С такими поблажками, на фоне растущих цен на недвижимость, клиенты пустились во «все тяжкие». Безработные, малообеспеченные, матери-одиночки и подобные «физические лица» брали кредиты на покупку домов, стоимостью около миллиона долл. Расчет был предельно прост – через два года, когда настанет время расплачиваться, цена недвижимости подскочит на 30–40%. Тогда можно будет продать дом, рассчитаться с банком, да еще и неплохо заработать, не вложив ни цента собственных денег. Но чудес не бывает – в 2007 г. перегретые сверх всякой меры цены на недвижимость пошли вниз. Ипотечное безумие обернулось тяжким похмельем. Горе-владельцы недвижимости оказываются неспособными платить по кредитам. Ипотечные банки и фонды лопаются один за другим – в результате у одних нет жилья, а у других – денег.

Первая волна ипотечного кризиса уже докатилась и до России – российским банкам отказывают в дешевых западных кредитах. Срывается процентная спекуляция – покупка денег за 4–5%, а продажа – за 10–15%. На такой спекуляции основаны многие «показатели» российской экономики.

В современном мире все деньги созданы по мановению руки государства (fiat money). Их ценность целиком зависит от доверия к этому государству. Когда Бразилия печатает деньги по-стахановски, она подрывает свою экономику, но когда это делают США, риску подвергается вся мировая экономика, и США, «без зазрения совести», спекулирует на резервном статусе доллара.

Примерно с августа 2007 г. финансовые рынки ведущих стран начали падать. Аппетит инвесторов к финансовому риску испарился почти мгновенно, а премия за риск неизмеримо выросла. Процентная ставка по многим финансовым инструментам, особенно межбанковским займам и высоко рискованным облигациям, резко возросла по сравнению со ставками по безрисковым казначейским облигациям. Истоки нынешнего финансового кризиса следует искать в последствиях Холодной войны. Рыночный капитализм без особого шума вытеснил централизованное планирование. Благоприятные социально-экономические условия на новом поле капитализма (образованная дешевая рабочая сила, способная легко сочетаться с новыми западными технологиями) спровоцировали взрывной экономический рост – с 2000 года ВВП развивающихся стран рос вдвое быстрее, нежели в развитых. Лавинообразное увеличение экспорта конкурентоспособной продукции в США и ЕС из развивающихся стран (особенно из Китая) снизило уровень инфляционных ожиданий по всему миру, включая инфляционные ожидания, заложенные в мировых долгосрочных процентных ставках. Важно, что с начала 1990-х происходило падение процентных ставок по всему миру. К тому же следует отметить, что глобальный уровень сбережений в 2006 г. лишь ненамного превосходил цифру 1999-го г. Увеличение склонности к сбережению в развивающихся странах компенсировалось ослаблением инвестиционных намерений в развитых странах.

С 2004 г. темпы роста инноваций и производительности труда в США снизились. Исследования Банка Канады установили корреляцию между замедлением роста глобального объема инвестиций и снижением долгосрочных процентных ставок. В то же время стоимость активов непрерывно росла. Цены на акции, оправившись от краха «Интернет-пузыря», двинулись вверх – стоимость ценных бумаг, обращающихся на ведущих биржах, за последние пять лет выросла вдвое, превысив в 50 млрд долл.

Постоянно возрастающие цены на жилую недвижимость породили рыночные «пузыри» по всему миру, исключение составила только Германия. В ответ на коллапс «Интернет-пузыря» ФРС установил низкие (до 1%) процентные ставки, что способствовало росту цен на жилье в США. Однако, в основном, спрос на жилье, финансируемое ипотекой с плавающей ставкой, разогревался ожиданиями роста цен на недвижимость. Информационный механизм ожиданий быстро овладевает клиентской толпой и становится доминантой формирования ценовых пузырей на различных рынках. В эпоху сетевых электронных коммуникаций толпа быстро приобретает глобальный характер, создавая глобальный «пузырь», влиять на который монетарными методами практически невозможно. Ценовые «пузыри» сопровождаются непредсказуемыми временными лагами. Так, в США цены на недвижимость продолжали расти еще два года после того, как был пройден пик выдачи кредитов с плавающей ставкой. Сегодня даже в ретроспективе нельзя утверждать, что понижение ставки до 1% в США (2003 г.) спасло экономику страны от дефляционных процессов. В 2004–2005 гг. ФРС ужесточала кредитно-денежную политику в надежде на рост долгосрочных процентных ставок, в том числе по ипотеке, что должно было затормозить рост цен на жилье.

Такая монетарная политика срабатывала несколько раз, начиная с 1980-х. Но на сей раз она не сработала – ставки по долгосрочным кредитам остались низкими. Стало очевидно, что Центробанки пока еще доминируют на рынках краткосрочных активов, где «создаются» деньги и высоколиквидные активы, т. е. формируются цены на товары и услуги, учитываемые при измерении инфляции, но уже утратили контроль над долгосрочными ставками. Важно также, что нарушаются корреляции между кратко- и долгосрочными ставками. Цены активов постепенно освобождаются от влияния краткосрочных ставок. Рыночная стоимость долгосрочных ценных бумаг на глобальном уровне близка к 100 трлн долл., что многократно превышает даже консолидированные ресурсы Центробанков. Соотношение ресурсов с очевидностью проявилось, когда в 2004 г. японские власти сначала за 3 месяца скупили 150 млрд долл., а затем резко прекратили интервенцию в поддержку курса доллара. Оба эти действия никакого влияния на глобальный рынок не оказали, на уровне этого рынка они были ничтожны.

Чисто теоретически Центробанки могут раздувать свой баланс бесконечно, но практически они ограничены инфляционными последствиями своих действий. Возможности Центробанков и правительств взаимодействовать с помощью МВФ ради глобальной стабилизации валютных рынков исчерпаны. Силы глобального финансового рынка в сочетании со снижающимися торговыми барьерами уменьшили возможности национальных правительств влиять на развитие своих экономик.

В мировой экономике нарастает турбулентность – проблемы, начавшиеся на ипотечном рынке вторичных закладных, выглядят все более серьезными. «Принцип домино» вовлекает в турбулентный поток инструменты смежных рынков, а сетевая природа глобальной экономики способствует быстрому распространению кризиса. Все более вероятной представляется рецессия в США, сопровождаемая высокой инфляцией. Центральные банки ведущих стран (США, Англия, ЕС) устраивают для коммерческих банков денежные аукционы, пытаясь сбить ставки на межбанковском рынке и восстановить этот основной инструмент межбанковских взаимодействий. На перегретом китайском фондовом рынке готов лопнуть пузырь, который может оказать существенное влияние на спрос и цены на нефть. Борясь с этим перегревом, в 2006–2007 гг. Банк Китая пять раз повышал ставки, но без особого успеха. Китай реализует новый «Большой скачок», продекларированный на XVII съезде компартии Китая. Перегретость его экономики такова, что она подобна велосипеду – держится, пока быстро едет. Турбулентность осложняется торговыми войнами – главные геополитические игроки ставят барьеры на пути проникновения стран-конкурентов в свою экономику. США и ЕС начали войну с китайскими товарами, кстати говоря, производимыми в Китае их же фирмами или по их лицензиям. То же самое происходит не только с товарами, но и с инвестициями – придумана теория о «хороших» и «плохих» (суверенных) капиталовложениях. Во вторую категорию попали инвестиционные государственные фонды Китая, стран Персидского залива и России (общий объем 2–2,5 трлн долл.), против которых воздвигнуты барьеры «национальной безопасности».

Забыты правила ВТО и американские «поучения» о транспарентности. Поставлены под сомнение процессы глобализации и способность доллара выполнять функции резервной валюты. Создается впечатление, что мир находится на пороге нового передела в борьбе за ресурсы, особенно если в этом контексте обратить внимание на такие факты, как беспрецедентный рост военного бюджета США 2008-го года на 35% (696,4 млрд долл.), создание баз ПРО вокруг России и Китая, обновление ядерного компонента вооруженных сил Великобритании, увеличение военной помощи Израиля, Тайваня и Саудовской Аравии, модернизация китайской армии, намерения Японии легализовать вооруженные силы, переформатирование Иракского плацдарма в зону постоянной нестабильности и управляемого хаоса столкновений протурецких и проиранских группировок. Ружье уже повешено на стену…

Но пока это еще турбулентность, не перешедшая в режим необратимой бифуркации. Делаются и робкие попытки не допустить такого перехода – в конце 2007 г. в Лиссабоне ФРС и центральные банки ЕС, Канады, Японии, Швейцарии и Великобритании приняли совместное решение о поддержке доллара. Если этот «долларовый консорциум» заработает, то потенциал роста евро будет ограничен предполагаемой отметкой 1,5, а ожидания краха доллара как единой резервной валюты со всеми вытекающими последствиями останутся на уровне нерациональных ожиданий.

В августе–сентябре 2007 г. первая волна кризиса ликвидности докатилась и до России. Благодаря своевременным действиям Центробанка России эта волна пережита банками без особых потерь. Нехватка ликвидности вновь возникла в конце года, когда банки производили выплаты по внешним долгам.

Центробанк совершенствует систему краткосрочного рефинансирования – расширен ломбардный список. Тем, у кого нет ценных бумаг поможет снижение ставки по валютным свопам с 10% до 8% – ожидается рост по ним в разы. На случай кризисной ситуации создан «горячий» резерв в 150 млрд руб. Временно снижены нормативы обязательного резервирования – по сравнению со сделками РЕПО и ломбардного кредитования денег снижение этих нормативов дает немного, но важен психологический эффект. Пока ЦБ своевременно приходил на помощь. Будущее покажет, в какой мере он способен работать на упреждение.

В то же время банки не должны уповать только на регулятора – ЦБ может далеко не все. ЦБ может лишь смягчить дефицит ликвидности, но не способен брать на себя все риски, особенно по задолженности банков. Ограниченная возможность напрямую поддерживать банки нижних эшелонов сделает действия ЦБ неэффективными, если одновременно произойдет кризис доверия во всей банковской системе. ЦБ может быстро повлиять на ставки на межбанковском рынке, но вряд ли способен активно воздействовать на причины кризиса, связанные с макроэкономическими и институциональными рисками (доверие государство-бизнес, коррекция на финансовых рынках и др.) Высокие риски ликвидности внутри банковского сектора создает разница между длинными активами и короткими пассивами. Этот разрыв при размещениях свыше полгода составляет для российских банков 13%. Такая временная диспропорция сдерживает развитие средних и малых банков, вынужденных держать значительную часть активов (20–25%) в высоколиквидной форме. Устранить смещение временной структуры напрямую, за счет кредитования на длительный срок, ЦБ не может, да и не должен – это дело самих банкиров за счет диверсификации источников финансирования.

Экономика требует длинных кредитов. Добиться долгосрочных вкладов населения при его бедности и двузначной инфляции, обусловившей относительно высокие проценты по вкладам, вряд ли возможно. Да и желания особого нет – после случившейся в 2004 г. на пустом месте паники вкладчиков депозиты физических лиц вызывают недоверие как источник долгосрочных пассивов. Альтернативой стало привлечение дешевых ресурсов с международных рынков капитала, что и позволило крупным банкам быстро увеличивать активы и прибыль. На 1 июля 2007 г. долги банков нерезидентам достигли 131 млрд долл., что составляет около 20% активов банков. В связи с кризисом ликвидности время длинных дешевых денег на рынках капитала закончилось, а потребность в рефинансировании привлеченных кредитов, естественно, осталась – ничего более умного в сфере финансов, чем запись пассив-актив, по словам Гете, человечество не придумало.

Без долгосрочных внешних ресурсов развитие банковской системы России обойтись не сможет. Источником таких ресурсов сможет стать первый же оправившийся от кризиса рынок: валютных синдицированных кредитов, еврооблигаций или секьюритизации активов. При этом банки должны будут учесть уроки кризисов и правильно распределить валютные и процентные риски.

На роль долгосрочных пассивов мог бы претендовать рынок рублевых облигаций. В 2007 г. облигации банковского сектора составляли около 10% объема выпущенных бумаг и 20% количества эмитентов. Доля облигаций в банковских пассивах на 1 июля 2007 г. составляла 1,3%.

Увеличение этой доли требует устранения барьеров на пути перетока долгосрочных сбережений на долговой рынок. Среди таких препятствий – весьма консервативные правила инвестирования пенсионных накоплений, находящихся в управлении ВЭБа [2]. Их объем сегодня –около 270 млрд руб., а к 2010 г. он уже перевалит за один трлн руб. Возможность вкладывать эти накопления в облигации эмитентов с высоким рейтингом выглядит более прозрачным инструментом поддержки ликвидности, нежели обсуждаемое в настоящее время размещение средств институтов развития на банковских депозитах.

Регулятор подталкивает банки к созданию новых инструментов привлечения долгосрочных сбережений граждан, таких как сберегательные сертификаты и «безотзывные» вклады с повышенной доходностью. С 1 июля 2007 г. норматив резервов по обязательствам перед физическими лицами снижен на 0,5% по отношению к другим привлеченным средствам.

Российский фондовой рынок в 2007 г. в основном пострадал от «сброса» облигаций иностранными инвесторами. Главными игроками на ипотечном рынке выступают госбанки (Сбербанк, «ВТБ 24», «Газпромбанк»), у которых пока не было проблем с ликвидностью. По данным Агентства по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК), в пропорции к книге займов число просроченных кредитов в 2006 г. составляло 0,75%, а за первую половину 2007 г. – 2,5%. В США количество низкокачественных ипотечных кредитов в 2007 г. приблизилось к 25%. В 2008 г. на российском рынке ожидается значительный рост низкокачественных потребительских кредитов, который затронет всю банковскую систему.

Российские биржи в 2007 г. показали слабый рост – долларовый индекс РТС вырос на 20%, едва покрыв рублевую инфляцию. Даже самые оптимистичные прогнозы на 2008 г. не предсказывают более чем 40-процентный рост рынка. Резервом такого роста считались ПИФы, но приток средств населения в эти фонды резко сократился.

Российский фондовый рынок пока слишком слабо связан с механизмами роста экономики – он еще не стал настоящим фондовым рынком, на котором компании привлекают капитал для долгосрочных инвестиционных проектов – за капиталом российские компании по-прежнему предпочитают ходить на Запад.

Настоящий фондовый пузырь и не мог пока развиться в российских условиях. Чтобы это случилось, инвесторы должны впасть в истерию по поводу блестящих перспектив новых отраслей, вышедших на рынок. В России же пока никаких новых отраслей по мировому счету не видно. Впасть в раж по поводу сырьевого сектора – просто несерьезно.

«Надувание» и «схлопывание» ценовых пузырей на рынках подобно стихийным явлениям, где роль стихийных сил принадлежит социальной энергии. Монетарные и политические средства Центробанков иногда лишь смягчают процесс «схлопывания», но фактически этот процесс завершается лишь когда иссякает социальная энергия людской эйфории, жадности и некомпетентности. Те же механизмы действовали в XVII веке в голландской истории с тюльпанами и в XVIII веке в британской истории «пузыря Южных морей». Самые совершенные финансовые технологии не могут отменить законы человеческой природы. Человек – животное, создающее проблемы для самого себя. Он не может жить без вызовов и трудностей, с рождения в нем заложено чувство неудовлетворенности. Вероятно, эти принципы необходимы для противостояния равновесию, как одной из форм смерти. Глобализация экономики лишь обостряет кризисы за счет скорости и «масштабов» явления.

Текущий ныне кризис скорее всего окончится, когда в США и ЕС будет ликвидирован «навес» нераспроданных новостроек и дефляция цен на жилье прекратится. Это стабилизирует ныне неопределенную стоимость жилищных активов, являющихся буфером для ипотечных кредитов и для тех, что используются для обеспечения ценных бумаг. Окончание кризиса будет сопровождаться длительным периодом коррекции мировой экономики, адаптацией «напечатанных» денег и наверняка затронет инфляционные ожидания.

Последние два десятка лет умы экономистов развитых стран занимает философский вопрос, надо ли препятствовать надуванию фондового пузыря и, шире, пузыря активов? А. Гринспен был принципиальным противником борьбы с надуванием пузырей, считая, что в режиме реального времени трудно понять, что происходит – рождение новой перспективной отрасли или надувание пузыря. Подчас это невозможно понять даже в ретроспективе – так было в случае «Интернет-пузыря», когда оба явления слились в едином хаосе, из которого родилась Новая экономика.

Не надо забывать, что экономическое развитие – это стихия, необозримая с макроэкономических позиций и не управляемая инструментами макроэкономики. Вопрос о «пузырях» – то место, где сходятся макроэкономические и микроэкономические линии анализа: может ли государство на основании общих экономических показателей делать вывод о бесперспективности множества инвестиционных планов частных игроков. Скорее оно должно дать им возможность проверить свои планы рынком.

Выбор сделан. Борьба с инфляцией отходит на второй план

2008-04-01T23:29:00.001-07:00

Перед российскими монетарными властями стоит выбор: либо стимулировать экономический рост, «накачивая» экономику деньгами и смирившись с остом инфляции, либо бороться с увеличением цен, попутно занявшись оздоровлением финансовой системы, считают эксперты Банка Москвы. Выбор уже сделан: приоритет отдан поддержке ликвидности банковского сектора, уверены эксперты.

Мировой финансовый кризис привел к возникновению ряда проблем: внешние заимствования стали дороже, сократился их объем, наметилась тенденция оттока внешних портфельных инвестиций, говорится в экономическом обзоре центра стратегических исследований Банка Москвы. Дополнительной проблемой может стать намечающаяся рецессия в США и еврозоне, что приведет к снижению спроса на российское сырье и уменьшит экспортные поступления. Перечисленные факторы, по мнению авторов исследования, ставят перед российскими экономическими властями выбор: поддерживать высокие темпы экономического роста за счет замещения внешних ресурсов государственными либо сосредоточиться на достижении финансовой стабильности и ее сбалансированности.

При использовании государственных ресурсов для обеспечения ликвидности банковской системы сохраняются риски высокой инфляции и перегрева ряда сегментов рынка. Снижение темпов экономического роста увеличивает шансы снизить инфляцию, повысить стабильность банковской системы (хотя и за счет банкротства и поглощений ряда банков) и усилить сбалансированность развития финансовых рынков, полагают специалисты. Однако Минфин свой выбор уже сделал, уверены эксперты. «Приоритет отдается высоким темпам экономического роста», — отмечает экономист ING Russia Татьяна Орлова. Об этом, к примеру, говорят и принятые правительством меры по подготовке размещения в частных банках остатков бюджетных средств, а также свободных средств фонда поддержки ЖКХ и других институтов развития. «Первостпенной задачей является обеспечение ликвидностью банковской системы. В противном случае проблемы возникнут не только у банков», — соглашается аналитик Citigroup Юрий Чайкин.

В то же время вливание в финансовый сектор государственных средств может дать обратный эффект, считает руководитель аналитического департамента ИК «Проспект» Дмитрий Парфенов. «Деньги получат крупные банки, небольшим кредитным организациям придется кредитоваться на рынке по высоким ставкам», — отмечает эксперт. Это приведет к поглощениям небольших кредитных организаций более крупными банками, добавляет Парфенов.

Держать руку на пульсе. Банковское сообщество призывает защитить ипотеку

2008-04-01T23:25:00.001-07:00

Проблемы мировых финансовых рынков пока едва затронули Россию, но почему бы не подготовиться к возможным ударам? Ведь даже если страхи преувеличены, мобилизация сил поможет отечественной ипотеке выйти на качественно иной уровень и стать действительно доступной большинству населения. О том, как поддержать российский ипотечный рынок, рассказывает Андрей Крысин, президент Европейского трастового банка, председатель Комитета АРБ по ипотечному кредитованию.

Несмотря на мировой финансовый кризис, ипотека в России продолжает развиваться. По данным Банка России, сумма ипотечных жилищных кредитов, выданных населению в 2007 году, составила 556, 4 млрд руб., что более чем в два раза превосходит показатели 2006 года. Вместе с тем российские банки в последнее время испытывают трудности с рефинансированием ипотечных кредитов, в том числе через механизм секьюритизации и выпуска ипотечных ценных бумаг, что может негативно сказаться как на дальнейшей динамике ипотеки, так и на темпах жилищного строительства.

В первую очередь пострадают мелкие и средние банки, на долю которых приходится больше половины ипотечного рынка. В силу незначительности собственных средств данные финансовые организации не в состоянии длительное время удерживать на балансе долгосрочные кредиты и предоставлять новые ссуды. Фактически небольшие банки работают за счет оборота: выдавая кредиты, сразу же продают их (рефинансируют) региональным операторам.

Однако из-за снижения объемов выкупа закладных, прежде всего со стороны Агентства по ипотечному и жилищному кредитованию, региональные операторы практически приостановили рефинансирование, что в свою очередь сделало невозможным для мелких и средних финансовых организаций привлечение новых заемщиков. В результате часть банков прекратила ипотечное кредитование и ушла с рынка. Например, по данным «Фосборн Хоум», значительно сократилось количество банков, выдающих ипотечные кредиты, в Екатеринбурге: из 50 таких организаций, работавших в 2007 году, в январе 2008 года осталось 40. В Татарстане в январе текущего года объемы ипотечного кредитования снизились в три раза. Аналогичная картина складывается и в других регионах. Многие кредитные организации, пытаясь удержаться на рынке, ужесточили требования к заемщикам, сократили число ипотечных программ, повысили процентные ставки по кредитам (в среднем на 1,5% годовых).

Свой вклад в удорожание ипотеки внес и Высший арбитражный суд, который удовлетворил иск Роспотребнадзора и признал незаконным требование банков об обязательном страховании жизни и трудоспособности граждан при получении ипотечного кредита. Если не будут предприняты срочные меры по внесению необходимых поправок в законодательство и такое решение будет окончательным, то процентные ставки по кредитам вырастут на 2–3% годовых, а трудоспособным гражданам, имеющим проблемы со здоровьем, и людям старшего возраста кредитные организации будут просто отказывать в ссудах.

Для российских кредитных организаций ситуация на мировых финансовых рынках делает привлечение ресурсов из-за рубежа более дорогим, в то время как внутренняя банковская система испытывает нехватку «длинных и дешевых денег». С февраля текущего года ЦБ РФ поднял ставку рефинансирования с 10 до 10,25% (хотя в течение последних десяти лет она плавно снижалась). Кроме того, банки лимитированы в объемах предоставления ипотечных кредитов установленными Банком России ограничениями по рискам и резервам, формируемым под потери по предоставленным ссудам. Так, ипотечный портфель вне зависимости от его параметров и качества получает весовой коэффициент риска 100%. Это означает, что даже самый надежный ипотечный кредит, полностью обеспеченный залогом недвижимости, оценивается как рискованный и требует резервирования значительного объема собственных средств.

Европейская практика (Базельский комитет по банковскому надзору) присваивает подобному ипотечному портфелю коэффициент по уровню риска, равный 35%. Банковское сообщество обеспокоено возникшими трудностями ликвидности и подчеркивает необходимость выработки превентивных мер в целях защиты российского рынка ипотечного кредитования от негативных последствий кризиса.

Прежде всего, по мнению Комитета по ипотеке АРБ, банки обязаны соизмерять свои действия с реалиями мировой и отечественной банковской системы, в том числе в определении процентной политики по ипотечным кредитам.

Повышение или снижение кредитных ставок должно быть продиктовано объективными факторами и стремлением к эффективной работе банка. Недопустимо, чтобы подобные действия становились инструментом популистских и маркетинговых ходов, направленных на привлечение клиентов и создание нездоровой обстановки на финансовом рынке. Процентная ставка зависит от стоимости привлечения денежных средств и уровня инфляции, меньше которого упомянутая ставка быть не может (в России в 2007 году инфляция составила 11,9%) плюс маржа банка. Последняя определяется издержками и рисками, которые банк несет после выдачи кредита. По подсчетам экспертов, операции кредитования выгодны кредитной организации в том случае, если маржа составляет 3–4%. Примерно такой же размер маржи имеют банки в других странах (при инфляции 2–3% ставка по кредиту составляет 5–6%). Таким образом, для снижения процентных ставок по ипотеке необходимо сначала снизить инфляцию в России и обеспечить стабильное развитие экономики.

В течение 2006 и 2007 годов было приложено немало усилий как для формирования законодательных основ, обеспечивающих функционирование рынка ипотеки, так и для его финансового поддержания через развитие механизма рефинансирования. Однако до настоящего времени не решена одна из основных проблем, влияющих на развитие ипотечного кредитования и размер процентных ставок, — повышение цен на жилье, которое по-прежнему опережает рост доходов населения.

Первостепенными задачами на современном этапе должны стать развитие в России внутреннего рынка секьюритизации и привлечение неиспользованных до настоящего времени резервов. Речь идет о накоплениях Пенсионного фонда РФ, ресурсах инвестиционного фонда, средствах институтов развития (Банк развития, госкорпорации). Данные ресурсы, направленные в ипотечные ценные бумаги российских эмитентов и обеспеченные ипотекой жилых помещений, станут еще одним источником фондирования кредитных организаций.

Одним из способов получения банками дополнительного финансирования могло бы стать включение ипотечных ценных бумаг российских эмитентов в ломбардный список, что позволило бы не только крупным, но и средним и малым финансовым организациям привлекать денежные средства для дальнейшего кредитования населения. Для поддержания ликвидности банковской системы следует пересмотреть нормативы по рискам и резервам в сторону их смягчения применительно к ипотечным жилищным кредитам как к наиболее ликвидным и качественным финансовым продуктам.

Предлагаемые меры позволят сохранить высокий темп развития ипотеки и помогут достичь целей, обозначенных национальным проектом «Доступное и комфортное жилье — гражданам России». При этом риск увеличения инфляции минимален, поскольку предоставляемые средства практически сразу возвратятся в бюджет, что в свою очередь будет способствовать дальнейшему развитию строительных отраслей и постепенному снижению процентных ставок по кредитам.

Есть все основания полагать, что правительство со вниманием отнесется к предложениям банковского сообщества. Прошедшая в феврале встреча представителей Ассоциации российских банков и премьер-министра Виктора Зубкова привела к появлению ряда поручений главы правительства Банку России, направленных на разработку мер по поддержанию стабильности и обеспечению краткосрочной ликвидности финансово-кредитной системы России. В частности, необходимо рассмотреть вопрос о размещении временно свободных средств федерального бюджета и Фонда национального благосостояния на банковские депозиты, в долговые обязательства и акции юридических лиц.

Кроме того, Минэкономразвития и Минфин России должны обсудить вопросы инвестирования средств пенсионных накоплений в облигации российских эмитентов, в ипотечные ценные бумаги, а также изменения порядка управления этими средствами. Банковское сообщество ожидает, что более активное использование денежных ресурсов, имеющихся внутри страны, положительно скажется на темпах роста банковского сектора и кредитовании экономики.

Кризис - это инфекционная болезнь

2008-04-01T23:23:00.001-07:00

Илья Морозовский, управляющий петербургским филиалом банка "ГЛОБЭКС", считает, что температура российской экономики сейчас не выше 36,6 С. Но она похожа на человека, который твердит себе, что обязательно заболеет. Интервью с банкиром состоялось в эфире программы "Деловой Петербург" на телеканале "ВОТ!".

- Бывший глава ФРС Алан Гринспен заявил, что грядущий финансовый кризис будет самым болезненным со времен Второй мировой войны. Вы согласны?

- Вообще, очень сложно не разделять опасения Гринспена. Да и как здравый человек и экономист я понимаю, что это одно из самых болезненных явлений, если не за 60 лет, то, по крайней мере, за последние 25 точно. Главный вопрос в том, где он -- этот кризис? В основном он коснулся Америки и некоторых европейских государств и в меньшей степени � российской финансовой системы.

- Какова, с Вашей точки зрения, температура мировой экономики? В США, Европе и России?

- В Америке где-то 37 C, потому что это еще не совсем кризис, а преддверие его. Возможно, температура 40 C не наступит, равно как и 0 � температура трупа. Что касается России, то это температура человека, который не болен гриппом, но знает, что обязательно заболеет. У него сейчас 36,6 С, а он все время себе говорит: "Будет 37 С, а потом 37,5 С, потому что вокруг все болеют, значит, я обязательно заражусь". Ведь кризис � это инфекционная болезнь. На мой взгляд, в России финансовый кризис начинается в головах. Все вокруг кричат, что неизбежно падение индексов товарных бирж, котировок ценных бумаг. Человек думает: "Раз кричат все, то этому нужно верить". Наш банковский клиент очень пугливый, он на крики реагирует, приходит в банк и совершает некие действия, которые и положено совершать в ситуации кризиса. Хотя налицо явных поводов для паники вроде бы нет. А я считаю, что и оснований нет. Для нас самым памятным был кризис 1998 г., который вызвал дефолт по обязательствам не только российских компаний, но и государства. Нынешний кризис вызван прежде всего конечно же паническими настроениями инвесторов и участников финансового рынка, а также тем, что Россия хоть и небольшая, но часть мировой экономики.

- О кризисе говорят все, Вы каким источникам доверяете?

- Я не верю одному источнику, это подсказывает здравый смысл. Надо собирать все точки зрения, анализировать их. Надо слушать всех и только тогда делать вывод. Наша экономика ресурсозависима, поэтому чем ниже цены на энергоносители, тем хуже мы себя чувствуем. Но оснований для падения цен на энергоресурсы сегодня никаких нет. Есть основания к снижению, но насчет падения -- очень сильно сомневаюсь, что оно произойдет.

- Многие сравнивают ипотечный кризис в США с костяшкой домино, которая если упадет, то вызовет падение мировой финансовой системы.

- Категорически с этим не согласен. Давайте рассуждать как здравомыслящие люди. Принцип домино мы наблюдали в 1998 г., когда падение некоторых банков вызвало падение всей российской финансовой системы. Сегодня падение по принципу домино в России невозможно. Нет таких оснований. Есть основания для колебания наших рынков под влиянием мировых. Но влияние не прямое, а скорее опосредованное. Один американский экономист как-то сказал, что после завершения кризиса ипотечных бумаг интерес к ним возобновится, но они просто не будут называться ипотечными. Потому что деньги все равно будут куда-то инвестироваться. Да, сейчас инвесторы забирают деньги с одних рынков и направляют их в другие. Но невозможно держать все эти триллионы долларов или даже евро под подушкой. Эта синусоида, которая сейчас движется вниз, все равно через какое-то время устремится вверх.

- Куда, с Вашей точки зрения, сейчас безопасно инвестировать? Люди кинулись скупать золото, цены превысили $1000 за тройскую унцию, а потом упали на 10%? Есть ли безопасные ниши?

- Абсолютного ничего нет, но относительно безопасная ниша в России -- это, безусловно, недвижимость. И дело не в том, что еще 3-5 лет назад это был источник спекулятивной доходности. Туда инвестировали те, кто хотел очень много зарабатывать. Но кроме спекулятивной прибыли есть понятие просто прибыли -- 10-12% доходов или просто сохранение вложений. И недвижимость-- это именно такая сфера.

- Дилетантский вопрос. В США ипотечный кризис, а ставка по кредитам -- 6-7%, в России нет никакого кризиса, а минимальная ставка -- 11-13%?

- Во-первых, ставки по ипотечным кредитам не имеют никакого отношения к кризису. Шесть процентов годовых -- это доход от ипотечного кредитования, он связан с тем, каковы затраты на приобретение пассивов, каковы ставки по депозитам в Европе и Америке. Там максимальные цифры -- 3-4%. Если деньги, которые мы должны выдать в кредит, приобретаются под 3-4% годовых, то есть основания выдавать кредиты под 6-7% годовых.

- Но наши банки тоже берут деньги на Западе под низкие проценты.

- Это заблуждение. Мы не так зависимы от Запада в этом вопросе. Не думаю, что объем таких заимствований превышает 5%. Максимум 5%.

- Что угрожает российским банкам в ближайшей перспективе?

- Небольшие и средние банки всегда должны чего-то опасаться. Опасения совсем маленьких банков давайте оставим в стороне, потому что у них никаких перспектив нет. Они должны опасаться, даже если кризиса нет. Крупные и средние банки опасаются кризиса ликвидности -- это разница между деньгами, которые у тебя есть в наличии, и теми, которые сегодня ты должен отдать. Если вдруг возникнут паникообразные настроения и если они перейдут определенную критическую черту, то наши вкладчики обладают правом забрать деньги на следующий день после того, как они обратились. Какой бы ни был банк, как бы хороши ни были его кредитные портфели, любой банк можно обанкротить, если мгновенно изъять из него все деньги. Нас спасает то, что российский Центробанк является большим регулятором, чем аналогичные институты за рубежом. Мне кажется, тех мер, которые сегодня обдумывают МЭРТ и Минфин, будет достаточно. Сейчас, например, обсуждается вопрос о размещении бюджетных средств, которые до сих пор размещались в казначействе, на счетах крупных банков, с уставным капиталом более 5 млрд рублей. Этих средств предостаточно, чтобы любой кризис ликвидности уничтожить в зародыше.

Биография

Морозовский Илья Григорьевич. Родился 23 июня 1955 г. В 1977 г. окончил Ленинградский финансово-экономический институт имени Н. А. Вознесенского, в 1989 г. -- Ленинградский институт культуры имени Н. К. Крупской. В банке "ГЛОБЭКС" работает с 2002 г. Ранее занимал должность председателя правления в ЗАО "АКБ "Констанс-Банк". С 2002 г. -- директор департамента корпоративной клиентуры в банке "ГЛОБЭКС". С 2004 г. -- управляющий СПб филиалом.

Как застраховать квартиру, купленную по ипотеке, в новостройке?

2008-04-01T23:21:00.001-07:00

Если вы решили купить квартиру в новостройке, то стоит серьезно задуматься о страховке. Страхование практически полностью защищает и банк и заемщика и ваших наследников, исключая те случаи, когда сам застройщик является мошенником. Тогда он сам может продать квартиру несколько раз и в итоге вовсе бросить строительство. Чтобы не допустить таких случаев, банк, перед тем как заключить договор с какой - либо компанией, дотошно изучает самого застройщика и подлинность его документов на строительство. А чтобы быть уверенным окончательно, банк повышает кредитную ставку на период строительства дома.

При сегодняшних обстоятельствах, можно сказать, что кредитование на первичном рынке рискованно для многих банков. Поэтому, большинство из них, не афишируя этот факт, просто отказались от рискованного продукта. Пока объект не достроен и "не сдан" в эксплуатацию, нет возможности оформить "залог на приобретаемое имущество". Не имея закладной - невозможно рефинансировать кредит.

Если нет залога, надо страховать клиента

До того момента, как строительный объект будет принят государственной комиссией и оформлен в собственность, обычно страхуется жизнь и трудоспособность заемщика.

Банку важно обеспечить для себя как можно более широккое "страховое покрытие", которое будет включать как можно больше различных жизненных ситуаций.

Официальная трактовка, которую использует большинство банков звучит так: страхуется риск смерти страхователя в результате заболевания или несчастного случая; риск постоянной полной утраты трудоспособности страхователя в результате заболевания или несчастного случая; риск временной утраты трудоспособности страхователя в результате несчастного случая.

«До момента приемки государственной комиссией и оформления в собственность ипотечный кредит не имеет обеспечения (только право требования), что повышает риски банка, — поясняет Андрей Борщев, заместитель руководителя службы розничного кредитования банка «Московское ипотечное агентство» (МИА). — Поэтому банк вынужден закладывать повышенный процент (на два-три пункта) по предоставленному кредиту, снижая его после оформления права собственности. Кроме того, максимальный размер кредита по объекту в новостройке обычно ограничивается 70% от стоимости объекта, уменьшая возможные потери».

Повышая процентную ставку на срок строительства дома, банк страхует в какой - то мере сам же себя. Так как риски заемщика застрахованы отдельно (жизнь, здоровье, трудоспособность), повышенной процентной ставкой банк компенсирует риски строительства: банкротства застройщика, незавершения строительства по разным причинам.

Страховщики имеют достаточно опыта. Некоторые из них готовы взять на себя риски связанные со строительством дома, тогда, процентная ставка для заемщика могла бы снизится, но возросла бы стоимость страхования. На российском рынке практически не распространенна практика подобного страхования.

Страхование после сдачи объекта

После того, как дом достроен, прошел все официальные комисии и был принят в эксплуатацию, ипотечное страхование на первичном рынке приобретает стандартную форму. Клиент страхует жизнь, здоровье, по требованию банка застраховывает саму недвижимость от различных рисков (пожара, потопа, землетрясения) и проходит "титульное страхование", то есть риски утраты права собственности на объект недвижимости.

В среднем стоимость страхового полиса варьируется от 0,8 до 1,5% от суммы кредита, увеличенной на 10%. Страховая премия может зависит от многих факторов. Тут будут важны тарифы страховой компании, возраст клиента, различные увлечения (например, опасными видами спорта). Исходя из этого страховая компания устанавливает "страховую премию". Обычно у каждой компании индивидульный подход и свои требования. Следовательно, размер страховой премии у одного и того же клиента, может существенно различаться в разных страховых компаниях .

Как примерно можно рассчитать размер страховой премии?

Предположим, сумма кредита составляет 100 000 долларов, заемщику 30 лет, он мужчина, покупает квартиру в Москве, сумма страховой премии за первый год кредита составит: 100 тыс.х1,1х0,8% = 880 долларов. В последующие годы сумма будет рассчитана от остатка ссудной задолженности.

А можно ли отказаться от срахования "титула"?

Многие хотят снизить размер страховой премии, поэтому многих интересует вопрос о возможности отказа от страхования "титула". Споры о собственности неуместны, так как заемщик является первым правообладателем. Банкиры считают по-разному. Кто - то склоняется к тому, чтобы рассматривать подобную просьбу в индивидуальном порядке, кто - то без обсуждения требует титульного страхования.

Что "ипотека" нам готовит?

Большинство экспертов склоняется к тому, что, сегодня, банковские структуры испытывают большой недостаток в информации, связанной с ипотечными рисками на первичном рынке. Аналитики полагают, что ипотека может активно развиваться, именно засчет кредитования квартир в строящихся домах. Поэтому многие сейчас пытаются решить проблему, которая связанна с грамотным "управлением" возможными рисками.

Рост процентных ставок по ипотеке неизбежен

2008-04-01T23:18:00.001-07:00

На 36-м заседании Международного ипотечного клуба (МИК) Григорий Куликов, председатель совета директоров компании «МИЭЛЬ», рассказал, что одна из причин интенсивного роста цен связана с существенной деформацией спроса и предложения. По его мнению, существенный скачок цен произошел на жилье низкого качества – так называемого эконом-класса. В других же сегментах также наблюдается рост, но не такой интенсивный.

Председатель правления «Фора-банка» Александр Синельников в свою очередь предположил, что речь об увеличении цен идет лишь в рекламных объявлениях, а на деле, по его мнению, всегда уместен торг минимум на 10%. К дискуссии подключились вице-президент Ассоциации строителей России Владимир Пономарев и вице-президент МАИФ Валерий Казейкин, которые подтвердили, что во многих регионах России цены на жилье продолжают рост. Оба докладчика отметили, что такая тенденция может сохраниться до конца этого года.

Тимур Сайфутдинов, генеральный директор компании «Терра-недвижимость», обосновал рост цен высокой инфляцией. По его мнению, идеальный рост цен для цивилизованного рынка недвижимости может быть рассчитан по формуле «инфляция+5%». Таким образом, если предположить, что реальная инфляция в следующем году будет 15–20%, то, следовательно, цены на недвижимость вырастут на 20–25%.

Илья Миллер, советник генерального директора компании «Тайфи», уверен, что вследствие того, что американский рынок недвижимости потерял сейчас очень много средств, «западные инвесторы отправятся залечивать раны на рынок российской недвижимости».

Алексей Теребков, управляющий директор МИК, объяснил рост цен тем, что проблема России заключается в отсутствии финансовых инструментов, куда могут быть вложены инвестиционные деньги. Он уверил членов заседания, что рост цен неизбежен, и причиной тому есть статус Москвы как города-миллионера.

За поднятие строительной индустрии в стране и необходимость перейти на технологии, используемые в ОАЭ, выступил Валерий Лещиков, генеральный директор ГК «Славянский мир». По его мнению, существенно увеличить темпы строительства в России можно лишь в том случае, если отказаться от устаревших технологий в области строительства и перейти на новые и современные строительные материалы, используемые во всем мире.

Любимый город может спать спокойно?

В последнее время все чаще стали появляться слухи о новом финансовом кризисе, который якобы летом ожидает Россию в целом и московский рынок жилья в частности. Так как большинство российских банков и крупных компаний использовало заимствования на западных рынках капитала, которые переживают в настоящее время глубокий кризис, появилось опасение, что эта участь может постигнуть и российский финансовый рынок.

Как уверил всех присутствующих на заседании Евгений Чепенко, заместитель председателя комитета по ипотечному кредитованию Ассоциации российских банков, в России накоплено такое количество золотовалютных резервов, что ей не страшен никакой мировой кризис. Однако, по мнению Сергея Гордейко, директора департамента по работе с физическими лицами РосЕвроБанка, для потенциальных заемщиков американский кризис обернется ростом процентных ставок за пользование ипотечным кредитом.

Закон есть, обязанности есть – а где же права?

Группа депутатов ГД РФ в конце прошлого года вышла с инициативой о принятии закона «О потребительском кредитовании». В нем подробно регламентированы обязанности всех участников кредитного рынка. В качестве примера приведем обязанности, которые должен выполнять, по мнению законодателей, брокер: «Кредитный брокер считается исполнившим обязанности по проверке полноты и достоверности предоставленных потребителем сведений, если при той степени заботливости и осмотрительности, какая от него требовалась по характеру обязательства и условиям делового оборота, он принял все меры для надлежащего исполнения обязательств».

А если же он был не очень заботлив и осмотрителен и не разглядел в клиенте мошенника, то будет отвечать по всей строгости закона. В статью 176 Уголовного кодекса предлагается внести поправки, предусматривающие ответственность кредитного брокера, индивидуального предпринимателя или руководителя организации «в размере полуторной суммы полученного кредита, либо лишением свободы на срок до 5 лет». Кстати, максимальный срок лишения свободы для кредитных мошенников – 3 года. Однако, несмотря на такую ответственность, которая возлагается на кредитных брокеров, в законе ничего не сказано об их правах, позволяющих им «действовать заботливо и осмотрительно в интересах банка».

По мнению участников заседания, законопроект «О потребительском кредитовании» носит откровенно лоббистский характер. Очевидно, что бурно развивающийся рынок потребительского кредитования несет большое количество рисков как заемщикам, так и банкам. Граждане, которых часто обманывают, обещая в рекламных буклетах одну ставку, а заставляют платить по завышенной, обычно не выступают с законодательными инициативами. А вот банковское лобби в ГД решило обезопасить себя так, что может в результате остаться вообще без заемщиков.

Коллектор – друг заемщика

Отдельной темой заседания была тема, связанная с новой для нашего рынка профессией – коллектор. Алексей Пешков, председатель совета директоров Бюро кредитной безопасности «РуссКоллектор», посетовал на то, что, увы, у населения часто срабатывают стереотипы, что коллектор – это прежде всего «выбивальщик долгов», которого нанимает банк.

В защиту этого бизнеса и необходимость его скорейшего и цивилизованного развития высказался гость клуба из США Илья Миллер. По его словам, коллекторских агентств в Америке больше, чем банков, и они нужны прежде всего самому заемщику. Ведь именно коллектор заинтересован в том, чтобы заемщик мог правильно оценить сложную финансовую ситуацию, в которой он оказался, нашел способы реструктуризации долга и возможность скорейшего погашения кредита и избежал долговых проблем. Поэтому большинство американских заемщиков видит в коллекторах скорее помощников в сложной финансовой ситуации, чем врагов.

Британскую недвижимость ждет двухлетний спад цен

2008-03-13T07:57:00.001-07:00

Все больше экспертов склоняются к мнению, что снижение стоимости британской собственности в течении двух лет неизбежно.

Почти двадцать лет с начала девяностых рынок недвижимости Англии не внушал опасений. Сейчас же, кредитный кризис и увеличивающиеся расходы по ипотечным кредитам делают перспективы рынка шаткими.

В национальном масштабе, снижающиеся четыре месяца подряд цены на недвижимость, стали на 4% ниже чем были в октябре того года. Тем временем, отчет Royal Institution of Chartered Surveyors показывает увеличение количества продаваемых домов.

Это вызвано тем, что владельцы пытаются получить прибыль от росшей в цене последние несколько лет собственности. Число не проданных домов находящихся на реализации у риэлторов достигло наибольшего значения с 1999 года. В это же время, число новых ипотечных займов сократилось на 40% по сравнению с показателем прошлого года.

«Я не думаю, что рынки вернутся в свое первозданное состояние. Их новый облик будет отличным от того, к которому мы привыкли»,- говорит Гектор Сантс, руководитель Financial Services Authority. Специалист предсказывает, что эра дешевых кредитов заканчивается.

И действительно, в то время как, покупатели задаются вопросом, позволит ли им их доход оплатить ипотеку, кредиторы изымают из оборота дешевые кредиты. Такое сочетание положения вещей является наиболее губительным для рынка.

Capital Economics подсчитала , что без кредиторов, ослабляющих их кредитные стандарты, - позволяя потребителям занимать суммы кратно большие их дохода, домашние цены повысились бы только на 19 % начиная с конца 2003, вместо 37 % роста имевшего место на самом деле. Такова негативная доступных дешевых кредитов.

В Лондонском City царит депрессивное настроение. Широко распространяющиеся банкротства и сокращающиеся рабочие места сопровождаемые уменьшающимися премиальными оказывают понижающее воздействие на цены. Все эти факторы плюс общее настроение пессимизма относительно экономических перспектив вероятно приведут к падению цен на недвижимость в этом году, хотя немногие аналитики предсказывают такой же масштабный кризис как в начале 90-х.

Малком Барр (Malcolm Barr) главный экономист JP Morgan предсказывает снижение стоимости недвижимости на 6% в этом году и дальнейшее ее снижение в 2009. Как сообщает Guardian, Capital Economics дает прогноз 5% снижения в этом году и 9% падения в 2009 году.

Ипотека идет на спад

2008-03-13T07:56:00.001-07:00

Последствия прошлогоднего кризиса ликвидности у банков только сейчас сказываются на рынке ипотеки. Из-за повышения банками ставок по кредитам на покупку жилья и ужесточения требований к заемщикам темпы роста ипотечного рынка резко замедлятся в этом году, прогнозируют банкиры.

Согласно обнародованной вчера статистике Центробанка, объем задолженности по кредитам, выданным банками населению на покупку жилья, увеличился в прошлом году в 2,16 раза — до 757,5 млрд руб.

Ипотечных кредитов банки выдали в 2,1 раза больше — на сумму 556,392 млрд руб. В 2006 году объем ипотечных кредитов вырос и вовсе в 4,5 раза, но исключительно за счет низкой базы: с 58,6 млрд до 263,559 млрд руб.

Несмотря на проблемы у банков с ликвидностью, пик которых пришелся на август—октябрь прошлого года, самый высокий прирост выданных кредитов был зафиксирован в IV квартале. В последние три месяца банки выдали физлицам 134,5 млрд руб. на покупку жилья. «В IV квартале мог увеличиться объем кредитов, решения о выдаче которых банки принимали ранее. К тому же на объеме выданных кредитов сказалось увеличение спроса на них под конец года»,— рассказывает директор кредитного департамента СДМ-банка Сергей Козлов. По словам члена правления Городского ипотечного банка Михаила Бусыгина, большинство ведущих ипотечных кредиторов опоздало с быстрой реакцией на кризис, и банки скорректировали свои процентные ставки только в самом конце 2007-го или уже в начале 2008 года. «Поэтому неудивительно, что IV квартал 2007 года стал рекордным в российской ипотеке по объему выдачи ипотечных кредитов»,— делает вывод Михаил Бусыгин.

Впрочем, по мнению генерального директора кредитного брокера «Фосборн хоум» Василия Белова, результаты второго полугодия могли быть лучше на 20%, если бы не проблемы с ликвидностью у банков. «Во втором полугодии 2007 года банки практически перестали работать с заемщиками, которые относятся к категории subprime. Также увеличились сроки принятия решений банками с двух-трех недель до двух-трех месяцев»,— рассказывает Василий Белов.

Увеличение объемов ипотечного кредитования было вызвано также высоким уровнем ин фляции, подстегнувшей спрос на жилье. «Из-за высокой инфляции граждане пытались „сбросить" свои сбережения, в том числе вложить их в объекты недвижимости»,— говорит Сергей Козлов. По его словам, рост цен на жилье повысил среднюю сумму ипотечного кредита: если раньше заемщику хватило бы, например, $100 тыс. в кредит, то сейчас этой суммы уже недостаточно.

Эксперты прогнозируют замедление темпов роста ипотечного кредитования. «Уже в I квартале этого года средние процентные ставки по ипотеке выросли на 1-2% годовых (сейчас средний размер ставки — 11-13%.— B&FM), и этот рост продолжится во II квартале.

При самом пессимистичном варианте развития событий возникнет стагнация на рынке ипотеки»,— не исключает Михаил Бусыгин. По словам Сергея Козлова, темпы прироста рынка замедлятся из-за недостаточного количества источников финансирования ипотечных программ у банков.

Угрозы корпоративного долга

2008-03-13T07:55:00.001-07:00

Обслуживание внешнего корпоративного долга в этом году может негативно отразиться на финансовом состоянии компаний и ликвидности банковского сектора. По оценкам Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), объем выплат по иностранным займам только со стороны нефинансового сектора составит в этом году около $100-110 млрд. Компании будут вынуждены мобилизовать внутренние ресурсы и урезать инвестпрограммы, а также продать пакеты акций стратегическим иностранным инвесторам.

Прежде всего проблемы с ликвидностью скажутся на платежеспособности некоторых компаний и банков среднего звена. В группе риска около 30 банков с долей иностранного капитала либо «дочки» зарубежных банков, уточняет ведущий эксперт ЦМАКП Олег Солнцев. На эти банки приходится 6% от совокупных активов банковской системы. У них высокая зависимость в основном от краткосрочных депозитов головных организаций, которые выдаются для поддержания ликвидности.

Рискам также подвергаются компании и экспортеры. Крупным корпорациям это грозит «не более чем сложностями», а средним и мелким будут отказывать в кредитах, говорит экономист банка «Траст» Евгений Надоршин. В случае возможных затруднений с рефинансированием долга за рубежом российские компании мобилизуют внутренние ресурсы, полагают специалисты ЦМАКП. Это означает, что они будут урезать инвестпрограммы, продавать пакеты акций стратегическим иностранным инвесторам и избавляться от зарубежных активов. В результате замедлится рост производства и инвестиций. Если из производственных и инвестиционных программ будет извлечена одна десятая часть величины долгов, это сократит инвестиции в основной капитал на 3 п. п.

Впрочем, ЦБ попытается предотвратить такое развитие событий, и последние его действия говорят о том, что это получится. Сейчас ЦБ стоит перед выбором: либо поддерживать ликвидность, либо бороться с инфляцией. Решить эту дилемму ЦБ попытается за счет форсированного укрепления рубля. Вследствие этого изменится модель платежного баланса: он будет «опираться» на приток капитала. Это может произойти уже в следующем году, говорит Олег Солнцев.

В результате может случиться сильное ослабление рубля из-за сомнений иностранных инвесторов в устойчивости национальной валюты.

В ближайшее время существенного сокращения сальдо текущих операций не ожидается из-за высоких цен на нефть, возражает Евгений Надоршин. Поэтому ЦБ, скорее всего, сосредоточится на поддержке банковского сектора и в мень шей степени — на борьбе с инфляцией, говорит эксперт.

Укрепление рубля может быть временной мерой, привязанной к поведению внутренних рынков, считает экономист ВТБ (Европа) Дмитрий Федоткин. При ухудшении ситуации в США ЦБ, возможно, пойдет на укрепление национальной валюты. Но в III квартале ситуация может нормализоваться, и Центробанк сделает «шаг назад», ослабив рубль и тем самым поддержав российских производителей. Таким образом, укрепление до 23 руб. за $1 может произойти к середине года, а затем ослабление до 25-25,2 руб. за $1 к концу года.

Бесполезный труд ФРС не выведет кредитные рынки из кризиса

2008-03-13T06:01:00.001-07:00

Этот подлый кредитный кризис уже перешел на третью стадию, а, между тем, конца-края его не видно. Когда первая волна накрыла рынки в августе прошлого года, многие лишь отмахнулись от него, считая, что это не более чем короткая встряска, которая поможет избавиться от излишеств и пузырей, пока они совсем не вышли из-под контроля. Несмотря на проблемы с ликвидностью, которые оказались фатальными для Northern Rock, вплоть до ноября ситуация не вызывала серьезных опасений, пока кризис не перешел на новую, более тревожную ступень, потребовав от центральных банков скоординированных действий, направленных на предотвращение полного краха рынка долговых ценных бумаг. То, что начиналось как проблема дефолтов и просрочек платежей по субстандартным ипотечным кредитам в США, начало распространяться, как заразная болезнь, на все аспекты рынка секъюритизированных долговых обязательств, что привело к падению стоимости и расширению спрэдов.

Массовых вливаний ликвидности и резких снижений ставки оказалось недостаточно. За последние несколько недель ситуация только ухудшилась. Последнее обострение нервоза пока не такое критичное, как в предыдущие два раза. Однако следует помнить, что здесь ключевое слово - "пока". На прошедшей неделе Федеральная резервная система предвосхитила возможный исход заседания председателей Центробанков стран Большой Десятки, которое должно состояться на этих выходных в Базеле, в Швейцарии, объявив об очередном плане по вливанию ликвидности. Но в этом контексте возникает резонный вопрос: как долго центральные банки будут вытаскивать рынки из переделок? До сих пор предлагаемые им лекарства оказывались неэффективными. Так почему же это должно подействовать сейчас?

Коммерческие банки, пытаясь удержаться на плаву в период кризиса, сталкиваются с двумя отчетливыми и взаимосвязанными проблемами. Первая - это отсутствие ликвидности, осложняющее процесс финансирования; вторая - это уровень достаточности капитала. В рамках решения второй проблемы, от банков требуют, в целях обеспечения платежеспособности, обеспечивать превышение активов на балансе над обязательствами. Если же эти активы обесцениваются, банк может столкнуться с проблемами достаточности капитала, масштаб которых зависит от того, насколько большим был его резерв активов. Банки с высокой долей рисков на рынке ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, такие как UBS, Merrill Lynch и Citigroup, оказались на передовой линии фронта этого кризиса. Современные правила бухгалтерского учета требуют от них ежеквартального списания этих ценных бумаг до их рыночной стоимости - так называемый метод учета с корректировкой по рыночной стоимости - это ведет к существенному истощению резервных запасов. Однако по мере того, как от кризиса на рынке долговых ценных бумаг, как от камня, брошенного в воду, начинают расходиться круги, захватывающие все больше и больше секторов кредитного рынка, проблема начинает приобретать глобальный масштаб.

Британские банки в меньшей степени подвержены рискам рынка обеспеченных долговых обязательств и прочих форм "токсичных" долгов, но это не помогло их акциям, которые падают, как подкошенные на фоне роста рыночных опасений относительно того, что новый этап обесценения, в итоге, вынудит их привлекать дополнительный капитал. Сейчас все британские банки заявляют об отсутствии проблем с капиталом, по крайней мере, на бумаге они успешно справляются с задачей удовлетворения минимальных требований к капиталу. Во время последнего сезона публикации отчетов по доходам, они лезли из кожи вон, чтобы доказать отсутствие каких бы то ни было проблем с достаточностью капитала. Для убедительности все они без исключения повысили дивиденды. Но, рынкам этого показалось недостаточно. К несчастью, у каждого свое видение проблемы достаточности капитала. По американским стандартам, у британских банков практически нет права на ошибку. Резкое ухудшение ситуации с безнадежными долгами может создать серьезные проблемы для многих из них.

Более того, они могут оказаться еще более подверженными рискам дальнейшего сокращения ликвидности, нежели их европейские и американские коллеги, поскольку они в большей степени зависят от оптового консолидирования долга и в более активно используют финансовый рычаг. Один из способов ослабить проблему ликвидности - продать активы, правда, на падающих рынках это сложно сделать. У пенсионных и государственных фондов много средств для инвестирования, но они не станут ничего покупать, зная, что завтра это будет дешевле. Когда инвесторы с деньгами чувствуют бедственное положение рынков, они начинают выигрывать время, чтобы дождаться ценовых минимумов или вынужденных продаж. Тем не менее, банкам с прочным финансовым положением не составляет труда решать любые проблемы с ликвидностью, либо продавая активы, если нужно, в убыток, либо привлекая средства. Их балансовые отчеты позволяют им идти на такие меры. Однако те, кто не так прочно стоит на ногах, в большей степени вынуждены продавать активы, при этом другие не склонны выдавать им кредиты.

Именно в такой ситуации находятся сейчас многие банки. У них у всех есть масса ценных активов, однако, в условиях полной дисфункции кредитных рынков, никто не может обратить их в деньги. Если бы существовали легкие решения по мимо регулярных вливаний ликвидности со стороны центральных банков, их бы уже опробовали. До тех пор, пока на балансах банков остаются ни кем не любимые обеспеченные долговые облигации и прочие обеспеченные активами ценные бумаги, доверия к их кредитоспособности не будет, а рынок межбанковского кредитования будет стоять без движения. Но все же не многие банки готовы пойти на вынужденные продажи, опасаясь, что стоимость активов упадет до нуля и уничтожить их достаточность капитала. На сегодняшний день существующие схемы подготовки к действиям крайне сложны в исполнении.

Как уже отмечалось, проблему ликвидности можно решить путем продажи активов. Однако, если у всех одна и та же проблема, обратить активы в денежные средства становится сложнее. Теперь, убедившись, что и невозможное возможно, увидев, как практически все кредитные актив одновременно оказались под ударом, и банки и регулирующие органы будут более осторожными. Это будет иметь очень серьезные последствия для той роли, которую играют банки в экономике в целом. Функция банка заключается в том, чтобы принимать средства на краткосрочные депозиты и выдавать их в виде долгосрочных займов. Они играют роль посредников между теми, у кого есть излишек средств и теми, кто уверен, что они могут выгодно их использовать. Чем жестче условия ликвидности, тем меньше у банков возможностей выполнять эту функцию. Жесткий режим ликвидности вынуждает их отдавать больше денег в рамках краткосрочного кредитования.

Отсюда следует, что наиболее кредитоспособные участники рынка будут по-прежнему с легкостью привлекать средства на приемлемых условиях, а, может быть, даже и лучше, поскольку сейчас все пребывают в поиске безопасных вложений, при этом кредиты станут более редкими и более дорогими. Большая часть рискованного спекулятивного кредитования, поддерживавшего активный экономический рост, исчезнет. В долгосрочной перспективе это можно рассматривать как позитивное изменение. Конечно, оно нравится пуританам, уверенным в том, что англосаксы живут не по средствам. Однако, чтобы проделать этот путь, придется столкнуться с серьезными трудностями. Пока западный мир падает ниц с высот, достигнутых благодаря росту кредитования, под одной гребенкой окажутся, как виновные, так и безвинные.

Рецессия в США, в которую еще совсем недавно почти никто не верил, уже в самом разгаре. Если бы не пятничные ужасающие данные по рынку труда в США, ФРС, возможно, подождала бы с применением новых мер по обеспечению ликвидности до встречи Большой Десятки в Базеле - тогда можно было бы рассчитывать на совместные действия. Если бы не действия со стороны ФРС, рынкам бы пришлось еще сложнее. Однако помогут ли они, в итоге, решить проблему? До сих пор эффекта не было. До тех пор, пока банки не решат проблему с безнадежными долгами, бесконечные вливания ликвидности будут приносить больше вреда, чем пользы. Для разрешения наиболее глубоких кризисов требуются серьезные катаклизмы. Как выяснилось, Northern Rock к ним не относился, несмотря на то, какой резонанс получила история с этим банком. Кредитный кризис движется к своему завершению, и, будем надеяться, что Northern Rock не был всего лишь закуской перед основным блюдом.

На рынке кредитования авто продолжает развиваться услуга "trade in"

2008-03-13T06:00:00.001-07:00

Автокредитование в России становится все более популярным. Но несмотря на это, большинство людей, не желают связывать себя обязательствами перед банками, чтобы иметь возможность свободно распоряжаться своим автомобилем. Самая главная проблема при кредитовании автомобиля связана с тем, что вы не можете его продать, пока не выплатите сумму кредита полностью. С помощью услуги trade-in эти проблемы можно решить, даже если авто куплено в кредит.

Trade-in на кредитные автомобили, это реальная возможность обменять ваш автомобиль, купленный в кредит, на новую машину. Раньше это услуга была невозможна, потому что вы должны были полностью погасить задолженнность перед банком.

В чем особенности услуги?

Каждый автомобилист имеет возможность, обратившись в любой салон официального дилера и, получив подтверждение на новый кредит, сдать свой автомобиль по системе взаимозачета.

«Особенностью таких программ является значительный размер обязательного первоначального взноса – от 30 до 50%. Поэтому при принятии решения, важно знать, хватает ли оценочной суммы на первоначальный взнос», - говорит Мария Абрамова, начальник отдела прямых продаж РосЕвроБанка.

Какие ограничения нужно учитывать?

Юридическая чистота автомобиля (все автомобили, которые принимаются по системе trade-in, тщательно проверяются по базам угона и розыска и по идентификационным номерам);
По техническому состоянию автомобиля (если обнаруживается, что автомобиль участвовал в серьезной аварии, геометрия кузова была нарушена и др. вы не сможете учавствовать в программе).

Практически все дилеры, мало обращают внимание на кредитные программы по которым было приобретено авто. Они рассматривают автомобили, купленные как по потребительскому, так и по автокредиту.

Самым главным для вас и для дилера будут являться три основные пункта: ваш остаток задолженности по старому кредиту, стоимость нового автомобиля, стоимость зачета автомобиля, предлагаемого клиентом.

Система достаточно простая: из стоимости нового автомобиля, вычитается стоимость старого, потом оставшаяся сумма складывается с остатком задолженности по кредиту. Получается другая сумма, которую клиент и получает в банке.

Как выплачивать ипотеку при зарплате в 15 тысяч рублей: российская специфика

2008-03-13T05:55:00.001-07:00

Решение "жилищного вопроса", несмотря на некоторый прогресс в этой сфере, достигнутый в последние два года, остается одной из наиболее острых и актуальных социальных проблем, волнующих население России. Согласно исследованию холдинга "Ромир", в ближайшие два года россияне готовы взять 1,5-2,5 млн ипотечных кредитов.

Холдинг "Ромир" провел исследование потребительских предпочтений россиян в сегменте ипотечного кредитования. В опросе приняли участие 1588 респондентов старше 18 лет. Статистическая погрешность не превышает 2,5 проц.

Ежегодно возникают новые потребности: заключение брака, разводы, рождение детей, приток мигрантов. Каждая из подобных ситуаций требует квартиру: надо либо покупать квартиру, либо арендовать. Менее 40 проц опрошенных заявили, что довольны своими жилищными условиями и не нуждаются в их улучшении в обозримом будущем. Среди жителей крупнейших городов /с населением более миллиона человек/ почти половина довольны своими жилищными условиями, а среди тех, кто живет в средних по размеру городах /100-500 тысяч жителей/ менее трети заявляют, что их жилищные условия не нуждаются в улучшении. Меньше всего довольных своими жилищными условиями среди самых молодых респондентов � моложе 35 лет. Среди тех, кто старше 60 лет половина заявляет о том, что их жилищные условия не нуждаются в улучшении.

Среди граждан с относительно низким доходом только 32 проц заявляют, что удовлетворены своими жилищными условиями. Среди тех, у кого относительно высокий доход об этом заявляют 47 проц. Доля довольных жилищными условиями среди представителей небольших семей /1-2 человека/ в 1,5 раза выше, чем среди представителей больших /4-5 человек/: 44 и 27 проц соответственно. Среди тех, у кого есть дети, только 27 проц довольны своими жилищными условиями, среди тех, у кого их нет � 39 проц.

При довольно высокой потребности, только 5,5 проц респондентов заявили, что в течение ближайших двух лет планируют получить ипотечный кредит. Причем только половина из ответивших так выразила твердое намерение. В масштабах всей России это позволяет исследователям оценить потенциальный спрос на ипотечные кредиты в 1,6-2,8 миллионов штук за два года или 800-1400 тысяч в год. Для сравнения, в 2007 г, который принято считать годом начала ипотечного бума в России, было выдано немногим более 400 тыс ипотечных кредитов. Так что потенциал как минимум двух, а то и трехкратного роста рынка ипотеки в России имеется.

По словам генерального директора "Независимого Бюро Ипотечного Кредитования" /НБИК/ Дмитрия Балковского, рынок ипотеки будет продолжать расти, потому что большинство россиян просто не знакомо даже с этой концепцией.

По мере распространения информации о том, что ипотека - это не мошенническая схема, а еще один вид кредитования, больше людей захотят им воспользоваться. Говоря о перспективах развития ипотеки в нашей стране, надо учесть, что главное - макроэкономическая ситуация в России, а ситуация эта более, чем хороша. "Будет расти экономика, будут брать кредиты и покупать недвижимость", делает вывод он.

Можно говорить и о некотором оптимизме в том смысле, что в свои планы и намерения граждане, желающие взять ипотечный кредит в ближайшее время, не закладывают резкого роста стоимости жилья в своих городах.

Оптимистичное настроение в части увеличения количества желающих взять кредит подтверждают ожидания страховых компаний. Так, например, генеральный директор ОАО "Росгосстрах-Столица" Олег Меркулов сообщил, что в прошлом году премии по страхованию выросли на 177 проц. В этом году компания ожидает, что данный вид страхования станет одним из "драйверов" роста.

Остальные потенциально желающие купить квартиру называли различные причины, препятствующие получению кредита. Почти 40 проц опрошенных заявили, что не имеют средств для выплат по ипотеке. Еще 13 проц посетовали на то, что условия предоставления ипотечных кредитов невыгодные: высокие ставки, большой размер ежемесячных выплат, дополнительные сборы и обременения и т.д. 2 проц опрошенных пожаловались на то, что не могут собрать документы, необходимые для оформления ипотечного кредита. Банки отказывают "ипотечникам" по совершенно невинным причинам. Кроме того, подтвердилась тенденция прошлого года � смещение спроса из столиц, включая региональные типа Екатеринбурга и Новосибирска, в областные центры и средние города.

Вот что говорит руководитель отдела по связям с общественностью кредитного брокера "Фосборн Хоум" Юлия Полякова: "Действительно, банки ужесточили требования к заемщикам. И тенденция эта будет продолжаться, пока в США не закончится ипотечный кризис. Во всяком случае, надо дождаться второй половины2008 г. Уже сейчас банки сократили на 70 проц программы кредитования без первоначального взноса. Тем не менее, выдавать кредиты только клиентам с белой зарплатой банкиры не могут � численность категории заемщиков только с белым доходом немногочисленна. Но хотя бы частично нужно подтвердить свой доход".

Разброс значений сумм, которые россияне хотели бы взять в кредит, очень велик: от 30 до 200 тыс долл. В среднем, граждане, намеренные получить ипотечный кредит в течение ближайших двух лет, хотели бы получить 45 тыс долл или чуть более 1 млн руб. Интересно, что по фактическим данным прошлого года в крупных городах типа Иркутска или Волгограда средний размер выданного ипотечного кредита составил как раз 1 млн руб. В Москве, Петербурге и Екатеринбурге показатели существенно выше.

Много ли метров можно купить на сумму такого кредита? Согласно последним данным аналитического сайта ARN, в феврале средняя стоимость квадратного метра на вторичном рынке Москвы составила 5706 долл, в Московской области � 2713 долл. Агентство "Инком" назвало стоимость метра на вторичном рынке Москвы в самом начале марта вообще на уровне 6,9 тыс долл. По нашим данным, в Ярославле цена квадратного метра ниже � в январе местные агентства отмечали в районе 1,5 тыс долл. В Челябинске метр стоит приблизительно 1,8 тыс долл. Цена, как видите не московская, но и доходы в регионах значительно ниже.

Тем, кто намерен взять ипотечный кредит, был задан вопрос � какую предельную сумму ежемесячных взносов в счет погашения кредита и процентов по нему они могли бы выплачивать. Подавляющее большинство /67 проц/ назвали 15 тыс руб. Четверть потенциальных заемщиков /25 проц/ затруднились ответить на этот вопрос. 20 тысяч рублей назвали только 5 проц. В принципе, при размере кредита в миллион рублей и сроке в 15 лет это вполне реалистичный вариант.

Эффективная ставка получается около 11 проц годовых. Однако проблема в том, что на 15 тыс руб ориентируются и те, кто рассчитывает получить взаймы существенно больше миллиона рублей. А вот это уже нереально. Между тем, по оценке исследователей, 15 тыс руб � это сегодня средняя заработная плата в стране!

Размер ежемесячных выплат 40 проц потенциальных заемщиков включили в число двух наиболее важных факторов при выборе программы ипотечного кредитования. Более половины /53 проц/ таким фактором назвали процентную ставку по кредиту. 40 проц включили в число самых важных факторов выбора ипотечной программы размер первоначального взноса. 22 проц - простоту оформления документов. Менее важными факторами оказались долгий срок погашения /20 лет и более/ и возможность досрочного погашения кредита. Оба эти фактора включили в число двух наиболее важных по 12 проц потенциальных получателей ипотечного кредита.

Среди тех, у кого относительно низкий уровень дохода, только 3 проц намерены получить ипотечный кредит в ближайшие два года. Возможно, это те граждане, которые рассчитывают на так называемую "социальную ипотеку".

Среди граждан со средними доходами � 5 проц, среди имеющих относительно высокий доход � 11 проц. Среди имеющих несовершеннолетних детей доля имеющих намерение получить ипотечный кредит в ближайшие два года в два раза выше, чем среди не имеющих детей моложе 18 лет: 9 и 4 проц соответственно.

Все "отягчающие" обстоятельства ипотеки надо воспринимать на фоне финансового кризиса и ужесточения банковских требований к кредиторам. Если в прошлом году кредитный брокер "Фосборн Хоум" отмечал, что банки готовы выдавать кредиты "серым" заемщикам, то теперь ситуация значительно изменилась.

Можно сделать следующие выводы: даже при незначительном материальном улучшении заемщика или увеличении объемов строительства, которые позволят ценам расти уменьшенными темпами, ипотечные объемы возрастут на порядок. При нынешних условиях заемщик может рассчитывать только на "хрущевку". А каким будет его жилье через 10-15 лет, когда он выплатит кредит?

Больше 50% россиян хотят улучшить свои жилищные условия

2008-03-13T05:54:00.001-07:00

GE Money провел в России, Чехии, Польше, Румынии и Венгрии специализированный опрос, который показал, что больше 56% опрошенных россиян хотели бы улучшить свои жилищные условия. По оценкам экспертов, в ближайшие три года, подобного рода заинтересованность, может увеличиться до 65%.

Чего народ хочет?

45% опрошенных хотят улучшить имеющуюся квартиру или дом.
36% желают жить в собственной квартире
31% собираются расширить жилплощадь
22% в связи со вступлением брак, купить квартиру для планирования семьи
10% готовы поменять условия жилья при разводе

В возрасте 18-29 лет вместе с родителями живут около 56% молодежи, в возрасте 30-39 лет � только 27%. Средний возраст для начала отдельного проживания � 23 года. Сейчас около 23% россиян в возрасте от 18 до 65 лет, то есть каждый четвертый взрослый житель России, живет в арендованной квартире.

При всем желании россиян улучшить свои жилищные условия с помощью ипотеки, цена кредитного продукта, будет определятся в зависимости от инфляции, структуры фондирования рынка, уровня риска и конкуренции. С выходом на российский рынок серьезных финансовых игроков, россияне могут рассчитывать на то, что в скором времени появится больше выгодных ипотечных предложений.

P:S: Эксклюзивное исследование по заказу GE Money было проведено в августе и сентябре 2007 года компанией TNS AISA в России, Чехии, Венгрии, Польше и Румынии с использованием выборки среди взрослого населения этих стран. В России опрос проводился в 39 городах с населением свыше 100 тысяч человек. В рамках телефонного интервью было опрошено 1 003 респондента в возрасте от 18 до 65 лет (не участвовавших в социологических опросах в течение последних шести месяцев).

Экономика спокойно переживает финансовые потрясения

2008-03-13T05:52:00.001-07:00

Новый год начался с полномасштабного обвала мировых фондовых рынков, который не обошел стороной и emerging markets. В среднем развивающиеся рынки обвалились в январе на 10–15%, российский рынок потерял 17%.

Обвал российских акций в начале года был достаточно дружным. Исключение составили акции угольных компаний, золотодобытчиков, производителей удобрений и агропромышленных компаний. Рост всех этих секторов был связан исключительно с позитивной динамикой мировых цен на производимую ими продукцию. Уголь за последние полгода подорожал почти вдвое. Золото с того момента, как в сентябре 2007 года ФРС США начала снижать ставки, выросло в цене с $650 до $950 за тройскую унцию, цены на платину превысили уже $2000 за тройскую унцию. Заметно подорожали удобрения и продовольствие.

Наиболее ощутимый спад цен в начале года продемонстрировали акции компаний фиксированной связи, в среднем подешевевшие более чем на 20%. Динамику хуже рынка показали нефтяные бумаги, в то время как представители газового сектора – «Газпром» и «Новатэк» – выглядели лучше рынка. Неплохо на общем фоне смотрелись автопроизводители, авиаперевозчики, металлурги, розничные сети.

В феврале на рынках сохранялась крайне высокая волатильность, на фоне которой акции большинства компаний смогли частично компенсировать потери, а ряд секторов продемонстрировали настоящее ралли. В первую очередь стоит отметить акции металлургических компаний («Северсталь», НЛМК, «Евразгрупп»), выросшие в январе – феврале в среднем на 15–20%, угольные компании («Мечел», «Распадская», «Белон»), подорожавшие примерно на ту же величину, производителей удобрений («Акрон», «Уралкалий», «Сильвинит») – здесь рост был более существенным, золотодобывающие компании («Полюс», «Полиметалл»), которые смогли прибавить 20–30%.

Одним словом, утверждать, что начало года оказалось неудачным для российского фондового рынка, наверное, не совсем справедливо. Правильнее говорить о наличии разнонаправленных тенденций и высокой волатильности.

Ситуация на мировых рынках в начале года была спровоцирована опасениями рецессии в США, значительно усилившимися после публикации статистики по рынку труда, – безработица, еще весной 2007 года составлявшая 4,4%, к концу года подскочила до 5%, а в январе впервые за последние 4 года было зафиксировано сокращение рабочих мест в экономике. Продолжающийся кредитный кризис и списание убытков в финансовом секторе (вслед за глобальными банками о крупных потерях сообщили страховые компании, специализирующиеся на перестраховании кредитных рисков) явились дополнительным фактором нестабильности. История с банком Societe Generale, потерявшим около €5 млрд из-за мошеннических действий трейдера (официальная версия, в которую мало кто верит), подлила масла в огонь, лишний раз напомнив инвесторам, какие «скелеты в шкафу» могут сейчас обнаружиться у банков.

Федеральная резервная система США осуществила в начале года беспрецедентно резкое снижение ставок. Учетная ставка в январе была снижена с 4,25 до 3%. Ожидается, что на заседании 18 марта ФРС снизит ставку до 2,5%, а к лету она достигнет 2%. Однако агрессивное накачивание финансовой системы ликвидностью оказало крайне ограниченное влияние на мировые рынки. Эти действия позволили несколько стабилизировать денежный рынок. В то же время продолжился рост кредитных спрэдов корпораций на фоне ожидания дефолтов, выросли и спрэды еврооблигаций emerging markets. В целом кредитные кондиции на мировых рынках с начала года ухудшились, и, скорее всего, ситуация будет оставаться достаточно напряженной в ближайшие 3–6 месяцев. Инвесторы сомневаются, что политика ФРС предотвратит рецессию, в то же время многие опасаются возрастающих инфляционных рисков, и на этом фоне все чаще звучит термин стагфляция (экономический спад, сопровождаемый ускорением инфляции).

Долговые рынки в первые месяцы оставались слабыми. Размещения как на внутреннем, так и на внешнем рынке практически отсутствуют, при этом наблюдается переоценка рисков – доходность корректируется в сторону повышения. Определенный интерес наблюдается к сильным эмитентам второго эшелона, предлагающим бумаги с относительно короткой дюрацией (не более года). Спрос на такие облигации есть, но их доходность по сравнению с летними уровнями выросла в среднем на 300 базисных пунктов и составляет сейчас 10–12%. Эмитентам третьего эшелона (к таковым относятся компании, которые имеют высокую по среднеотраслевым меркам долговую нагрузку, ограниченные денежные потоки и могут расплачиваться по долгам только за счет рефинансирования) «поднимать деньги» с долговых рынков практически нереально, а если кто-то и решится на такие займы, то их стоимость будет не менее 18–20%. «Голубые фишки» долгового рынка, сохранявшие в прошлом году относительную стабильность, сейчас также переживают период переоценки – доходность плавно, но уверенно двигается вверх.

На фоне сплошного негатива с внешних рынков состояние российской экономики вызывает удивление и внушает оптимизм. Статистика свидетельствует о том, что в стране продолжается инвестиционный бум (рост инвестиций в январе составил 19% к аналогичному периоду прошлого года, а строительный сектор продемонстрировал рост на 30,1%). Достаточно удивительное явление, учитывая, что возможности привлечения капитала российскими компаниями существенно ухудшились – ставки по кредитам корпоративному сектору выросли за полгода в среднем на 200–300 базисных пунктов, долговые рынки остаются фактически «закрытыми». Тем не менее мы видим, что корпоративный сектор пока что успешно справляется с ростом процентных ставок. Не наблюдается и снижения потребительской активности, которая поддерживается уверенным ростом доходов населения и резко ускорившийся инфляцией.

Последняя заставляет население быстрее тратить дешевеющие денежные знаки. На этом фоне темпы роста экономики России остаются достаточно высокими: по предварительным оценкам, экономика РФ выросла в 2007 году на 8,1%, а в январе 2008 года рост составил 7,4%.

Хорошие фундаментальные показатели российской экономики способствуют интересу к отечественному фондовому рынку. Пока еще есть возможность недорого приобрести привлекательные активы. Однако инвесторы, которые сейчас решились на покупку российских акций, должны быть готовы к тому, что высокая волатильность будет сохраняться еще какое-то время. В числе наиболее сильных мы отмечаем акции РАО «ЕЭС России» и «Газпрома».

Россияне предпочитают кредиткам зарплатные карты

2008-03-06T13:14:00.001-08:00

Портрет пользователя банковской карты в России подготовило национальное агентство финансовых исследований (НАФИ). Самыми популярными признаны зарплатные карты.

В рамках исследования было опрошено 1600 человек в 153 населенных пунктах в 46 областях, краях и республиках России. В основе ― характеристики пола, возраста, места проживания, а также пристрастие в выборе вида карты.

Абсолютное большинство опрошенных (90%) признались, что предпочитают получать заработанные деньги перечислением на карту. 9% респондентов имеют кредитные карты, а 7% от общего числа участвующих в опросе ― дебетовые карты. Всего 2% используют дебетовые карты с возможностью овердрафта.

Преобладающее количество держателей банковских карт (85%) считают, что достаточно иметь одну карту. Каждый десятый ощущает себя спокойнее, имея две карты. У 2% от принявших участие в исследовании в обращении находятся три карты, а 1% участников считают для себя необходимым пользоваться 4-мя или 5-ю картами.

Большая часть опрошенных пользуются банковскими картами длительное время ― от 1, 5 до 3 лет и более (по 30% каждая категория).

Причем мужчины чаще женщин используют данный финансовый инструмент (38% против 32%). Представители сильного пола чаще бывают владельцами кредитных карт, а слабый пол предпочитает дебетовые карты.

Хотя сейчас в России культура безналичных расчетов находится не на самом высоком уровне, россияне все чаще приходят к осознанию, что банковская карта ― удобный и надежный способ хранения денег. Получая зарплату, отправляясь в командировку, за границу или расплачиваясь за покупки в супермаркете удобнее пользоваться картой. Кошелек могут украсть, деньги можно потерять, а денежные средства на карте находятся в полной безопасности, даже при ее утере , ― утверждает начальник управления банковских карт СКБ-банка Виталий Копысов.

Чаще всего пользователи банковских карт ― это жители крупных городов с населением более 500 тыс. человек (47% опрошенных). Менее всего держателей карт среди сельчан ― только 22% респондентов.

Самые активные пользователи карт (41% опрошенных) ― в возрасте 22�44 года. Значительную долю среди жителей России занимают держатели карт в возрасте от 35 до 44 лет.

Менее всего задействованы в обороте пластиковых карт пожилые люди старше 60 лет. Им интересны в основном зарплатные карты, а кредитками они не пользуются совсем.

Кредитные карты становятся модными

2008-03-04T23:31:00.000-08:00

Когда только появились сотовые телфоны, для всех они были вновинку и вызывали непподельный интерес. То же самое и с кредитными картами. Если кто-то обладал кредитной картой, почему то на ум приходило только то, что этот "дяденька или тетенька просто миллионеры".

Но с течением времени банковские кредитные карты становятся массовым финансовым продуктом, который уже никого не удивляет.

Российские банки занимаются выпуском кредиток трех видов: разовые карты, выдаваемые в рамках потребительского кредитования, овердрафтные, когда деньги на карте ваши, но можно залезть в карман банку, и зарплатные, на которые клиент может получить кредит, и по которой списываются ежемесячные платежи.

У таких карт есть множество преимуществ, так как в большинстве случаев, вы можете снимать деньги с карты постоянно, в пределах установленного лимита. Для этого необязательно полностью погашать долг, можно просто вносить определенную сумму в счет погашения, которую потом можно вновь снять. Безналичный расчет, выгоден еще и потому, что не приходится носить с собой крупные суммы денег. Весь ваш капитал умещается в этой маленькой "кредитке".

Все больше людей заводят себе карты, и все бы хорошо, если бы не высокие процентные ставки. Средние ставки по кредитным картам колеблются от 20 - 45% годовых.

В этом году, предполагается массовая выдача кредитных карт в рамках зарплатных проектов. Речь идет о массовом внедрении высоких технологий в общество. Риски у банков, минимальны, а для руководителей предприятий - это еще одно упрощение процедуры выдачи зарплаты.

Интересные факты:

Самая первая банковская кредитная карточка была запущена в оборот в Нью-Йорке в 1961 году компанией Diners Club ("Клуб обеда"). Первыми, кто стал принимать их к оплате, были 27 "столовых" Манхэттена.
Первые карточки, выпущенные American Express в 1963 году, подразумевали, что долг по карте надо оплачивать сполна каждый месяц.
Самым отчаянным кредитоголиком выглядит 63-летний житель Санта-Клара (Калифорния) Уолтер Каванах. Прозванный "мистер Пластик-Фантастик", Каванах имеет 1 тысячу 397 банковских карт. Общая сумма доступного ему по всем этим картам кредита равняется 1,65 млн. долларов.
Некоему арабскому нефтяному магнату хватило одной-единственной кредитной карточки британского банка Barclay, чтобы, по слухам, заполучить по ней кредит на 1 млн. фунтов стерлингов. И это даже больше, чем совокупный кредит мистера Пластик-Фантастик.
Самой дорогой и шикарной кредитной карточкой в мире является черная American Express Centurion. Она предлагается лишь "эксклюзивным" персонам, в строго индивидуальном порядке. Чтобы заполучить такую карточку, нужно зарабатывать как минимум около 300 тысяч долларов в год.
Знаменитости всех мастей предпочитают сегодня расплачиваться кредитной карточкой Red от Amex. Каждый раз, совершая покупку, знаменитость автоматически вносит тем самым с помощью карточки пожертвования в пользу женщин и детей, страдающих от СПИДа. Завел эту моду на кредитную благотворительность солист группы U-2 Боно.
Хотя карточка и именуется пластиковой, сделана она из переработанного полимера, главными ингредиентами которого являются соль и масло.
Подсчитано, что если ваш долг по кредитной карте равен 2 тыс.100 фунтам стерлингов (3900 долларов), а процент банковского кредита составляет 14,9 процента, - то при условии, что вы будете погашать ежемесячно лишь 2 процента от суммы задолженности (как позволяют многие кредиторы), на выплату этого долга у вас уйдет 27 лет и 5 месяцев.

Новое руководство РФ пройдет испытание нехваткой рыночной ликвидности...

2008-03-04T23:30:00.001-08:00

Ожидаемый весной этого года дефицит ликвидности российского финансового сектора станет первым важным испытанием для нового руководства РФ, а также предпосылкой для создания новой экономической модели в стране, считают опрошенные РИА Новости участники финрынка.

Рост спроса на ликвидность прогнозируют многие аналитики. Ожидается, что пик потребности в деньгах придется на конец марта и конец апреля. Это связано с необходимостью уплаты налогов и рефинансированием иностранных долгов, которое либо затруднено для многих российских компаний, либо будет производиться по более высоким ставкам, чем планировалось при их привлечении.

По мнению экономиста "Альфа-Банка" Натальи Орловой, после президентских выборов и в период формирования нового правительства все будут с особым вниманием следить за тем, как новое руководство страны будет решать проблему ликвидности. "Наверное, она (проблема ликвидности) станет лакмусовой бумажкой", - сказала эксперт.

В то же время эксперт полагает, что до окончания формирования правительства власти каких-либо особых, а тем более непопулярных мер на финансовом рынке принимать не будут, а "Центробанк будет действовать в рамках своих естественных полномочий".

Ставки по межбанковским кредитам в апреле, когда, помимо выплат по внутренним и внешним заимствованиям, компании должны будут платить и налог на добавленную стоимость (НДС) за квартал, могут подняться и выше 10%, о которых говорил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. "Ставки в апреле могут быть и на уровне 12%", - сказала Орлова.

По мнению эксперта, потребность в дополнительной ликвидности вырастет в полтора-два раза. Центробанк на аукционах прямого РЕПО 28 и 29 февраля предоставлял ежедневно почти по 200 миллиардов рублей.

Выплаты компаний по внешним кредитам оцениваются в 16 миллиардов долларов, а налоговые выплаты - на уровне 500 миллиардов рублей, напомнила Орлова. Экономист больше опасается не высоких ставок, а того, что на межбанке сложно будет найти деньги даже задорого. Все будет зависеть от эффективности действий Центробанка, отметила собеседник агентства, в том числе от использования новых инструментов, таких как рефинансирование под залог еврооблигаций и кредитных портфелей банков. Ожидается также, что весной Минфин разместит на депозитах в крупных банках многомиллиардные временно свободные средства федерального бюджета.

ГАРАНТИИ В ПРЕЕМСТВЕННОСТИ

Экономист "Дойче банка" Ярослав Лисоволик также согласен с тем, что новым властям достанется непростая финансовая ситуация, что станет своеобразной "проверкой на прочность". "Да, такое возможно, что первым испытанием для новой структуры власти в стране станет именно недостаток ликвидности", - сказал он.

Однако, по его словам, не стоит драматизировать ситуацию. Он отметил, что на ситуацию с ликвидностью в стране будет продолжать оказывать давление международный финансовый кризис. "Новое правительство приступит к работе в условиях неблагоприятных внешних факторов, которые, конечно, окажут свое влияние и на ликвидность. Поэтому в первом полугодии текущего года вопрос наличия средств будет одним из основных на повестке дня", - констатировал Лисоволик, отметив при этом, что главным действующим лицом в этой ситуации будет Центральный банк, новое правительство будет играть более скромную роль.

Кроме того, экономист уверен в преемственности экономического курса, поэтому российскому финансовому обществу не стоит ждать серьезных потрясений в связи с выборами. "Первый раунд внешних шоков по отношению к нашей экономике мы уже выдержали, он пришелся на август прошлого года. С тех пор разработаны новые инструменты ЦБ, посредством которых проблема дефицита ликвидности может быть решена достаточно эффективно" - сказал он.

"Я не думаю, что перед новой властью может стоять задача проведения радикальных изменений. На мой взгляд, для решения насущных финансовых трудностей будут применяться действующие и достаточно эффективные инструменты, а также будут развиваться уже намеченные меры", - предположил он.

Поэтому, по его словам, новое руководство страны не будет работать в авральном режиме, решая возможные проблемы с ликвидностью. "Акцент, скорее всего, будет стоять на преемственности курса, она ставится во главу угла", - подытожил Лисоволик.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЛАСТОЧКА ДЛЯ НОВЫХ РУЛЕВЫХ

Существует и иное мнение относительно перспектив развития финансового рынка и экономики РФ, а также усилий, которые потребуются от власти для урегулирования ситуации.

Экономист ИК Тройка Диалог Антон Cтрученевский считает, что в России происходит изменение модели экономического роста, и это станет серьезным вызовом для новых властей.

"Это уже не рост на дешевых деньгах, как это было в предыдущие годы. От властей в этой ситуации очень многое будет зависеть - качество инвестиционного климата будет определяться поведением властей", - сказал собеседник агентства.

Он напомнил об ужесточении ситуации на денежном рынке, которое будет периодически выливаться во всплески спроса на ликвидность и в росте ставок межбанковского кредитования (МБК). Струченевский согласен с оценкой возможного роста ставок МБК, которую дал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. "Естественно, в отдельные дни, особенно в дни налоговых платежей, ставки могут достигать и 10%, но в среднем за месяц они будут стремиться к ставке РЕПО, то есть 6,25% (минимальная ставка ЦБ по операциям прямого РЕПО на срок 1 день)", - сказал экономист.

В условиях дефицита ликвидности, считает он, резко возрастает роль ЦБ, определяющего политику процентных ставок. "Надо готовиться к постоянному и массивному спросу на операции рефинансирования. ЦБ к этому более или менее готов - он продемонстрировал это в августе-ноябре прошлого года", - сказал Струченевский.

Говоря о стимулах экономического роста, он отметил, что в нынешних условиях властям придется поддерживать заинтересованность как российских, так и иностранных инвесторов не за счет макроэкономических достижений, а за счет проведения институциональной политики. "Задел здесь неплохой. Медведев (кандидат в президенты РФ, который, по предварительным данным, выигрывает выборы в первом туре) озвучил свою программу, которая абсолютно разумна, и дай Бог, чтобы она выполнялась хотя бы на треть. Это уже будет огромный прорыв", - сказал Струченевский.

Зачем богатым людям брать ипотеку?

2008-03-04T23:29:00.001-08:00

Ну, действительно, зачем человеку который зарабатывает хорошие деньги брать ипотеку? Но что интересно, "ипотека для богатых", активно развивается. Просто сделки совершаются на рынке "элитного кредитования".

Что заставляет обеспеченных людей воспользоваться ипотекой?

Самым важным моментом для таких клиентов является конфиденциальность. Многие привыкли к тому, что "ипотека только для бедных", тех, кто сразу не может полностью заплатить за квартиру. Но как оказалось, все не совсем так. Потому что ипотечное кредитование может стать инструментом для управления личными финансами. Полезным вложением денег во что - либо.

Размеры больше

Главное отличие VIP-ипотеки в том, что суммы кредитов больше, а недвижимость приобретатеся исключительного элитного класса. Принято считать, что к категории "ипотеки для богатых" относятся кредиты, которые превышают 1 млн. долларов. На городскую недвижимость, эта категория граждан, может брать и 2 и 3 и 4 миллиона долларов. Может быть выдано и 10 млн. долларов "под индивидуальные условия".

Люди, которые имеют хорошее имущественное положение и высокий социальный статус, могут рассчитывать на большие суммы. Хотя этот момент не исключает того, что человек должен пройти одинаковые процедуры оформления ипотеки, наравне с простым заемщиком.

Утверждать, что банки стригут всех заемщиков "под одну гребенку", было бы несправедливо. Так как речь идет о более крупных суммах. Существует ипотека на стандартных, «как для всех», и индивидуальных условиях. Для того, чтобы получить ссуду в 1 млн. долларов сроком на 25 лет, семья заемщика должна иметь ежемесячный доход после налогообложения в сумме 18 000—20 000 долларов. Весьма невыгодно брать такие крупные суммы под стандартные процентные ставки, поэтому, чаще всего, банки рассматривают такие заявки на индивидуальных условиях кредитования.

Что такое "ипотека на индивидуальных условиях"?

"Ипотека для богатых" предоставляется обычно в рамках условий private banking. Очень тщательно оцениваются риски платежеспособности и добросовестности заемщика. Тут, главным является не справка о доходах, а имущественное состояние, то есть возможность продать имущество, и получить все деньги в погашение основного долга.

Если все нормально и банк "дает добро" то максимальная сумма кредита будет зависеть от благосостояния банка. Это может быть сумма от 10 до 55 млн. долларов. Первоначальный взнос составляет в среднем 30-40% от стоимости объекта, процентная ставка колеблется от 11-17%, срок кредитования примерно от 10 до 15 лет.

Набор документов

Стандартный:

1. паспорт

2. справка 2 - НДФЛ

3. документы на имеющуюся недвижимость

Главное

Основное требование при таких сделках полная конфиденциальность. При этом важно легко и быстро решить все вопросы связанные со сделкой. Поэтому в большинстве банков есть специальные подразделения, которые занимаются VIP-клиентами.

Таких "дорогих" кредитов выдается крайне мало. Тем более, что практически невозможно получить информацию о статистике развития рынка "элитной недвижимости" так как доступ к информации может получить только VIP-клиент.

Кризис ликвидности принес выгоду

2008-02-29T03:25:00.001-08:00

Российским частным вкладчикам кризис ликвидности принесет только выгоду: теперь внимание банков сосредоточено не на выдаче кредитов, а на привлечении новых ресурсов (депозитов). Несмотря на сложности с фондированием, существовавшие на протяжении второго полугодия 2007 года, российская банковская система продемонстрировала беспрецедентно высокий рост активов и капитала (44,1 и 57,8% соответственно), превысив плановые показатели, заложенные в правительственной Стратегии развития банковского сектора до 2008 года. Пережив с помощью поддержки ЦБ и разумных ограничений по развитию несколько волн ухудшения ликвидности, банки готовы двигаться дальше.

Кредитный кризис имел для российской банковской системы два важных последствия, определивших ее дальнейшее развитие. Первое - рост суверенных кредитных спрэдов и, по цепочке, рост стоимости всех видов заимствований (облигационные выпуски, синдицированные кредиты и наконец депозиты населения). Второе последствие - усиление конкуренции на всех сегментах банковской розницы, вызванное тем, что в период обострения кризиса банки оказались в неравной ситуации с точки зрения доступа к источникам ликвидности. Это было связано как с различием в структуре фондирования (выиграли те, кто не был сильно зависим от внешних займов), так и со сложившимся многоступенчатым механизмом поступления ликвидности через ЦБ.

Нарастить конкурентные преимущества во время первой волны кризиса смогли прежде всего госбанки. При этом неожиданное укрепление позиций совпало с активным выходом государственных финансовых институтов на рынок розничного банкинга. "Государственно-корпоративные" банки стали активно осваивать неинтересные им прежде сегменты (автокредиты, ипотека, пластик), потеснив лидеров за счет временно возникшего преимущества. Частные банки, занимавшиеся кредитной розницей, вынуждены были решать проблему поиска новых источников фондирования и, соответственно, обратили внимание на частные вклады.

Оба последствия (повышение ставок и обострение конкуренции) несут частным вкладчикам только выигрыши. Банки конкурируют за их деньги, а сравнение доходности по альтернативным источникам инвестирования определяет выбор в пользу банковских вкладов. Эти две тенденции и станут основными драйверами роста рынка депозитов в 2008 году.

По данным Банка России, объем вкладов физических лиц в 2007 году вырос на 37,7%, достигнув 5,1 трлн руб. По оценкам РБК, в 2008 году темпы их роста должны ускориться до 38-40%, а общий объем к концу года составит порядка 7 трлн руб.

В среднем на частные вклады сейчас приходится порядка 25% пассивов банковского сектора. С другой стороны, до последнего времени более половины всех депозитов физических лиц приходилось на Сбербанк (хотя его доля на рынке медленно снижалась). В конце 2007 года доля Сбербанка, по нашим оценкам, составляла уже не более 46,2% всех розничных депозитов. Снижение концентрации свидетельствует о том, что конкуренция в сегменте растет.

Видимым признаком усиления конкуренции выступает высокая маркетинговая активность ряда игроков в области продвижения депозитных продуктов. Рекламные кампании "Русского стандарта", ВТБ24, Москоммерцбанка, Собинбанка и ряда других игроков задали тон нового диалога с розничными клиентами банков: не только как с потенциальными заемщиками, но и как с потенциальными вкладчиками.

В тридцатке лидеров по объему вкладов физических лиц за год в целом наиболее высокие темпы роста продемонстрировали Россельхозбанк, ВТБ24 (во многом это связано с переводом в него розничного бизнеса ВТБ), НБ "Траст", Русский банк развития и Юниаструм Банк. Быстрый рост депозитов в последних трех банках во многом был обеспечен целенаправленным развитием работы в этом сегменте.

Возможно, складывающаяся ситуация покажется парадоксальной: еще год назад, когда ставки по розничным депозитам были на 12% ниже, чем сейчас, банки не задумывались об активном освоении частных сбережений. Сегодня же, когда ставки по депозитам растут, банки наперебой предлагают все более выгодные программы. На самом деле это вполне объяснимо. Если раньше розничные депозиты не могли составить конкуренцию другим источникам финансирования, в особенности более "длинным" и "дешевым" иностранным заимствованиям, то сегодня, когда кредитные ресурсы с Запада стоят очень дорого, депозиты физических лиц становятся более привлекательными. Тем более что опора на внутренние сбережения позволяет диверсифицировать пассивную базу, избежав проблем с поиском ликвидности в периоды крупных выплат.

С другой стороны, может возникнуть вопрос: а не стоит ли банкам ограничить деловую активность, спокойно переждав период мировой турбулентности и возобновив активный рост уже в более стабильных условиях? Кредитная лихорадка последних лет, во время которой банки агрессивно наращивали розничные портфели, постепенно исчерпывает себя. В целом это естественный процесс, связанный с переходом многих сегментов розничного кредитования в стадию зрелости.

Вместе с тем ставка на депозиты вместо ограничения роста в данной ситуации выглядит вполне оправданной. Динамика рынка кредитования по-прежнему определяется скорее спросом, чем предложением. Активно растет ипотечный сегмент, набирает обороты кредитование малого и среднего бизнеса. Необходимы ресурсы, чтобы поддерживать рост. Достаточно большой источник ресурсов - внешние заимствования - в настоящее время испытывает сжатие. В этих условиях акцент внимания банков переместился с размещения средств на привлечение и поиск новых источников, в том числе и расширение притока новых вкладчиков. Кроме того, сейчас еще одно обстоятельство играет на руку банкам. В период высокой волатильности на фондовом рынке по соотношению риск/доходность банковские депозиты становятся одним из самых привлекательных источников инвестирования. А значит, рост рынка в 2008 году будет поддерживаться обеими сторонами.

Топ-30 банков по объему розничных депозитов на 01.01.2008:

Сбербанк; ВТБ24; Банк Москвы; Райффайзенбанк; Газпромбанк; Росбанк; Уралсиб; Возрождение; УРСА Банк; Промсвязьбанк; Альфа-банк; Петрокоммерц; Санкт-Петербург; Юниаструм Банк; Россельхозбанк; Бинбанк; ВТБ Северо-Запад; Глобэкс; Собинбанк; Инвестсбербанк; Сургутнефтегазбанк; Ак Барс; ВТБ; Балтийский банк; НОМОС-банк; Уральский банк реконструкции и развития; Русский банк развития; Московский индустриальный банк; НБ "Траст"; Ханты-Мансийский банк.

Рост ставок предсказуем

2008-02-29T03:21:00.001-08:00

К концу 2007 г. средние ставки по ипотечному кредитованию поднялись на 1,1-1,5%, в январе-феврале 2008 г. о повышении объявил еще ряд банков. В ближайшее время рост ставок может продолжиться, прогнозируют эксперты. Это связано с по-прежнему непростой ситуацией на финансовых рынках и с удорожанием стоимости привлеченных ресурсов для большинства участников.

"Спрос на ипотечные кредиты несколько превышает предложение. Количество сделок по ипотеке уменьшилось по сравнению с осенью 2007 г., что связано как с повышением ставок, так и с более тщательным андеррайтингом, однако говорить о существенном спаде нет оснований", -- комментирует Юлия Костомарова, директор департамента продаж инвестиционного банка "КИТ Финанс".

Вместе с тем изменения в ипотеке позволят банкам снижать риски и формировать более качественные портфели, что, безусловно, положительно скажется на их финансовом положении. Говорить о снижении ставок в течение 2008 г. вряд ли придется.

"По нашим прогнозам, возрастут в большей степени процентные ставки у всех банковский организаций, не обладающих дешевыми денежными средствами (государственные, деньги населения, крупный иностранный капитал). Банки, выдававшие в 2007 г. кредиты с минимальными требованиями как к заемщикам, так и к первоначальному взносу, столкнулись с проблемой рефинансирования таких кредитов", -- отмечает Марианна Белькова, руководитель ипотечного управления ОАО "Балтийская ипотечная корпорация".

Зависимость

Рефинансирующие организации тоже пристально следят за предоставляемыми на продажу закладными. Для заемщика в 2008 г. никаких улучшений не будет, ставки будут расти так же, как и требования к подтверждению дохода. Особенно пострадают заемщики, которые не могут- накопить достаточную сумму на первоначальный взнос и не имеют возможнос-ти официально подтвердить свои доходы.

"Пока не будет решена проблема российского вторичного рынка ипотечных кредитов и банки будут сильно зависеть от западных денег, ситуация в России будет прямолинейно зависеть от мирового кризиса", -- говорит Марианна Белькова.

Многие аналитики предсказывают, что в будущем ставки на первичном рынке будут только расти, поскольку кредиты, выданные на покупку квартиры на "первичке", невозможно рефинансировать до получения права собственности.

Ипотека дорожает 14-15,5% годовых составляют ставки по ипотечным кредитам на первичном рынке жилой недвижимости в Петербурге. В 2008 г. аналитики не прогнозируют понижения ставок.

Ипотечный кризис заставил управляющих валютными резервами стать осторожнее

2008-02-29T03:19:00.001-08:00

Управляющие валютными резервами центральных банков стали менее расположены к риску на фоне кризиса на рынке кредитов, обращая внимание на надежность активов. Интерес к высокодоходным активам сохраняется. Стремление к высокой доходности через более рискованные активы быстро отошло на второй план.

Управляющие валютными резервами отметили, что мусорные облигации, ценные бумаги, обеспеченные ипотеками и другими долговыми обязательствами, стали менее привлекательными. Имеющие высокий рейтинг государственные ценные бумаги, напротив, пользовались популярностью у большинства управляющих.

На некоторое время остыл интерес к бумагам, обеспеченным ипотеками, и другим структурированным инструментам. Это продолжится до тех пор, пока финансовые институты, несущие потери от инвестиций в сектор ипотечного кредитования заемщиков с низким кредитным рейтингом, не привлекут новый капитал, и не восстановят жизнеспособность и доверие инвесторов к финансовым рынкам.

Вместо того, чтобы избегать высокорискованных активов, примерно половина управляющих считают, что акцент останется на возрастающей доходности фондов. Интерес управляющих к активам, номинированным в евро, продолжает возрастать. Почти две трети менеджеров сказали, что увеличили долю валютных активов, номинированных в евро.

Не все россияне знают, что такое ипотека

2008-02-29T03:17:00.000-08:00

На дворе 21 век. Казалось бы, уже каждый должен знать, что такое кредитование, а тем более ипотека. Но оказалось, что не все понимают значение этого слова.

Национальное агентсво финансовых исследований провело опрос, по результатам которого выяснилось, что больше половины россиян до конца не понимают, что такое ипотека и "с чем ее едят".

Если сравнивать с подобными опросами, которые проводились в 2006 и 2007 годах, то станет понятно, что в 2008 году знания людей существенно не улучшились.

За год, процент тех, кто просто вообще ничего не знает об ипотеке, снизился с 18 до 15%. Количество россиян, которые знают об ипотеке только понаслышке сократилось с 44 до 36%.

Самая осведомленная категория граждан оказалась в возрасте 25 - 44 лет. То есть было выявлено 57% в возрасте от 25-34 лет и 54% в возрасте от 35 - 44 лет, которые хорошо понимают, зачем нужна ипотека и как ею можно воспользоватся.

Люди страше 60 лет в своем большинстве не интересовались этим вопросом и говорили, что не знают что такое ипотека.

По данным социологов, количество людей, которые определяли для себя "ипотечные кредиты" как мошенничество и обман весьма сократилось.

В 2007 году приток заграничного капитала в Россию удвоился

2008-02-29T03:11:00.001-08:00

При этом большая часть притока капитала (более 70%) пришлась на кредиты — 87,8 млрд долл. Россия по-прежнему остается привлекательной для иностранного капитала. Однако возможная рецессия в США все-таки снизит поступление инвестиций до уровня 2006 года, полагают эксперты.

На прямые инвестиции в 2007 году пришлось 27,8 млрд долл., что в 2 раза больше, чем в 2006 году. В том числе взносы в капитал составили 14,8 млрд долл. (рост на 68,7%); кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций, — 11,7 млрд долл. (рост в 3 раза). В портфельные инвестиции в 2007 году из-за рубежа поступило 4,2 млрд долл. (рост на 31,8%). В виде торговых кредитов в страну пришло 14 млрд долл. (рост 51,3%), прочих кредитов — 73,8 млрд долл. (рост в 2,6 раза).

В структуре инвестирования по видам экономической деятельности заметных изменений не произошло: в обрабатывающие отрасли пришло 31,9 млрд долл., в добычу полезных ископаемых — 17,4 млрд долл. Основными странами-инвесторами в 2007 году по-прежнему были Великобритания, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария, Ирландия, Германия, США. На их долю пришлось 84% от общего объема накопленных иностранных инвестиций.